招商基金郭銳：市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)行情或?qū)⒀永m(xù) 適當(dāng)提高估值容忍度

   招商豐盈積極配置混合基金今日開(kāi)始發(fā)行，擬任基金經(jīng)理郭銳投資風(fēng)格鮮明，13年投研經(jīng)驗(yàn)，專注深度研究，擅長(zhǎng)自下而上挖掘具有長(zhǎng)期價(jià)值的公司來(lái)完善組合。

　　談及后市，郭銳認(rèn)為市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)行情或?qū)⒀永m(xù)，但要注意提高估值的容忍度，時(shí)刻防范風(fēng)險(xiǎn)。布局上除了關(guān)注部分消費(fèi)、醫(yī)藥、服務(wù)業(yè)的白馬股，也會(huì)側(cè)重確定性較高的優(yōu)質(zhì)制造業(yè)公司。

　　以長(zhǎng)期視角精選個(gè)股

　　雖說(shuō)有著13年的投研經(jīng)驗(yàn)，但郭銳年紀(jì)并不大，15歲考上中科大少年班，2007年7月開(kāi)始在基金公司任鋼鐵、有色金屬、建筑建材等行業(yè)研究員。2011年加入招商基金，曾任首席行業(yè)研究員。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，郭銳管理的招商大盤藍(lán)籌、招商核心價(jià)值兩只基金近三年累計(jì)回報(bào)分別為78.32%和71.03%，同期上證指數(shù)漲幅為13.56%；他管理的招商境遠(yuǎn)2017年12月由避險(xiǎn)策略基金轉(zhuǎn)型為靈活配置型基金后，總回報(bào)達(dá)73.49%，同期滬深300指數(shù)回報(bào)為4.6%。

　　長(zhǎng)期投研實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，郭銳積累了對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的廣泛認(rèn)知，能夠從長(zhǎng)期視角出發(fā)，選取有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的進(jìn)行深度研究，持續(xù)追蹤企業(yè)的盈利增長(zhǎng)確定性。在選股上，郭銳定義了一種“無(wú)條件增長(zhǎng)”的企業(yè)，這種企業(yè)只關(guān)注內(nèi)部基本面，不被外部的宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等因素干擾，也就是說(shuō)，公司只要把自己的事情做好，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)是自然而然的結(jié)果。在選股標(biāo)準(zhǔn)上，郭銳除了會(huì)觀察盈利水平、ROE、凈利率、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還會(huì)觀察這家公司跟同行比較是否具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　曾經(jīng)郭銳也相當(dāng)關(guān)注“預(yù)期差”，然而預(yù)期差思維比較容易局限在偏冷門的行業(yè)和股票，而對(duì)一些主流的白馬股出現(xiàn)認(rèn)知偏差。他在投資過(guò)程中逐漸改變了這種思路，更加關(guān)注企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。“對(duì)于優(yōu)秀公司的認(rèn)知，是可以通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤和調(diào)研慢慢積累的，實(shí)現(xiàn)認(rèn)知上的‘滾雪球’。”

　　郭銳特別強(qiáng)調(diào)研究和積累的作用?！拔以敢獍褧r(shí)間花在具有長(zhǎng)期研究?jī)r(jià)值的公司上。把每一次調(diào)研和每一筆投資積累下來(lái)，把對(duì)于公司的深度理解反映到投資上?！?/p>

　　在組合的構(gòu)建上，郭銳的持倉(cāng)比例主要取決于對(duì)公司確定性的認(rèn)知，同時(shí)注意行業(yè)上的適度分散，一旦選定后便不會(huì)頻繁調(diào)倉(cāng)。

　　市場(chǎng)走強(qiáng)

　　要“放”也要“防”

　　進(jìn)入7月以來(lái)，A股漲勢(shì)如虹，郭銳認(rèn)為，處在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，要適當(dāng)放寬對(duì)估值的容忍度，同時(shí)也要防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　“理解目前的市場(chǎng)格局，需要關(guān)注一個(gè)核心因素——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。”郭銳表示，之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要是地產(chǎn)和基建，因此分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的方式主要是買房子。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力要從基建和地產(chǎn)轉(zhuǎn)向科技和創(chuàng)新，動(dòng)能的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致了資本市場(chǎng)突出的結(jié)構(gòu)性變化。同時(shí)，也讓普通投資者能夠通過(guò)權(quán)益投資來(lái)分享這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果?！罢驹谶@個(gè)角度看市場(chǎng)，目前的上漲有其必然性?！?/p>

　　如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的行情，郭銳認(rèn)為，一方面是要“放”——適當(dāng)放寬估值容忍度，同時(shí)堅(jiān)守對(duì)公司質(zhì)地的要求?？萍紕?chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，同時(shí)，今年以來(lái)流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松也是有利因素。

　　郭銳強(qiáng)調(diào)，在“放”的同時(shí)，也要注意看清市場(chǎng)主線，抓住科技股的機(jī)會(huì)。本輪市場(chǎng)行情中真正發(fā)生經(jīng)營(yíng)環(huán)境根本性變化的是科技型公司，注冊(cè)制改革等措施為這類公司融資提供了新渠道。具體賽道上，他更看好芯片、新能源車等板塊。

　　“防”是郭銳應(yīng)對(duì)目前市場(chǎng)的另一個(gè)思考。要敏感應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，確保收益安全。他表示，市場(chǎng)行情走好時(shí)，作為基金經(jīng)理應(yīng)該保持必要的警醒。首先要明確現(xiàn)在購(gòu)買的股票估值蘊(yùn)含的長(zhǎng)期收益率情況，判斷是否值得長(zhǎng)期持有；第二是從流動(dòng)性以及當(dāng)前估值蘊(yùn)含的潛在收益水平，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行綜合判斷?！俺砷L(zhǎng)性較好的公司，通?？梢酝ㄟ^(guò)成長(zhǎng)來(lái)消化高估值?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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