A股7月繼續(xù)乘風破浪？基金經理：警惕小盤股回調風險

  7月A股繼續(xù)乘風破浪，一舉攻破3000點。具體來看，上證50、滬深300指數(shù)強勢上漲7.33%、6.78%，上證綜指、中小板指、深證成指漲幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指也上漲了3.36%。

　　市場上行的關鍵是流動性。總量來看，年初以來市場總體流動性充裕。今年以來權益市場增量資金流入明顯，前5月公募偏股型基金的份額已經較年初增長了35%以上。

　　“牛市應該已經啟動了，全球流動性史上最寬，需要找到資產的錨，中美是唯二選擇。此外，疫情大幅提升中國國家信用，中國龍頭將向全球龍頭蛻變，實現(xiàn)業(yè)績與估值雙提升！”一位私募基金總經理對券商中國記者表示。

　　A股成交再破萬億

　　本周主要指數(shù)均收獲較大漲幅，成交量明顯放大，資金氛圍全面回暖。猶記得6月開門紅，A股站上2900點，到了7月A股繼續(xù)乘風破浪，一舉功破3000點。具體來看，本周(6月29號-7月3日)上證50、滬深300指數(shù)強勢上漲7.33%、6.78%，上證綜指、中小板指、深證成指漲幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指也上漲了3.36%。其中，7月2日兩市成交額更是時隔近四個月再度突破萬億。

　　面對市場的強勢上行態(tài)勢，浦銀安盛研究部副總監(jiān)、基金經理蔣佳良認為背后的關鍵因素是流動性?？偭縼砜?，年初以來市場總體流動性充裕。盡管5月后國債與銀行間利率有所回升，但總體仍然維持在一個較低的水平。今年以來權益市場增量資金流入明顯，除了一直以來持續(xù)進入的外資，數(shù)據(jù)顯示，今年前5月公募偏股型基金的份額已經較年初增長了35%以上。

　　“我們已經處在牛市上升前期！”一位私募基金總經理對券商中國記者表示。他認為，海內外市場有幾個重大變化和測試反饋：1、全球流動性史上最寬，中美是唯二選擇；2、疫情測試中國韌性十足，同時倒逼全方位政策；3、時間上未來三個季度，經濟環(huán)比持續(xù)改善，給增量資金足夠的吸引力，形成吸錢旋渦；4、抖音和華為海外成功，證明了互聯(lián)網時代中國厚積薄發(fā)，這個趨勢不可擋；5、疫情大幅提升中國國家信用，中國龍頭將向世界龍頭蛻變，業(yè)績與估值雙提升。

　　上半年市場風格極致，短期需警惕風險

　　上半年，在行業(yè)方面，疫情以來受到關注的消費、醫(yī)藥和科技三大板塊仍表強勁。與此同時，大金融集體走強，券商板塊大漲；保險板塊、多元金融、銀行板塊均表現(xiàn)搶眼；半導體、房地產等板塊再度活躍。

　　“我們長期看好在此行情下獲益的消費、醫(yī)藥和科技三大行業(yè)，但我們需要關注有可能出現(xiàn)的均值回歸，建議保持平衡的思路，當前可以關注大盤價值藍籌板塊；以及有強競爭力但估值偏低的細分行業(yè)龍頭和隱形冠軍；此外依舊建議關注代表長期方向的醫(yī)藥消費科技等板塊回調機會?！?浦銀安盛研究部副總監(jiān)蔣佳良認為。

　　雖然市場整體表現(xiàn)良好，但是還存在著一些風險，尤其是小盤股，短期投資者需警惕風險。

　　數(shù)據(jù)顯示，代表成長風格的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)上半年上漲35.6%、20.85%，而代表價值藍籌的上證50指數(shù)下跌2.15%、滬深300指數(shù)僅上漲1.64%。

　　匯豐晉信慧盈混合基金擬任基金經理嚴瑾認為，經歷了上半年結構性行情的持續(xù)演繹，小盤股相對于大盤股的估值比較優(yōu)勢已經演繹到極致，甚至部分板塊出現(xiàn)了泡沫化的趨勢，投資者應當時刻保持警惕。

　　7月市場前景展望

　　可以看到，隨著疫情的控制，我國經濟正在持續(xù)復蘇。

　　匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超表示，6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預期的50.4%，已連續(xù)第4個月處于擴張區(qū)間，且為2018年3季度以來的次高(低于今年3月的52%)。6月PMI轉好，供需均回暖，總體漲多跌少，其中6月生產指數(shù)回升0.7個百分點至53.9%，新訂單指數(shù)回升0.5個百分點至51.4%。

　　總體看，PMI預示經濟延續(xù)修復，預計二季度GDP當季同比增速有望轉正(累計增速仍為負)，往后看，供需可能繼續(xù)分化、外需和就業(yè)壓力仍大。整體而言，PMI可能在榮枯線附近窄幅波動。

　　與此同時，銀行股邊際壓力減輕，有望迎估值修復。上半年銀行股表現(xiàn)基本墊底，銀行指數(shù)上半年下跌13.18%。但近期市場有所轉向，本周市場銀行指數(shù)上漲6.85%。

　　匯豐晉信慧盈混合基金擬任基金經理嚴瑾認為，銀行指數(shù)上半年表現(xiàn)不盡如意，原因是多方面的。首先是在疫情的影響下，國內外宏觀經濟出現(xiàn)顯著下滑，銀行的資產質量面臨較大考驗。同時監(jiān)管層通過多種方式引導銀行降低貸款利率，行業(yè)面臨較大的“讓利”壓力，盈利能力預計有所下滑。目前板塊估值已經處于歷史上非常底的位置。

　　“往后看我們認為銀行股邊際壓力將有所減輕。國內疫情已經基本上得以控制，銀行資產質量壓力最大的時候已經基本過去。監(jiān)管在引導貸款利率下行的同時，也將通過降準等方式降低銀行的負債成本。隨著經濟預期進一步明朗，我們認為銀行板塊在下半年有階段估值修復的機會?！眹黎硎?。

　　此外，中美關系現(xiàn)狀影響重大，貿易將繼續(xù)收縮。中美關系現(xiàn)狀構成重大的結構性不利因素，Vanguard預計相關狀況在美國總統(tǒng)選舉年難見好轉，而這或將加快供應鏈地區(qū)化進程。

　　美國可能正在經歷有記錄以來最大的經濟下行，但同時也將經歷有史以來最短的衰退期，預計經濟或將在第三季度開始復蘇。Vanguard預計2020年美國經濟將下滑7%至9%，且第二季度下滑幅度達30%至40%。Vanguard預計從第三季度開始經濟將重回正增長，且今年下半年可能達到雙位數(shù)的增長。

　　“中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)表明中國經濟或在第二季度就已恢復增長，這早于我們的預期。然而，由于我們經濟學家預期中國出口產業(yè)在下半年將可能受到較大的外部需求沖擊，我們并未調整此前1%至3%的全年增長預測?！?Vanguard有關方面人士表示。

　　轉自：券商中國

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