機(jī)構(gòu)積極配置 攤余成本法債基熱銷

  　新發(fā)權(quán)益基金爆款頻現(xiàn)，攤余成本法債基則引爆固定收益類新品市場。7月以來成立的攤余成本法債基均獲火熱認(rèn)購，首募規(guī)模皆超75億元。與此同時(shí)，多家公募正快馬加鞭布局該類產(chǎn)品，一日之內(nèi)多達(dá)10只基金密集上架。

　　8只攤余成本法債基

　　募資634億

　　近期市場總體延續(xù)股強(qiáng)債弱格局，攤余成本法定開債基卻不斷升溫。繼6月底兩只爆款產(chǎn)品成立后，同類新品均受熱捧。

　　截至昨日，7月以來已有8只攤余成本法債基(A/C份額合并統(tǒng)計(jì))陸續(xù)成立，合計(jì)募資高達(dá)634億元，占新發(fā)債基總募資額的86.5%。其中，華寶寶利86個(gè)月、景順長城弘遠(yuǎn)66個(gè)月、廣發(fā)匯浦三年、興業(yè)穩(wěn)泰66個(gè)月、天弘鑫意39個(gè)月、易方達(dá)恒茂39個(gè)月等多只新品成立規(guī)模均接近80億元。

　　蜂巢基金認(rèn)為，近期長期限攤余成本法債基的熱銷主要由機(jī)構(gòu)投資者積極配置推動(dòng)。攤余成本法債基缺少交易性資本利得的機(jī)會，投資人通過其購買行為完成擇時(shí)，這一特性決定了產(chǎn)品成立時(shí)點(diǎn)非常關(guān)鍵。債市經(jīng)歷前期調(diào)整后已迎來較佳配置時(shí)點(diǎn)，為資金入場提供了機(jī)會。另外，采取攤余成本法估值的基金以買入債券時(shí)的實(shí)際利率攤銷，凈值波動(dòng)主要由融資成本變化造成，能夠較好地平滑收益，適合對利潤波動(dòng)容忍度較低的機(jī)構(gòu)投資者。

　　華南一家公募固定收益部總監(jiān)坦言，近1個(gè)月以來攤余成本法債基快速升溫，主要是此前積壓的配置需求集中爆發(fā)?！敖衲?月，部分基金公司接到窗口指導(dǎo)，攤余成本法債基募集規(guī)模被限制在80億之內(nèi)。疊加債券收益率下降，機(jī)構(gòu)配置熱情有所降低，此后幾個(gè)月攤余成本法債券基金的發(fā)行大幅降溫。近期攤余成本法定開債基加速獲批，加上債市再迎配置時(shí)點(diǎn)，該類產(chǎn)品再次成為亮點(diǎn)?！?/p>

　　“在資管產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型和市場流動(dòng)性寬裕的背景下，貨基與銀行理財(cái)收益持續(xù)下行，攤余成本法定開債基成為銀行自營、保險(xiǎn)資管等投資者解決‘配置焦慮’的良方。我們公司一只攤余成本法定開債基于近日成立，認(rèn)購資金大多來自機(jī)構(gòu)?！鄙鲜鋈A南公募固定收益部總監(jiān)補(bǔ)充道。

　　蜂巢基金表示，攤余成本法定開債基擁有200%的杠桿操作空間，對管理人的合理建倉、一二級拿券的資源調(diào)配能力要求較高，因此，資源調(diào)配能力和融資能力較強(qiáng)的管理人更受青睞。

　　基金公司加快布局

　　一日10只新品上架

　　業(yè)內(nèi)普遍看好攤余成本法債基的發(fā)展前景，基金公司也快馬加鞭布局。

　　僅7月20日，就有易方達(dá)基金、中歐基金、中金基金、長信基金、英大基金、國金基金、東方紅資管、上銀基金、蜂巢基金和華富基金等公司旗下10只產(chǎn)品齊齊啟動(dòng)發(fā)行。本周，基金新發(fā)市場還將迎來華潤元大基金、西部利得基金、太平基金、嘉合基金、德邦基金等多家公司旗下攤余成本法債基新品。

　　證監(jiān)會截至7月10日的數(shù)據(jù)顯示，目前尚有多只攤余成本法定開債基待批，如鑫元安碩66個(gè)月、交銀施羅德裕遠(yuǎn)88個(gè)月、新華新享惠融88個(gè)月、浦銀安盛普華66個(gè)月等。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士坦言，該類產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)張后可能也隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。

　　蜂巢基金表示，攤余成本法債基主要風(fēng)險(xiǎn)來自信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要涉及投資品種，如投資信用債的情形，如果所投債券的發(fā)行人信用狀況發(fā)生惡化，攤余成本法債基投資人或面臨損失。因此，目前攤余成本法債基的合同中都有類似的允許發(fā)行人信用狀況惡化時(shí)管理人可以將債券賣出的豁免條款。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則主要涉及杠桿問題，管理人為提高產(chǎn)品收益，可能選擇較高的杠桿率融資買入期限和封閉期相同的債券，而融資買入的債券在持有期間不得賣出，流動(dòng)性的維持主要來自管理人的正回購融資能力。這意味著如果杠桿資金成本過高，會對產(chǎn)品凈值造成負(fù)面影響。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在打破剛兌之后，凈值化管理會成為主流，盈利穩(wěn)定的攤余成本法債基會持續(xù)迎合保險(xiǎn)、銀行資管等仍有基金凈值穩(wěn)定需求的機(jī)構(gòu)投資者配置需要。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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