“結(jié)構(gòu)牛市”演繹 基金機(jī)構(gòu)尋找“洼地”機(jī)會(huì)

     “結(jié)構(gòu)牛市”演繹至今，前期強(qiáng)勢(shì)股進(jìn)入“滯漲”階段，非銀金融、房地產(chǎn)等前期蟄伏的板塊接棒牛市行情，市場(chǎng)機(jī)會(huì)開始擴(kuò)散。在此背景下，基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，追高前期上漲品種存在著較大的短期壓力，而相對(duì)的“估值洼地”因有估值低優(yōu)勢(shì)，在一些壓制因素得以消解后，將展現(xiàn)較好的估值修復(fù)能力，為投資提供較好的機(jī)會(huì)。

　　“結(jié)構(gòu)?！迸袛嗳哉贾髁?/p>

　　今年以來，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三家獨(dú)大的局面持續(xù)演繹，由此產(chǎn)生的結(jié)果是，如果上半年在上述領(lǐng)域集中持股，投資業(yè)績(jī)將十分閃亮。觀察上半年公募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥基金、消費(fèi)基金等占據(jù)業(yè)績(jī)排行榜前列。

　　進(jìn)入年中之際，基金機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)做出最新研判，目前來看，“結(jié)構(gòu)牛市”仍然是市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)。諾德基金郝旭東認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到比較明顯的結(jié)構(gòu)性牛市中，未來也仍然是以結(jié)構(gòu)性牛市為主，全面的牛市需要經(jīng)濟(jì)增速大幅度回升或者是資金面極其寬裕，而目前從經(jīng)濟(jì)基本面和增量資金兩方面來看，都表明市場(chǎng)更像是結(jié)構(gòu)性牛市，并且有持續(xù)的趨勢(shì)。

　　不過，“結(jié)構(gòu)牛市”也不一定繼續(xù)在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技這三大領(lǐng)域中打轉(zhuǎn)。近期，推動(dòng)上證指數(shù)站穩(wěn)3000點(diǎn)、攻破3100點(diǎn)的重要力量在于非銀金融、房地產(chǎn)等前期“蟄伏”板塊的接力表現(xiàn)，這使得市場(chǎng)的牛市氛圍更為濃郁。

　　南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博表示，市場(chǎng)上半年從行業(yè)表現(xiàn)來看是極度分化的，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥表現(xiàn)非常好，傳統(tǒng)金融、地產(chǎn)周期則非常差。下半年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)有兩種可能性，第一種是領(lǐng)域不變，但是行情從一線龍頭擴(kuò)散到二三線；第二種是領(lǐng)域切換，金融地產(chǎn)周期大幅補(bǔ)漲。

　　東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理王延飛指出，今年上半年由于疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，資金集中涌入一些確定性的板塊中，導(dǎo)致部分行業(yè)板塊估值有較大抬升,板塊間估值分化達(dá)到極致。近期從資金流向來看，資金對(duì)醫(yī)藥生物等板塊的投資有所減緩，轉(zhuǎn)向金融、地產(chǎn)等低估值板塊。

　　低估值需要精選

　　不過，在市場(chǎng)風(fēng)格將動(dòng)未動(dòng)之際，對(duì)于低估值機(jī)會(huì)，也得擦亮眼睛精挑細(xì)選?！靶枰辞宓凸乐档倪壿?，一些低估值是由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)情緒的壓制，另一些低估值的產(chǎn)生則在于基本面發(fā)生的巨大變化，兩者不可一概而論。掘金低估值并不意味著看到便宜就買，那會(huì)陷入另一種極端思維?！庇谢鸾?jīng)理提醒道。

　　王延飛表示，目前比較看好估值較低、悲觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)的比較充分、行業(yè)內(nèi)分化比較大的一些板塊，比如地產(chǎn)板塊。一方面宏觀經(jīng)濟(jì)壓力、行業(yè)壓力等在估值上得到充分的體現(xiàn)，另一方面行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的公司通過市占率提升等方式，能夠抵消行業(yè)不景氣帶來的壓力。希望能夠找到一些穿越行業(yè)周期的優(yōu)秀公司，這些標(biāo)的隱含的預(yù)期收益率并不低。當(dāng)然在這方面要實(shí)時(shí)的去審視是否存在“估值陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　廣發(fā)基金基金經(jīng)理李琛表示，下半年，會(huì)側(cè)重在低估值領(lǐng)域?qū)ふ液闷髽I(yè)的價(jià)值回歸機(jī)會(huì)。一是可選消費(fèi)，如家電、白酒、家居、休閑服務(wù)等。目前可選消費(fèi)相對(duì)日常消費(fèi)仍有較大的折價(jià)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)到正常水平，這些行業(yè)的需求也有望逐漸恢復(fù)，優(yōu)秀公司預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。二是關(guān)注高股息藍(lán)籌股機(jī)會(huì)。下半年，如果流動(dòng)性寬松依舊保持，在此前提下，可以考慮估值低的高股息大盤藍(lán)籌。它們的價(jià)值在過去兩年一直處于低估狀態(tài)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，它們的價(jià)值依然被低估。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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