地產(chǎn)板塊亮眼！主題基金“水漲船高”，后市機(jī)會在哪？

　　11月14日，A股市場金地集團(tuán)(10.550, -0.11, -1.03%)、新城控股(22.550, 1.88, 9.10%)等多只地產(chǎn)股漲停，港股市場碧桂園、合景泰富集團(tuán)漲超30%。近期，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)亮眼，房地產(chǎn)行業(yè)主題基金凈值回升，多只主題基金11月以來凈值漲幅超過10%。

　　展望后市，基金經(jīng)理認(rèn)為，地產(chǎn)板塊仍有投資機(jī)會，但后續(xù)會從板塊普漲走向分化，需要更加謹(jǐn)慎選擇個(gè)股捕捉行業(yè)機(jī)會。

　　多只地產(chǎn)股漲停

　　近幾日的A股市場，房地產(chǎn)板塊成為表現(xiàn)最為亮眼的“一顆星”。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月14日，金地集團(tuán)、新城控股等多只地產(chǎn)股漲停，申萬房地產(chǎn)指數(shù)漲幅2.08%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)指數(shù)當(dāng)天漲幅中排名第三。截至11月14日，近5個(gè)交易日，申萬房地產(chǎn)指數(shù)上漲11.27%，漲幅排名第一。

　　港股市場上，11月14日，恒生綜合行業(yè)指數(shù)-地產(chǎn)建筑業(yè)漲幅超過6%，碧桂園、時(shí)代中國控股、合景泰富集團(tuán)等多只地產(chǎn)股漲幅超過30%。

　　對于地產(chǎn)板塊近期大漲的原因，有公募基金人士分析認(rèn)為，上周監(jiān)管發(fā)文表態(tài)支持“第二支箭”助力民企信用修復(fù)，幾家民企增信發(fā)債額度落地，以及杭州認(rèn)房不認(rèn)貸的政策調(diào)整，都反映穩(wěn)定行業(yè)是目前政策的主要思路，后續(xù)有望看到更多政策進(jìn)一步推進(jìn)，加快行業(yè)修復(fù)進(jìn)程。

　　受地產(chǎn)板塊大漲帶動(dòng)，房地產(chǎn)行業(yè)主題基金凈值也“水漲船高”。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月11日，11月以來，181只房地產(chǎn)行業(yè)主題基金中，有173只產(chǎn)品錄得正收益，其中，73只基金11月以來凈值漲幅超過10%。

　　本月凈值漲幅最高的房地產(chǎn)行業(yè)主題基金——西部利得策略優(yōu)選C11月以來凈值漲幅達(dá)20.56%，截至三季度末，該基金的前四大重倉股均是地產(chǎn)股，分別是金地集團(tuán)、新城控股、萬科企業(yè)、龍湖集團(tuán)。

　　工銀產(chǎn)業(yè)升級、永贏惠添益等房地產(chǎn)行業(yè)主題基金11月以來漲幅都超過了15%，前十大重倉股中都有多只地產(chǎn)股，包括保利發(fā)展(16.100, -0.19, -1.17%)、萬科A(16.350, -0.04, -0.24%)、招商蛇口(14.920, 0.24, 1.63%)、綠城中國、中國海外發(fā)展等。

　　基金經(jīng)理持倉現(xiàn)分歧

　　事實(shí)上，公募基金三季度時(shí)已經(jīng)開始加倉地產(chǎn)股。廣發(fā)證券(16.050, 0.80, 5.25%)統(tǒng)計(jì)顯示，根據(jù)基金三季報(bào)，公募基金三季度加倉最多的行業(yè)是國防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、煤炭等板塊，進(jìn)一步剔除行業(yè)指數(shù)上漲影響后，衡量真實(shí)的加減倉方向，三季度公募基金加倉最顯著的行業(yè)是國防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)板塊。

　　一些知名基金經(jīng)理三季度對待地產(chǎn)股出現(xiàn)了一些分歧。丘棟榮在三季度增持地產(chǎn)股，他管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有等產(chǎn)品增持了中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)。丘棟榮在三季報(bào)中表示，房地產(chǎn)市場政策從限購、金融等多維度進(jìn)一步放松，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)暴露徹底后的修復(fù)階段，地產(chǎn)行業(yè)初露剩者為王的特征，更集中于高信用、低融資成本優(yōu)勢的央企龍頭公司，這些公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、潛在成長性和盈利質(zhì)量都會更為優(yōu)異，并且當(dāng)前的估值極低，有較好的回報(bào)潛力。

　　謝治宇、童蘭、董理管理的興全趨勢投資截至三季度末的前十大重倉股中，有保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、金地集團(tuán)4只地產(chǎn)股，而二季度末，該基金的前十大重倉股中僅有保利發(fā)展1只地產(chǎn)股。

　　不過，目前暫列今年主動(dòng)權(quán)益類基金收益排名第一的萬家宏觀擇時(shí)多策略卻逐漸減持地產(chǎn)股。該基金前十大重倉股在一季度末時(shí)有保利發(fā)展、金地集團(tuán)、萬科A、新城控股4只地產(chǎn)股，二季度末時(shí)有保利發(fā)展和金地集團(tuán)兩只地產(chǎn)股，三季度末時(shí)僅有金地集團(tuán)1只地產(chǎn)股。

　　把握個(gè)股機(jī)會

　　對于地產(chǎn)板塊后續(xù)表現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，地產(chǎn)仍存板塊機(jī)會，但后續(xù)會從板塊普漲走向分化，個(gè)股選擇上需更加謹(jǐn)慎。此外，隨著融資環(huán)境改善，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游建材等板塊基本面有望迎來改善。

　　創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究胡致柏表示，在情緒和預(yù)期的快速轉(zhuǎn)向中，結(jié)合此前股價(jià)的下行，地產(chǎn)板塊因此獲得了較大彈性。他認(rèn)為，地產(chǎn)板塊基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，此次反彈幅度較大，節(jié)奏較快，行情持續(xù)性存疑。不過，短期來看，預(yù)期轉(zhuǎn)向還未充分體現(xiàn)，地產(chǎn)仍存板塊機(jī)會，但后續(xù)可能會從板塊普漲走向分化，在個(gè)股的選擇上需要更加謹(jǐn)慎，最受益于政策導(dǎo)向和經(jīng)營質(zhì)量更優(yōu)的房企更加值得關(guān)注。

　　諾德基金研究員楊雅荃表示，本次對民營房企的融資支持是一次重大的轉(zhuǎn)折。地產(chǎn)板塊后續(xù)表現(xiàn)會分化，部分民營房企目前的估值仍然非常低，后續(xù)依然有較大修復(fù)空間。近期政策主要改善的是民營房企融資困境，不僅可以改善其下游建材、輕工、家電企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)量，還能加快保交付的速度，下游相應(yīng)行業(yè)的需求有望邊際回升。

　　嘉實(shí)基金認(rèn)為，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行情演繹后續(xù)或分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是估值修復(fù)，政策、市場情緒與預(yù)期會帶動(dòng)估值的逐步修復(fù)。第二階段則要看房地產(chǎn)未來具體的銷售等情況，看產(chǎn)業(yè)鏈中是否會進(jìn)一步出現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)或機(jī)會?？催@些房企中，除了傳統(tǒng)的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)之外，是否還有更多新業(yè)務(wù)，包括商業(yè)，物業(yè)等永續(xù)性業(yè)務(wù)。一旦永續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展起來，會對這些企業(yè)的估值提供更有力的支撐。

　　胡致柏還表示，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈較長，開發(fā)企業(yè)問題緩解和保交樓的加快推進(jìn)，利好地產(chǎn)鏈。從應(yīng)收賬款和地產(chǎn)需求層面看，建材板塊的修復(fù)或?qū)⒖煊诩译姾洼p工板塊，建材內(nèi)部的防水、五金、瓷磚、涂料等細(xì)分板塊，基本面和情緒上都有望好轉(zhuǎn)。此外，前期受地產(chǎn)債務(wù)環(huán)境惡化影響較大的銀行、保險(xiǎn)板塊，受益于資產(chǎn)端情況預(yù)期好轉(zhuǎn)，或有望估值修復(fù)。

　　轉(zhuǎn)自：中證報(bào)

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