A股風(fēng)格切換？市場激烈討論 機(jī)構(gòu)看法如何？

   今年以來涇渭分明的風(fēng)格分化在上周出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。7月以來，低估值順周期板塊大幅領(lǐng)漲，而前期領(lǐng)漲的醫(yī)藥、科技板塊表現(xiàn)相對落后。市場激烈討論，風(fēng)格會(huì)否從前期領(lǐng)漲的科技、消費(fèi)板塊切換到低估值、前期滯漲的順周期板塊。

　　點(diǎn)評：

　　自踏入7月，A股市場連續(xù)走強(qiáng)。無論是從市場的漲幅，還是交易的熱度，都有牛市初期的既視感。當(dāng)前，市場風(fēng)格是否在切換？近期分析報(bào)告增多，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)亦存在一定分歧。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，估值的極端分化，是低估值板塊修復(fù)的最大邏輯。今年上半年市場風(fēng)格出現(xiàn)了十分明顯的分化，高估值股票能夠獲得超額收益，低估值策略基本失效，各板塊間估值差異在不斷擴(kuò)大。截至6月底，醫(yī)藥生物、食品飲料、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的估值均處于2009年以來自下而上90%分位數(shù)指數(shù)，而金融地產(chǎn)等板塊估值均處于了20%分位數(shù)之下。在這樣的背景下，短期內(nèi)各板塊估值一定程度上也確實(shí)存在收斂的動(dòng)力。另外，亦有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，牛市期間會(huì)出現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，盈利是其決定變量，但在主線上漲過程中，也會(huì)出現(xiàn)其他行業(yè)的階段性輪漲行情。那么，估值一定程度收斂后，低估值的吸引力會(huì)否出現(xiàn)下降？不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，估值極端分化確實(shí)可能引發(fā)市場的一定修復(fù)，這是短期的脈沖式的。從機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，歷史上任何持續(xù)單邊的風(fēng)格演繹，背后都有基本面邏輯支撐。無論是美股的“漂亮50”、“納斯達(dá)克浪潮”，還是 A 股的“創(chuàng)業(yè)板”和“核心資產(chǎn)”，歸根結(jié)底都是基本面作用的結(jié)果。今年以來的寬裕流動(dòng)性從大環(huán)境上講更多是應(yīng)對式的，金融監(jiān)管、地產(chǎn)仍沒有大幅放開。另一方面，今年的主要增量來自公募和外資，偏好的是高盈利和高景氣。如果暫時(shí)沒有相對業(yè)績扭轉(zhuǎn)的跡象，這類資金不太會(huì)輕易、主動(dòng)去主導(dǎo)風(fēng)格切換。不少機(jī)構(gòu)則建議拋開風(fēng)格，堅(jiān)守科技和消費(fèi)的核心資產(chǎn)亦未嘗不可。在短平快的風(fēng)格小漂移之后，三季度的業(yè)績窗口期可以均衡風(fēng)格繼續(xù)關(guān)注高增長和超預(yù)期的公司。

　　中信證券中信建投齊辟謠！券商股后市繼續(xù)漲？

　　新聞：

　　中信證券昨晚稱，經(jīng)與中信集團(tuán)確認(rèn)，截至目前中信集團(tuán)未討論過任何關(guān)于中信證券及中信建投重組合并的方案，中信集團(tuán)也未與中央?yún)R金簽署涉及收購中信建投股票的任何協(xié)議。另外，中信建投亦收到中央?yún)R金回復(fù)，“截至目前，我公司不存在涉及你公司應(yīng)披露而未披露的重大信息?！?/p>

　　點(diǎn)評：

　　上周狂漲了近20%的中信證券周末熱度不減。中信證券和中信建投證券合并傳聞，也被市場認(rèn)為是券商股爆發(fā)的一大因素。周末，傳聞中的兩家公司齊齊出來辟謠。中信證券和中信建投證券合并的傳聞最早產(chǎn)生于4 月 14 日，不過當(dāng)時(shí)兩家公司也發(fā)布了澄清公告。

　　券商后市走向如何？從三個(gè)方面來展望后市。在政策利好層面，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從近期催化劑來看，無論是銀行獲批券商牌照亦或是行業(yè)內(nèi)頭部券商合并傳聞，均顯示了監(jiān)管層通過支持券商大力發(fā)展直接融資市場的思路。雖然兩家證券公司否認(rèn)傳聞，本周板塊將繼續(xù)上行的概率較大。另一方面，從股價(jià)表現(xiàn)來看，年初以來創(chuàng)業(yè)板大漲35%，醫(yī)藥消費(fèi)TMT漲幅大幅領(lǐng)先。相較而言，券商股在年初以來表現(xiàn)落后，本輪行情啟動(dòng)前較年初下跌8%，呈滯漲特征。券商板塊估值情況和行業(yè)配置情況均處于歷史低位，與當(dāng)前資本市場全面向好、流動(dòng)性充裕的現(xiàn)狀形成強(qiáng)烈反差。結(jié)合當(dāng)前市場情緒高漲、牛市預(yù)期刺激，券商板塊補(bǔ)漲動(dòng)能強(qiáng)勁。

　　此外，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從券商股基本面來看，對券商全年業(yè)績目前最大的催化是經(jīng)紀(jì)和投行，預(yù)計(jì)全年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增速將提升30%；而自營業(yè)務(wù)收入在去年已經(jīng)同比增長五成，且上半年債市回調(diào)對于行業(yè)自營也有一定負(fù)面拖累。綜合考慮下來，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使在中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)行業(yè)全年凈利潤增速在兩成左右，ROE全年在7.2%左右，高于去年；若市場情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，ROE有望進(jìn)一步提升。疊加多重因素影響，當(dāng)前，券商股的人氣已被激活，但盯著券商板塊的機(jī)構(gòu)、散戶投資者亦不少，如何選擇合適的券商標(biāo)的，仍值得關(guān)注。

　　轉(zhuǎn)自：南方都市報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65367254。

延伸閱讀