貨基投資迎來標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù) 機(jī)構(gòu)“垂涎”高收益資產(chǎn)

    收益率低位運(yùn)行的貨幣基金，或?qū)⒂瓉硇碌耐顿Y品種。近日，央行發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法》，將標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)定義為“貨幣市場工具”。市場人士認(rèn)為，這意味著公募基金、銀行理財(cái)可以直接投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，由于其期限在一年以內(nèi)，預(yù)計(jì)將成為現(xiàn)金類產(chǎn)品重要配置品種。

　　辦法出臺后，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)也將迎來規(guī)范和發(fā)展，不少機(jī)構(gòu)參與熱情較高。一位券商資管債券投資交易人士表示，希望以資金方角色參與，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)后，剛開始進(jìn)入的機(jī)構(gòu)不會太多，因此相較于存單、短融等成熟品種存在一定溢價(jià)空間。

　　短期限產(chǎn)品配置工具

　　與征求意見稿相一致，上述管理辦法明確了標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)為貨幣市場工具。華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)認(rèn)為，這意味著公募基金、銀行理財(cái)?shù)纫部梢灾苯油顿Y。同時(shí)在銀行間市場和票據(jù)市場“雙市”流通，大大擴(kuò)展了票據(jù)市場的參與主體。

　　公募基金、銀行理財(cái)?shù)取按筚Y金”可以入場，也給中小機(jī)構(gòu)吃了一顆“定心丸”。上述券商資管人士表示：“公募基金的投資體量較大，公募基金、銀行理財(cái)是否能夠參與進(jìn)來，直接影響了標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)整體參與機(jī)構(gòu)的多寡?！?/p>

　　“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)期限在一年以內(nèi)，預(yù)計(jì)會成為銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和公募貨基的重要配置品種?！?span id="jvrwsx6" class="em_stock_key_common">中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，從試點(diǎn)情況看，保險(xiǎn)等非銀機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出投資熱情，該產(chǎn)品既是短期限資管產(chǎn)品的投資方向，也是管理資金短期頭寸的品種。

　　此次管理辦法中明確，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)并非資產(chǎn)支持證券(ABS)?！皹?biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)和ABS有所不同，原先很多公募基金投資范圍包括ABS，因此如果歸到這一類就直接屬于公募投資范圍。”上述券商資管人士表示。

　　盡管投資意愿較強(qiáng)，但在參與產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面，券商的角色設(shè)定仍在探討?！稗k法規(guī)定存托機(jī)構(gòu)為銀行或券商，由于票據(jù)的核實(shí)和驗(yàn)真最終都在銀行，相對于有存托資質(zhì)的銀行，券商前期發(fā)揮空間較為有限?！蹦橙藤Y產(chǎn)證券化條線人士表示。

　　新品種蘊(yùn)藏投資機(jī)會

　　“我們的客戶主要是中小銀行，對票據(jù)業(yè)務(wù)比較了解，而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)剛創(chuàng)設(shè)初期，進(jìn)入的投資者不會太多，相對于存單、短融等比較成熟的產(chǎn)品，會存在超額收益的空間，但空間也不會太大，預(yù)計(jì)溢價(jià)在幾十個(gè)BP?！鼻笆鋈藤Y管人士表示。

　　具體到細(xì)分投資機(jī)會方面，華創(chuàng)證券研究所固收首席分析師周冠南表示，以商業(yè)承兌匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，商業(yè)信用的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，或可成為一種“高收益短融”；以銀行承兌匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，銀行信用的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，可類比同業(yè)存單，信用風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　此次管理辦法明確，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在銀行間債券市場和票據(jù)市場交易流通，適用于現(xiàn)券買賣、回購、遠(yuǎn)期等交易品種。“對票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化之后，就可以在二級市場交易了，但由于期限較短，在成立初期，預(yù)計(jì)大部分機(jī)構(gòu)以持有至到期為主。”某債券交易人士表示。

　　“將票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)在債券市場交易流通，有利于該類資產(chǎn)進(jìn)一步拓寬投資者范圍，從長遠(yuǎn)看有一定的投資價(jià)值?！蹦撤倾y機(jī)構(gòu)資深投行人士表示，相對于資產(chǎn)支持證券的屬性，作為貨幣市場工具的定位，類比存單、中票等，投資者的范圍也更廣一些。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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