上證50走強 風(fēng)格切換已開始？私募最新研判來了

　　繼上周上證50指數(shù)持續(xù)拉漲后，本周大金融等權(quán)重藍籌板塊再度強勢崛起，8月18日盤中助推上證綜指創(chuàng)出年內(nèi)次高點，距離7月13日創(chuàng)出的年內(nèi)最高點(昨天盤中上證綜指最高上漲至3456.72點)，僅相差不足3個指數(shù)點。

　　對于7月以來不少個人投資者關(guān)注的“市場風(fēng)格是否可能向低估值權(quán)重方向切換”話題，目前機構(gòu)的研判依然分歧巨大。

　　大票持續(xù)跑贏成長

　　數(shù)據(jù)顯示，8月18日，A股市場在經(jīng)過前一交易日的放量大漲后，全天窄幅震蕩，上證綜指、深證成指單日振幅均不足1%。

　　其中，盡管昨日強勢發(fā)力的銀行、券商等大金融板塊出現(xiàn)回調(diào)，但近期權(quán)重股指整體仍表現(xiàn)強勢。具體來看，自上周以來，上證50、滬深300股指均表現(xiàn)亮眼。

　　對于風(fēng)格切換的分歧較大

　　對于A股“市場風(fēng)格是否可能向低估值權(quán)重方向切換”這一熱點話題，目前機構(gòu)投資者的研判依然分歧巨大。

　　艾方資產(chǎn)表示，以大金融為代表的低估值板塊，近期顯著走強，其中有兩方面原因：一是在流動性充裕的環(huán)境下，市場熱度不減，成交量持續(xù)維持在歷史較高水平。二是從各類因子的歷史表現(xiàn)來看，估值因子近兩年持續(xù)跑輸成長因子，成長股相對價值股的“價差”處于歷史較高水平，低估值板塊客觀上存在均值回歸的補漲動力。

　　但是，艾方資產(chǎn)也認(rèn)為，目前斷定“風(fēng)格切換”還為時尚早。一般來說，風(fēng)格切換往往在市場的大波動中逐漸形成，對應(yīng)著政策環(huán)境和宏觀環(huán)境的大轉(zhuǎn)換，這些條件目前并不完全具備。

　　域秀資本分析認(rèn)為，2018年底至今，A股長周期慢牛主線依然清晰，即以醫(yī)藥消費、產(chǎn)業(yè)升級為主導(dǎo)的新經(jīng)濟，逐步演繹成為本輪牛市的核心資產(chǎn)，而相關(guān)領(lǐng)域也正是未來中國經(jīng)濟發(fā)展從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量的關(guān)鍵著力點。從長期來看，類似財政等政策工具的主要發(fā)力點依然會主要面向新經(jīng)濟。整體而言，A股市場出現(xiàn)全面風(fēng)格轉(zhuǎn)換，并不具備經(jīng)濟基本面基礎(chǔ)。

　　也有機構(gòu)認(rèn)為市場風(fēng)格切換時點已至。公募機構(gòu)朱雀基金表示，上市公司凈資產(chǎn)回報率(ROE)的上升，無疑是當(dāng)前推動A股上漲的主要力量。上周以來，A股呈現(xiàn)出高估值品種相對較弱、低估值板塊走強的格局，這一市場特征，意味著市場不同結(jié)構(gòu)間的“估值差”已進入收窄趨勢。

　　磐耀資產(chǎn)認(rèn)為，無論是從估值安全性，還是接下來市場進攻方向的選擇，以權(quán)重藍籌為代表的低估值、順周期板塊都具有較強的配置價值。但市場風(fēng)格的切換也不是一蹴而就的，資金天然的逐利性導(dǎo)致場內(nèi)資金會不斷尋找更具性價比的價值洼地進行配置，從而慢慢形成新的趨勢。

　　值得注意的是，對于A股市場的“風(fēng)格切換”問題，個人投資者的觀點也出現(xiàn)明顯分化。中國證券報早間面向讀者的問卷調(diào)查顯示，目前有31%的個人投資者認(rèn)為“指數(shù)只是參考，市場結(jié)構(gòu)性行情不改”；43%的個人投資者認(rèn)為，隨著金融地產(chǎn)股發(fā)力，股指向上突破不在話下。

　　經(jīng)濟基本面成關(guān)注焦點

　　趣時資產(chǎn)認(rèn)為，A股歷史上市場風(fēng)格的徹底切換，一般都具有深刻的基本面背景。比如2016年開始，長達3年的價值藍籌股趨勢性占優(yōu)，是以這些行業(yè)的業(yè)績基本面持續(xù)占優(yōu)為基礎(chǔ)的。2019年年中以來，成長股開始表現(xiàn)占優(yōu)，同樣是建立在業(yè)績基本面相對占優(yōu)的基礎(chǔ)之上。所以，現(xiàn)階段和未來一段時間，A股是否會發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵在于經(jīng)濟基本面的變化趨勢。

　　對此，朱雀基金分析認(rèn)為，從經(jīng)濟基本面來看，二季度以來的數(shù)據(jù)表明，新房銷售市場轉(zhuǎn)暖的趨勢已經(jīng)確立，預(yù)計下半年將至少保持正增長。與此同時，三季度末地產(chǎn)投資增速預(yù)計也將開始回升。整體來看，目前經(jīng)濟基本面仍然處于修復(fù)態(tài)勢中，未來需求的回升將直接反映為產(chǎn)品價格的上升和企業(yè)盈利能力的提高，或?qū)⒊掷m(xù)有利于與經(jīng)濟關(guān)系密切的低估值板塊。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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