利于投資者鎖定收益 降低流動性管理難度 基金公司密集申報(bào)非開放型產(chǎn)品

　　今年以來，權(quán)益基金發(fā)行市場爆款不斷，但持有人普遍缺少“耐心”，運(yùn)行一段時間后，爆款基金規(guī)模大幅縮水現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)。為提高投資人持有時間，部分基金公司在新產(chǎn)品設(shè)計(jì)中進(jìn)行了創(chuàng)新。據(jù)大成基金統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年以來共有153只非開放類產(chǎn)品上報(bào)，其中定期開放類53只，封閉運(yùn)作類16只，持有期類84只。非開放式產(chǎn)品越來越受到基金公司的歡迎。

　　引導(dǎo)投資者長期投資

　　相對開放式基金，非完全開放類產(chǎn)品可以理解成“定期”，其實(shí)就是給每筆申購單獨(dú)加上期限，投資者入場之后在一定時間內(nèi)沒有頻繁操作的可能。一般而言，非開放基金的運(yùn)作方式主要分為三類：定期開放類基金、封閉運(yùn)作類基金、持有期類基金。

　　所謂持有期基金，是指投資者無論何時申購都需要持有一定期限才能贖回的基金；定期開放基金則采用封閉運(yùn)作和開放運(yùn)作交替循環(huán)的運(yùn)作方式，封閉期內(nèi)不辦理申購與贖回業(yè)務(wù)，只有開放期內(nèi)才可辦理；封閉運(yùn)作基金則要求持有人在封閉期內(nèi)不能贖回，“封轉(zhuǎn)開”之后才有贖回的可能。大成基金大類資產(chǎn)配置部首席FOF研究員王群航認(rèn)為，為有效提高投資者收益，基金公司產(chǎn)品以交易制度的創(chuàng)新來潛移默化地引導(dǎo)投資者延長持有期限，讓投資者真正充分體會到長期持有的好處。因此，非開放類產(chǎn)品正在業(yè)內(nèi)由點(diǎn)到面、從少到多地開展起來。

　　持有期類產(chǎn)品更受青睞

　　從近期產(chǎn)品申報(bào)動態(tài)看，定期開放類基金較多。封閉運(yùn)作類基金也有一些，但不是主流。借鑒養(yǎng)老基金的經(jīng)驗(yàn)，持有期類基金則從無到有，越來越多，且逐漸成為主流。

　　實(shí)際上，持有期基金可以看作是近兩年的一類創(chuàng)新型品種，不僅區(qū)別于開放式基金，與原來的定期開放式基金也有所不同。國內(nèi)首只持有期類型的基金是一只FOF產(chǎn)品，而今年隨著“固收+”產(chǎn)品的興起，很多非FOF類基金也以定期持有型的方式發(fā)行成功。

　　比較上述三種運(yùn)行方式，王群航認(rèn)為，定期開放的“定期”對產(chǎn)品的沖擊較大。而封閉運(yùn)作產(chǎn)品，不僅有前者的缺點(diǎn)，而且有些甚至是一錘子買賣，之后就轉(zhuǎn)開放了。持有期類產(chǎn)品的運(yùn)行方式既可以平滑“定期”的沖擊，還可以永續(xù)存在，是目前相對最好的方式。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，持有期類產(chǎn)品便于基金經(jīng)理按照自己的投資節(jié)奏管理產(chǎn)品，也有利于投資者鎖定收益。與傳統(tǒng)的封閉式基金相比，這類產(chǎn)品既具備了規(guī)模相對穩(wěn)定的特點(diǎn)，又能夠滿足投資者定投或變更投資計(jì)劃時追加投資的需求，整體更加靈活。

　　上海證券基金評價研究中心基金分析師楊晗稱，持有期類產(chǎn)品之所以頻頻發(fā)行，是因?yàn)檫@種方式對基金管理人和基金投資者都有利。對于基金管理人而言，持有期類產(chǎn)品降低了流動性管理的難度，基金管理人可以更好地為投資者創(chuàng)造超額收益；對于基金投資者來說，原有的定期開放式產(chǎn)品申購贖回的日期過于嚴(yán)苛，稍不留神就可能錯失時機(jī)。持有期類基金因?yàn)樵谏曩徣掌谏细`活，投資者購買體驗(yàn)感更好。

　　短持有期產(chǎn)品更為普遍

　　不可否認(rèn)的是，持有期類產(chǎn)品也并非完美無缺。楊晗直言：“長持有期解決了基金管理人面臨的流動性管理壓力，基金管理人可以專注投資而無需顧慮資金的穩(wěn)定性。對投資者而言，強(qiáng)制性長期持有，能更充分享有長期合理回報(bào)。但長期限基金畢竟約束了投資者的資金流動性，長期限也可能讓基金管理人在實(shí)際管理過程中懈怠。更重要的是，對于投資者而言，選擇了錯誤的長期限基金將導(dǎo)致置換成本非常高?！?/p>

　　目前，申報(bào)持有期類產(chǎn)品的期限以“三個月”和“一年”較多?！皞€人投資者對于持有期類的產(chǎn)品在逐步認(rèn)知、接納中。越來越多的投資者意識到，設(shè)立一定的期限，既可以幫助自己糾正不良的投資習(xí)慣，也可以讓基金經(jīng)理創(chuàng)造更多的超額收益。”楊晗分析，“過去幾年，很多三年期、五年期的產(chǎn)品募集很成功，市場需求在一定程度上有所飽和，基金公司需要給投資者提供多樣化的產(chǎn)品以及在業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)差異化競爭。因此，今年新產(chǎn)品的持有期設(shè)置較多集中于一年期?！保ㄗ髡摺±顛咕?/p>

　　轉(zhuǎn)自： 中國證券報(bào)

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