股票多頭策略收益率一馬當先 私募機構增加產品發(fā)行“趕潮流”

　　隨著今年以來A股觸底反彈，股票多頭策略在私募基金領域一展“傲視群雄”風采。

　　據私募排排網最新統(tǒng)計數據顯示，今年前6個月股票多頭策略平均收益率達到14.46%，領跑其他投資策略；緊隨其后的同樣是以股票投資為主的復合策略(14.14%)與宏觀經濟策略(13.57%)；相比而言，受制二季度債券價格回調，固定收益類策略只能以5.33%墊底。

　　一位國內大型私募基金合伙人向21世紀經濟報道記者透露，上半年股票多頭策略領跑，一方面得益于股票觸底反彈帶來的抄底回報，另一方面眾多私募基金紛紛扎堆加倉醫(yī)藥生物、電子、食品飲料、計算機、電氣設備領域，相關板塊上半年漲幅分別高達36.81%、22.06%、21.58%、19.74%、17.12%，大幅跑贏同期滬深300指數1.64%漲幅。

　　“7月以來，我們切換了投資策略，轉而加倉估值偏低的銀行券商股?！鄙鲜鏊侥蓟鸷匣锶苏f，他們的股票多頭策略在本周A股沖高回落的情況下仍保持約4%正回報。

　　隨著股票多頭策略持續(xù)領跑，越來越多私募基金開始加快相關產品的發(fā)行步伐。

　　某中等規(guī)模私募基金的渠道部負責人告訴記者，6月他們發(fā)行的兩款股票多頭型私募產品均獲得超額認購，與股票上漲相關性不高的相對價值策略與組合基金策略產品則受到冷落，僅完成預期募資額的75%。上半年，相對價值策略(7.73%)與組合基金策略(9.71%)明顯跑輸股票多頭策略。

　　“下半年A股波動性明顯增加，我們近期正加強投資者教育，建議他們配置相對價值與組合基金策略產品，分散投資風險?！鄙鲜銮镭撠熑苏f。

　　股票多頭策略領跑

　　一家國內股票型私募基金投資總監(jiān)透露，上半年他們管理的股票多頭策略產品已創(chuàng)造超過40%的正回報，若下半年能在此基礎上再增加逾10個百分點，整個投資團隊就能獲得相當于去年2.5倍的年終獎。

　　7月以來，他所在的私募基金持續(xù)加倉金融、證券、電子、醫(yī)藥生物等板塊龍頭股，持股倉位上漲至85%。他認為，中國經濟持續(xù)好轉的基本面、北向資金持續(xù)加倉A股、貨幣寬松政策帶來資產價格提升等因素，都為下半年A股投資帶來更廣闊的回報空間。

　　采取類似加倉投資策略的私募基金不在少數。

　　華潤信托最新披露的行業(yè)頭部私募機構6月份持股倉位數據顯示，股票多頭型私募平均倉位為79.99%，較5月末上升6.41個百分點；其中，股票持倉超過五成的私募基金比例突破90%，較5月末上升8.34個百分點；采取較高倉位(超過八成)的私募基金比例高達62.30%，環(huán)比增長13.54個百分點。

　　“甚至很多宏觀經濟策略、復合策略私募產品的持股倉位與股票多頭型產品相差無幾。”上述投資總監(jiān)透露。

　　在他看來，股票多頭策略收益率領跑，另一個重要因素是多數私募的投資策略高度同質化，紛紛扎堆醫(yī)藥生物、電子、食品飲料、計算機、電氣設備等領域，進而帶動相關板塊漲幅靠前，也給股票多頭策略創(chuàng)造可觀的超額回報。

　　“尤其是6月以來，抱團取暖策略顯得尤其突出?！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)說。不少倉位超過80%的股票多頭型私募基金里，逾35%資產配置在上述五大板塊龍頭，相比而言，股市傳統(tǒng)的權重股——金融證券房地產板塊的資產配置比重不到40%。

　　華潤信托最新數據顯示，6月行業(yè)頭部私募機構對滬深300指數成分股的平均配置比例降至41.60%，逼近40%臨界點。此前行業(yè)頭部私募機構曾在2014年下半年、2017年初兩度將上述配置比例降至40%以內，彼時A股均出現(xiàn)一輪牛市行情。

　　但考慮到上半年不少股票漲幅過快過高，部分私募基金在考慮逢高套現(xiàn)，將資金轉向估值偏低且投資相對安全的金融證券股。

　　與此同時，部分私募基金已通過股指期貨空頭頭寸對40%股票倉位做了風險對沖，只留下約40%的風險敞口。盡管這意味著其股票多頭策略回報比上半年將回落5-8個百分點，但在A股部分板塊估值偏高的情況下，這份“保守”是必須的。

　　有人緊追潮流，有人按部就班

　　由于股票多頭策略收益率領跑，更多私募基金加快了相關產品的發(fā)行步伐。

　　“原先我們打算在7-8月各發(fā)行一只相對價值策略、宏觀經濟型私募產品，考慮到近期股市投資火熱，公司內部臨時決定改發(fā)兩只股票多頭型私募產品。”上述私募基金渠道部合伙人透露，“在6月私募機構產品開放日里，眾多老客戶紛紛贖回固定收益類、相對價值類私募產品份額，轉投股票多頭型產品。”

　　一位第三方財富管理機構產品部主管也向記者表示，近期他們代銷的股票多頭型私募產品格外熱賣，尤其是由大型私募機構發(fā)行、凈值波動率較低、凈值回撤收復時間較短，上半年回報超過40%的股票多頭型私募產品基本在三四天內銷售一空。

　　“因此我們臨時叫停了固定收益類、相對價值類、組合基金類私募產品的銷售，集中資源加碼股票多頭型私募產品?！鄙鲜霎a品部主管說。

　　相比中小型私募機構紛紛加快股票多頭型產品發(fā)行，百億級大型私募則按部就班地布局多類型私募產品。

　　“我們的客戶顯得相對理性，也意識到股票短期上漲過快過猛存在的回調風險，更希望通過分散化配置博取中長期的穩(wěn)健回報?！鼻笆鰢鴥却笮退侥紮C構負責人向記者透露。而且很多客戶在選擇股票多頭型產品時，不是一味盯著上半年投資回報與凈值波動性高低，還看中夏普比率(Sharpe Ratio，承擔一定持股風險下的超額投資回報)與索提諾比率(Sortino Ratio，在股指下跌期間的超額回報率)兩大指標的好壞。本周以來，部分客戶還打算降低倉位并加大市場中性投資比重，盡可能在A股劇烈波動期間保住勝利果實。

　　轉自：21世紀經濟報道

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