新發(fā)1萬億！權(quán)益類基金“買買買” 到底多少凈增資金？最新結(jié)論來了

 　權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模突破1萬億，公募基金迎來發(fā)展“大年”。

　　在爆款基金大賣、權(quán)益類基金大擴(kuò)容的同時(shí)，“贖舊買新”的現(xiàn)象也受到市場(chǎng)關(guān)注，到底是市場(chǎng)存量資金“大搬家”，還是增量資金在“買買買”，也引發(fā)近期市場(chǎng)的熱議。

　　記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士分析，“贖舊買新”行為是基金行業(yè)廣泛且長期存在的一種現(xiàn)象，但近年來“贖舊買新”現(xiàn)象已經(jīng)大大緩解，權(quán)益類基金的絕對(duì)增量資金較為可觀。尤其是近兩年在權(quán)益類基金大發(fā)展的監(jiān)管引導(dǎo)下，權(quán)益類基金總規(guī)模和總份額都在持續(xù)高質(zhì)量增長，“贖舊買新”現(xiàn)象并非市場(chǎng)主流。

　　“贖舊買新”不是主流

　　權(quán)益類基金規(guī)模增量可觀

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)看，截至2020年6月末，權(quán)益類基金(股基+混基)總份額為2.88萬億份，上半年總份額增長4660.69億份；而同期新發(fā)權(quán)益類基金總份額為7177.45億份，兩者相差2516億份。

　　7177億的巨量發(fā)行下，權(quán)益類基金份額凈增長只有4661億元。多位市場(chǎng)人士據(jù)此估算，2500多億份的差額可能就是權(quán)益類基金“贖舊買新”的體量。

　　那么，這一數(shù)據(jù)相比往年來說，“贖舊買新”的情況是否嚴(yán)重呢？

　　據(jù)國盛證券研究所測(cè)算，按照上述統(tǒng)計(jì)口徑，2013年-2019年，權(quán)益類基金凈贖回的體量分別為3479、3546、4581、3131、5710、5161、2908億份，相比以往年度，今年權(quán)益類基金凈贖回體量甚至低于正常年度水平。

　　而從凈贖回規(guī)模在新發(fā)基金規(guī)模中的占比看，也呈現(xiàn)逐漸下行的趨勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在2013年-2014年度，甚至出現(xiàn)基金凈贖回份額大大超過當(dāng)年基金發(fā)行份額的現(xiàn)象。而2017年以來，權(quán)益類基金凈贖回份額逐年減少，今年上半年權(quán)益類基金凈贖回2500多億份，而新基金發(fā)行接近7200億份，凈贖回份額在權(quán)益類新基金發(fā)行總份額中占比35%，創(chuàng)下了近年來的最低水平。

　　這也意味著，近兩年以來，新發(fā)權(quán)益類基金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了凈贖回規(guī)模，“贖舊買新”的現(xiàn)象已經(jīng)得到大幅緩解，權(quán)益類基金的絕對(duì)增量資金正在逐漸攀升，在給公募基金總規(guī)模帶來快速擴(kuò)張的同時(shí)，也為A股帶來更多的機(jī)構(gòu)增量資金。

　　從規(guī)模增量的角度看，2019年以來，權(quán)益類基金的規(guī)模確實(shí)存在不斷攀升的勢(shì)頭。繼去年2214億份的絕對(duì)增量資金后，今年上半年權(quán)益類基金規(guī)模增量已經(jīng)達(dá)到4661億元，達(dá)到了去年全年的2倍以上。

　　針對(duì)上述變化，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，權(quán)益基金大發(fā)展意味著權(quán)益類基金本身的規(guī)模和市場(chǎng)份額都在持續(xù)增長，這反而充分說明“贖舊買新”不是市場(chǎng)主流。

　　但他也坦言，“贖舊買新”的行為的確是基金市場(chǎng)中廣泛存在甚至長期存在的一種現(xiàn)象，也不僅僅是今年才有這種現(xiàn)象的出現(xiàn)。

　　另一方面，為了抑制短期交易的影響，近兩年來有一定持有期限的權(quán)益類基金越來越多，與定期開放基金、封閉式基金一樣，成為權(quán)益類基金中的重要產(chǎn)品形式。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，232只以持有期、定期開放和封閉式運(yùn)作的權(quán)益類基金(排除養(yǎng)老目標(biāo)基金)管理總規(guī)模達(dá)到4800多億元，上半年規(guī)模激增約90%，且實(shí)現(xiàn)了近7年持續(xù)快速的增長勢(shì)頭。

　　華南一位大型公募投研人士對(duì)此表示，由于國內(nèi)投資者還不夠成熟，短期交易行為突出，近年來公募基金行業(yè)正在通過持有期基金、定期開放基金等產(chǎn)品形式創(chuàng)新，鼓勵(lì)投資者長期持有并獲取較好收益，逐漸培養(yǎng)投資者的長期投資和價(jià)值投資的理念，相信未來基金持有人“贖舊買新”的現(xiàn)象會(huì)繼續(xù)得到緩解。

　　數(shù)據(jù)顯示，以持有偏股混合型基金為例(60%-90%持股倉位的混合型基金)，持有該類型基金在今年一季度還是負(fù)收益，持有半年收益率就升為20%以上，截至7月30只凈值更新，今年以來該類型基金平均收益率超過了30%。

　　從更長期限看，近一年偏股混合型基金平均收益率接近60%，持有近2年收益率超過70%，隨著時(shí)間的拉長，公募基金的長期投研優(yōu)勢(shì)也愈加凸顯，基金持有人的長期收益也更為顯著。

　　前7月發(fā)行規(guī)模上萬億

　　權(quán)益類基金迎來發(fā)展“大年”

　　在A股市場(chǎng)快速回暖和貨幣政策寬松的大環(huán)境下，今年以來爆款基金頻發(fā)，多只權(quán)益類基金出現(xiàn)“一日售罄”，百億級(jí)基金密集面市，權(quán)益類基金迎來發(fā)展的超級(jí)“大年”。

　　從最新規(guī)模數(shù)據(jù)看，截至7月末，今年以來490多只權(quán)益類基金發(fā)行總規(guī)模1.04萬億元。其中，百億級(jí)體量權(quán)益類基金數(shù)量達(dá)到16只，南方成長先鋒以321億元規(guī)模位居新發(fā)基金規(guī)模榜首，匯添富中盤價(jià)值精選、鵬華匠心精選等5只基金首募規(guī)模也超過200億元。

　　值得注意的是，在目前首募規(guī)模超百億的基金中，有10只產(chǎn)品都是“單日售罄”，知名基金公司和明星基金經(jīng)理正在成為市場(chǎng)上的“吸金”明星。

　　談及今年權(quán)益類基金大發(fā)展的格局，劉亦千表示，權(quán)益類基金在今年的持續(xù)發(fā)展，與基礎(chǔ)市場(chǎng)行情及帶來的賺錢效應(yīng)，公募基金整體良好的投資管理績效，居民財(cái)富持續(xù)積累，投資者對(duì)基金的廣泛認(rèn)識(shí)和認(rèn)可，基金投資理念的廣泛傳播和接受等因素，都存在非常密切的關(guān)系。

　　他說，“這既是監(jiān)管長期的價(jià)值導(dǎo)向和投資者教育所帶來的結(jié)果，也是公募基金投研優(yōu)勢(shì)在投資管理績效方面的充分體現(xiàn)?！?/p>

　　另外，值得注意的是，雖然上半年權(quán)益類基金大發(fā)展，但今年6月份公募基金總規(guī)模卻不升反降。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，公募基金總規(guī)模16.9億元，環(huán)比上月規(guī)?？s水約7400億元；總份額也減少1.03萬億份，最新公募總份額為15.19萬億份。

　　針對(duì)這種現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，每到季末、年末等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，受銀行季末、年度考核等因素影響，都會(huì)產(chǎn)生貨幣型基金規(guī)模萎縮、資金短期回流等現(xiàn)象，今年也不例外。

　　而從6月份各類基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，貨幣型基金總份額縮水8500多億，儼然是公募基金總規(guī)模大縮水的主要產(chǎn)品類型。

　　投資上“贖舊買新”不可取

　　行業(yè)呼吁做好長期投資

　　國盛證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2013年-2019年，公募新發(fā)行(注：文中統(tǒng)計(jì)為權(quán)益類基金)規(guī)模達(dá)到3.26萬億，但是凈增長份額僅為0.4萬億，新發(fā)行基金規(guī)模遠(yuǎn)高于基金的凈增長規(guī)模。

　　部分業(yè)內(nèi)人士據(jù)此認(rèn)為，公募真實(shí)的增量資金不多，“贖舊買新”較為嚴(yán)重。

　　而針對(duì)上述數(shù)據(jù)，劉亦千認(rèn)為，權(quán)益類基金的新發(fā)規(guī)模大幅增長但凈份額增長不足，與“贖舊買新”有很大關(guān)系，但也與基民在市場(chǎng)巨幅波動(dòng)中的擇時(shí)行為有關(guān)。事實(shí)上，從各年份數(shù)據(jù)可以看到，在很多年份老基金的贖回和新基金的申購并非同步發(fā)生，不能簡單的全部歸屬于“贖金買新”。

　　劉亦千分析，“贖舊買新”行為背后隱藏著銷售激勵(lì)機(jī)制不當(dāng)所帶來的結(jié)果，也與市場(chǎng)廣泛傳播的所謂基金“止盈”投資策略有很大關(guān)聯(lián)，還與近年來資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和金融產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)也有一定關(guān)系。

　　然而，劉亦千認(rèn)為，銷售激勵(lì)機(jī)制不當(dāng)，以及所謂基金“止盈”投資策略，實(shí)質(zhì)上倡導(dǎo)的是短期投資，與頻繁追逐熱點(diǎn)的投機(jī)行為密不可分，這不僅不利于投資者通過基金產(chǎn)品分享到市場(chǎng)長期合理利潤，還會(huì)造成擇時(shí)損耗和投資效率損耗，嚴(yán)重影響基金投資者的實(shí)際收益。同時(shí)，此舉也會(huì)給基金產(chǎn)品帶來巨大的流動(dòng)性沖擊，影響基金管理人的投資管理；而且，還會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)長期穩(wěn)定的資金形成，不利于資本市場(chǎng)的定價(jià)效率和配置效率。

　　劉亦千說，“正因?yàn)槿绱耍环矫?，基金各市?chǎng)參與者還需要更多的努力將基金長期投資的價(jià)值和相應(yīng)理念有效傳遞給投資者；另一方面，監(jiān)管方和基金募集機(jī)構(gòu)更需要樹立合理的基金銷售激勵(lì)機(jī)制，從銷售端引導(dǎo)投資者堅(jiān)持長期投資。”

　　華南上述大型公募投研人士也認(rèn)為，要解決行業(yè)面臨的短期持有，頻繁交易，以及“贖舊買新”等發(fā)展困境，還需要持續(xù)的制度創(chuàng)新。

　　該人士稱，“目前行業(yè)推出的基金投顧試點(diǎn)，持有期權(quán)益類基金，以及引導(dǎo)中長期資金入市，壯大機(jī)構(gòu)投資者力量等，都有利于基金公司與持有人長期利益趨于一致，這些制度設(shè)計(jì)仍然任重道遠(yuǎn)，需要基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)，以及投資者的共同努力，才會(huì)實(shí)現(xiàn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報(bào)

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