公募基金持銀行股比例降至歷史次低

    隨著基金中報(bào)陸續(xù)披露，公募基金持有銀行股情況浮出水面。與科技、醫(yī)療等核心資產(chǎn)相比，基金尤其是主動(dòng)型基金持有銀行股比例進(jìn)一步下降，持股比例已經(jīng)達(dá)到歷史次低水平。不過(guò)，銀行股雖然處于整體減持的狀態(tài)，但分化仍較明顯，部分銀行成為機(jī)構(gòu)調(diào)研和增持的熱點(diǎn)。

　　持倉(cāng)達(dá)到歷史次低

　　中信證券研報(bào)指出，二季度公募持倉(cāng)銀行股進(jìn)一步降至歷史次低水平，全部公募基金和主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股中，銀行股占比分別為4.1%、2.3%，較一季度下降2.2個(gè)百分點(diǎn)、1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于目前上市銀行尚未發(fā)布中報(bào)，無(wú)法得知社保基金、險(xiǎn)資以及QFII的持倉(cāng)情況，而陸續(xù)發(fā)布的基金中報(bào)是了解機(jī)構(gòu)持有銀行股情況的重要窗口。數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日收盤，二季度基金減倉(cāng)股份數(shù)量排名前十的上市公司中，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、郵儲(chǔ)銀行和中國(guó)銀行在列。其中，農(nóng)業(yè)銀行期間被減持股份數(shù)量位居第一，達(dá)5.82億股，截至目前有123家基金持有農(nóng)業(yè)銀行股份，持股數(shù)量為4.82億股。民生銀行、郵儲(chǔ)銀行和中國(guó)銀行被減持股份數(shù)量分別為3.0億股、2.88億股和2.41億股。此外，興業(yè)銀行、平安銀行、交通銀行等銀行二季度被減持股份數(shù)量均超過(guò)了1億股。

　　在不少分析師看來(lái)，銀行讓利及資產(chǎn)質(zhì)量方面的市場(chǎng)悲觀情緒，是二季度銀行持倉(cāng)降至歷史次低點(diǎn)的主要原因。其中國(guó)有大型銀行和股份制銀行成為公募基金撤離的重災(zāi)區(qū)。實(shí)際上，自去年四季度以來(lái)，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)A股結(jié)構(gòu)性行情特征愈發(fā)明顯。機(jī)構(gòu)普遍重倉(cāng)的科技、醫(yī)療類部分個(gè)股，股價(jià)屢創(chuàng)新高。而被公募不斷減倉(cāng)的銀行股則走勢(shì)不佳，目前銀行股仍然處于大面積破凈的狀態(tài)中，即使是經(jīng)歷了近期的一輪估值修復(fù)，不少銀行股價(jià)較年初仍然下跌。

　　機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股表現(xiàn)好

　　機(jī)構(gòu)尤其是公募基金“不買賬”或許是銀行股表現(xiàn)不佳的重要原因。但實(shí)際上，公募基金仍有一定比例配置銀行股，哪些銀行股得到了公募基金的青睞？

　　從目前披露的信息來(lái)看，地處發(fā)達(dá)地區(qū)和區(qū)域中心的城商行得到了公募基金尤其是主動(dòng)型基金的追捧。數(shù)據(jù)顯示，第二季度公募基金加倉(cāng)5家銀行股，包括工商銀行、上海銀行、寧波銀行、成都銀行和杭州銀行，被增持股份數(shù)量分別為3.53億股、8461萬(wàn)股、2728萬(wàn)股、2309萬(wàn)股和1410萬(wàn)股。

　　盡管工商銀行和上海銀行第二季度被增持?jǐn)?shù)量遠(yuǎn)高于后續(xù)三家銀行，但細(xì)看變動(dòng)情況可知，絕大多數(shù)增持來(lái)自于指數(shù)基金的被動(dòng)增持，因此很難說(shuō)公募看好兩家銀行的投資前景。而后三家銀行的增持主要來(lái)自于主動(dòng)型基金的加倉(cāng)，這或許更能夠顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的選擇偏好。

　　5家獲加倉(cāng)的銀行隨后股價(jià)表現(xiàn)也體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)股的定價(jià)能力。工商銀行和上海銀行股價(jià)自一季度以來(lái)變動(dòng)相對(duì)不大，7月上旬一輪行情后迅速下跌，目前基本已經(jīng)回吐前期大半漲幅。而另外三家銀行最新收盤價(jià)較二季度低點(diǎn)漲幅均超過(guò)15%。

　　分化將成主流

　　中報(bào)披露后，市場(chǎng)對(duì)銀行全年業(yè)績(jī)往往能有一個(gè)大概的判斷，因此三、四季度一般是機(jī)構(gòu)配置銀行股的一個(gè)窗口期，存在獲得絕對(duì)收益的機(jī)會(huì)。多家券商的銀行業(yè)分析師均認(rèn)為，目前銀行股市凈率處于歷史低位，大幅下探的可能性不大，未來(lái)仍有利好。

　　機(jī)構(gòu)主要分歧在于個(gè)股走勢(shì)。東北證券分析師王鳳華較樂(lè)觀，認(rèn)為銀行的負(fù)面因素全都已經(jīng)消化。金融系統(tǒng)讓利1.5萬(wàn)億元，已經(jīng)能夠詳細(xì)拆分：第一塊，利率的下行實(shí)現(xiàn)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的讓利，即利息的讓利，大概是9300億元；第二塊，直達(dá)工具和延期還本付息是2300億元；第三塊，通過(guò)銀行減少收費(fèi)讓利3200億元。通過(guò)讓利1.5萬(wàn)億元的拆分，預(yù)測(cè)下半年降準(zhǔn)降息概率比較有限。

　　此外，近期宣布資管新規(guī)延期一年，也有機(jī)構(gòu)視為對(duì)銀行的利好。浙商證券認(rèn)為，延期本質(zhì)利好實(shí)體和銀行，延長(zhǎng)后銀行壓力仍然較大，未來(lái)轉(zhuǎn)型進(jìn)度高的銀行更受益。在監(jiān)管引導(dǎo)做實(shí)不良和撥備背景下，銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)存在不確定性，維持以退為進(jìn)的投資策略。

　　部分分析師則認(rèn)為，銀行股仍將是分化行情。未來(lái)板塊同漲同跌的局面會(huì)減少，部分銀行會(huì)受到資本追捧，估值差距懸殊或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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