牛市情緒彌漫 這些基金所在板塊估值仍不高

　　牛市情緒在投資者中擴(kuò)散開來(lái)，市場(chǎng)近期出現(xiàn)快速上漲，但板塊方面仍然結(jié)構(gòu)分化劇烈，處于風(fēng)口的食品飲料、醫(yī)療保健等板塊估值已是大牛市行情，超過(guò)了2015年的高位；然而還有一些板塊如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等估值還處于歷史估值的底部。

　　7月以來(lái)，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)快速向上突破沖高，兩市成交額更是突破超1.7萬(wàn)億元，市場(chǎng)情緒被點(diǎn)燃，投資者出現(xiàn)明顯的入市現(xiàn)象。雖然金融、地產(chǎn)、周期等板塊也有所拉升，但整體來(lái)看，A股市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化。

　　以中信一級(jí)行業(yè)分類來(lái)看，汽車、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥等多個(gè)板塊最新的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)超過(guò)了2015年6月12日最高位。這幾個(gè)板塊中，汽車行業(yè)主要是由于近年來(lái)盈利整體有所下滑，使得市盈率升高；消費(fèi)者服務(wù)板塊則由于近期免稅概念爆發(fā)以及教育股強(qiáng)勢(shì)，整個(gè)估值提升不少；計(jì)算機(jī)板塊也是股價(jià)上升，但盈利不濟(jì)，使得市盈率走高。

　　食品飲料、醫(yī)藥是最近幾年最火板塊，不僅業(yè)績(jī)爆發(fā)，估值提升更多，兩大板塊漲勢(shì)兇猛。食品飲料2015年高位市盈率為39.74倍，最新市盈率為48.46倍，估值提升20%，指數(shù)漲幅更大，漲了146.41%。

　　當(dāng)然還有不少板塊估值仍然不高，或是從高位以來(lái)跌幅還是很大。以市凈率估值來(lái)看，銀行股最新市凈率為0.76倍，而2015年高位時(shí)市凈率達(dá)到1.34倍；房地產(chǎn)最新市凈率為1.49倍，2015年高位為4.44倍；建筑、鋼鐵、煤炭等板塊市凈率較2015年高位都低很多，以及目前處于疫情影響下的傳媒板塊，最新市凈率也僅為高位的31%，并且從2015年高位至今，傳媒行業(yè)跌幅超70%。

　　此外，從國(guó)內(nèi)外主要指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，滬深300目前處于中位數(shù)稍微偏上，恒生指數(shù)處于中位數(shù)稍微偏下的位置，中小板指數(shù)則位于中位數(shù)偏高位置，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則已經(jīng)接近歷史高位，美股的道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)等也處于歷史高位。

　　如果市場(chǎng)走出全面大牛市，那么從行業(yè)指數(shù)來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、煤炭、建筑及公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)认啾?015年高位，仍然還有不小的空間。不過(guò)，如果短期上漲到頭，則即使估值偏低也可能繼續(xù)下跌。

　　作為場(chǎng)內(nèi)交易便利的ETF(交易型開放式指數(shù)基金)，目前已有銀行ETF、地產(chǎn)ETF、鋼鐵ETF、煤炭ETF、傳媒ETF等各類行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品供投資者選擇。

　　寬基指數(shù)中，投資于港股的恒生ETF、H股ETF，目前估值都處于合理位置；A股市場(chǎng)的滬深300ETF、上證50ETF等估值在歷史上也仍位于不高的位置。

　　不過(guò)，對(duì)于A股的估值結(jié)構(gòu)分化，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為有合理之處，受追捧的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技具有更好的前景，市場(chǎng)必然會(huì)給予高估值，而對(duì)于金融地產(chǎn)、煤炭鋼鐵等板塊，被認(rèn)為缺乏發(fā)展空間，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為不要陷入“價(jià)值陷阱”。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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