什么信號(hào)？明星基金突然掃貨“績(jī)差股” 持倉(cāng)性價(jià)比或與“績(jī)優(yōu)股”倒掛

　　“績(jī)差股”頻頻進(jìn)入基金核心持倉(cāng)，凸顯A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)微妙變化。

　　在A股市場(chǎng)復(fù)蘇逐步成為明年投資主線的背景下，基金經(jīng)理對(duì)“績(jī)差股”的關(guān)注度大幅提高，這顯著區(qū)別于此前基金持倉(cāng)清一色熱門(mén)賽道績(jī)優(yōu)股的策略。

　　多位基金經(jīng)理也指出，許多景氣度高的績(jī)優(yōu)股擁擠風(fēng)險(xiǎn)上升，且估值高企，而景氣度弱的品種卻變得越來(lái)越便宜，在復(fù)蘇改善背景下，對(duì)“績(jī)差股”可以采取適當(dāng)?shù)淖髠?cè)布局策略。

　　基金突然開(kāi)始增倉(cāng)“績(jī)差股”

　　行業(yè)景氣度是2022年公募基金經(jīng)理持倉(cāng)的核心關(guān)鍵詞，反映在基金經(jīng)理股票池中，在今年相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，主流基金經(jīng)理清一色持有高成長(zhǎng)的熱門(mén)賽道，熱門(mén)賽道也意味著“績(jī)優(yōu)股”。

　　“市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)主要集中在少數(shù)幾個(gè)增長(zhǎng)確定的行業(yè)賽道，比如光伏、電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電、軍工等?！比A南地區(qū)一位偏股型基金經(jīng)理接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)直言，與上述賽道相比，包括消費(fèi)、地產(chǎn)在內(nèi)的許多行業(yè)景氣度和業(yè)績(jī)上存在壓力。

　　然而，從今年11月乃至更早一些的三季度開(kāi)始，基金經(jīng)理對(duì)“績(jī)差股”的關(guān)注和覆蓋開(kāi)始明顯增加。

　　“這些績(jī)差股實(shí)際上不是我們傳統(tǒng)印象上基本面比較差的品種，而是因?yàn)樾袠I(yè)景氣度的階段性變化，尤其是疫情環(huán)境影響導(dǎo)致階段性增長(zhǎng)的壓力，很多所謂的績(jī)差股實(shí)際上都是各自行業(yè)的隱形冠軍。”深圳一位管理數(shù)十億資金的基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，他在今年年底的這段時(shí)間，更愿意將研究精力放在這些因短期景氣度比較差，導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的品種。

　　越接近年底，基金經(jīng)理對(duì)“績(jī)差股”關(guān)注度越高，而對(duì)行業(yè)景氣度較高的績(jī)優(yōu)股保持某種戒備心。

　　在11月初，下跌整整兩年的A股上市公司江山歐派(47.350, -0.46, -0.96%)就迎來(lái)了超20家基金調(diào)研，包括了南方基金、富國(guó)基金、平安基金、諾安基金等。

　　作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的外圍環(huán)節(jié)，主營(yíng)戶內(nèi)門(mén)的江山歐派究竟是靠什么吸引如此多的基金公司調(diào)研的？顯然不是因?yàn)閮?yōu)秀的業(yè)績(jī)。

　　券商中國(guó)記者注意到，江山歐派最近披露的第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)收22.13億，同比下滑3.26%，前三季度凈利潤(rùn)為3091萬(wàn)，同比下滑高達(dá)89.37%。

　　如此多的基金調(diào)研一家凈利潤(rùn)嚴(yán)重下滑的公司，是準(zhǔn)備考慮割肉走人嗎？這一概率可能很小。

　　根據(jù)江山歐派披露的三季度報(bào)告顯示，上述參與調(diào)研的基金公司中，大部分未持有江山歐派的股票。

　　考慮到江山歐派連跌兩年，大部分基金已在前期拋售完畢，股價(jià)已處于殺跌低位，且基金經(jīng)理年底換倉(cāng)博弈成分較多，這較大意味著基金增加覆蓋度的考慮，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于繼續(xù)賣(mài)出。

　　頂流基金經(jīng)理傅鵬博或?qū)ι鲜龌鹫{(diào)研做了某些注腳。根據(jù)上市公司披露的信息顯示，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金在第三季度開(kāi)始增持江山歐派，并成為這只“績(jī)差股”的第一大機(jī)構(gòu)股東。

　　誰(shuí)業(yè)績(jī)差買(mǎi)誰(shuí)？

　　與戶內(nèi)門(mén)行業(yè)類(lèi)似的是，旅游行業(yè)是另一個(gè)在疫情環(huán)境下面臨較大壓力的領(lǐng)域，但在臨近年底的這一階段，基金經(jīng)理對(duì)此類(lèi)“績(jī)差股”的關(guān)注度卻在迅速增加。

　　盡管旅游龍頭股中青旅(12.160, -0.45, -3.57%)今年前三季度營(yíng)收48億，下滑高達(dá)22.7%，凈利潤(rùn)虧損1.7億，同比下滑達(dá)到驚人的558.96%，但這只虧損嚴(yán)重的績(jī)差股，卻在第三季度迎來(lái)廣發(fā)基金旗下明星基金經(jīng)理林英睿的布局。

　　根據(jù)上市公司披露的信息顯示，林英睿管理的廣發(fā)睿毅基金在三季度內(nèi)新進(jìn)該股十大股東，并成為第一大機(jī)構(gòu)，合計(jì)買(mǎi)入達(dá)到937萬(wàn)股。

　　值得關(guān)注的是，高考狀元出身的明星基金經(jīng)理林英睿，當(dāng)下持倉(cāng)策略似乎是哪個(gè)業(yè)績(jī)差就買(mǎi)哪個(gè)。

　　券商中國(guó)記者注意到，林英睿除了買(mǎi)進(jìn)虧損嚴(yán)重的中青旅，還在三季度加倉(cāng)和買(mǎi)進(jìn)華策影視(4.690, 0.03, 0.64%)、王府井(25.290, -2.05, -7.50%)、保利聯(lián)合(11.020, -0.17, -1.52%)、鋒尚文化(52.570, -1.43, -2.65%)、兆訊傳媒(31.570, -1.91, -5.70%)，林英睿重點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)的這些股票清一色為“績(jī)差股”。

　　在疫情環(huán)境下，機(jī)場(chǎng)股在三四季度被公募基金大量買(mǎi)入就更能說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)向的微妙變化。

　　券商中國(guó)記者注意到，白云機(jī)場(chǎng)(14.200, -1.06, -6.95%)今年前三季度凈利潤(rùn)虧損6.27億，同比下滑接近28%，但戴上這樣一只“績(jī)差股”的帽子，也未阻止基金經(jīng)理對(duì)該股的青睞。

　　根據(jù)披露的信息顯示，一只QFII在第三季度大幅買(mǎi)進(jìn)白云機(jī)場(chǎng)至1954萬(wàn)股，此外，招商基金旗下招商產(chǎn)業(yè)精選基金、易方達(dá)基金旗下易方達(dá)遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)基金都在三季度大幅加倉(cāng)。

　　“績(jī)差股”持倉(cāng)性價(jià)比不遜色“績(jī)優(yōu)股”

　　基金經(jīng)理持倉(cāng)從績(jī)優(yōu)股逐步轉(zhuǎn)向績(jī)差股的邏輯是什么？

　　“所謂績(jī)差股存在的問(wèn)題都已經(jīng)是明牌，所有風(fēng)險(xiǎn)大家都已經(jīng)預(yù)期到了?！比A南地區(qū)一位重倉(cāng)新能源的基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者直言，他管理的基金已經(jīng)開(kāi)始逐步增倉(cāng)市場(chǎng)不太關(guān)注的冷門(mén)品種，包括許多三季度業(yè)績(jī)依然表現(xiàn)欠佳的品種。

　　無(wú)獨(dú)有偶的是，銀華基金旗下新能源主題基金經(jīng)理李宜璇，近期就出現(xiàn)在一只食品飲料股的調(diào)研名單中，被調(diào)研的這只食品股今年前三季度凈利潤(rùn)下滑高達(dá)45%。

　　明星基金經(jīng)理、平安基金李化松也表達(dá)了對(duì)短期景氣度過(guò)高的“績(jī)優(yōu)股”的擔(dān)憂，以及強(qiáng)調(diào)對(duì)短期景氣度弱的“績(jī)差股”的覆蓋。

　　李化松說(shuō)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，短期景氣周期很高的公司，雖然長(zhǎng)期質(zhì)地一般格局不清晰，但是估值越來(lái)越高；而短期景氣不好的一些內(nèi)需品種，估值越來(lái)越便宜。

　　“對(duì)于過(guò)高景氣和預(yù)期抱著謹(jǐn)慎、敬畏的態(tài)度，盡量不去人多的地方，更加注重景氣度和估值的匹配。”李化松強(qiáng)調(diào)，他已開(kāi)始進(jìn)行左側(cè)布局，增加長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局改善、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升、但是短期景氣一般的公司的配置，降低短期景氣過(guò)高、業(yè)績(jī)預(yù)期過(guò)高品種的配置。

　　券商中國(guó)記者也注意到，由于短期景氣度火熱帶來(lái)的估值高企，“績(jī)優(yōu)股”帶來(lái)基金持倉(cāng)擁擠風(fēng)險(xiǎn)，也是實(shí)實(shí)在在的。A股某化工股在10月28日披露了一份驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告，前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)68%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.27倍，而在業(yè)績(jī)披露的當(dāng)日，這只基金重倉(cāng)的“績(jī)優(yōu)股”喜報(bào)變悲報(bào)，當(dāng)日收盤(pán)下跌約15%。

　　“需要從市場(chǎng)不關(guān)注的領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì)，逐步退出非常熱門(mén)的賽道?！币追竭_(dá)的一位基金經(jīng)理也曾在近期指出，應(yīng)該更理性地看待各類(lèi)資產(chǎn)的性價(jià)比，進(jìn)行相對(duì)均衡的配置，并適度進(jìn)行逆向偏離。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財(cái)經(jīng)

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