無(wú)名基金經(jīng)理的苦與樂(lè)

　　也許大家早已習(xí)慣了追隨明星大咖基金經(jīng)理的產(chǎn)品和觀點(diǎn)。今天換個(gè)角度，我作為無(wú)名者，來(lái)和大家說(shuō)說(shuō)無(wú)名基金經(jīng)理的苦與樂(lè)。

　　成長(zhǎng)路徑

　　我這個(gè)無(wú)名基金經(jīng)理在投資道路上的成長(zhǎng)路徑既典型又不典型。

　　2004年，我研究生畢業(yè)后先后在長(zhǎng)江證券、中信證券研究部從事5年的消費(fèi)行業(yè)研究，曾經(jīng)主要的工作也是挖掘行業(yè)內(nèi)低估的公司、將自己的研究觀點(diǎn)提供給許多基金經(jīng)理做參考，也曾連續(xù)三年和團(tuán)隊(duì)一起獲得過(guò)“新財(cái)富”最佳分析師的前三名。2009年加入銀華基金，從事消費(fèi)行業(yè)和周期行業(yè)的研究，后來(lái)參與研究團(tuán)隊(duì)的管理，在做好自身行業(yè)研究的同時(shí)考慮如何集眾研究員之所長(zhǎng)。

　　2015年，我開(kāi)始從事基金投資工作，管理的第一只基金是4月29日新募集成立的銀華中國(guó)夢(mèng)30股票基金。還記得這只基金成立的那天晚上，我和家人在奧森跑步，從南園到北園，一口氣跑下了自己的第一個(gè)十公里，希望每跑過(guò)的一米就代表一個(gè)BP(萬(wàn)分之一的收益率)，希望第一個(gè)小目標(biāo)是給持有人帶來(lái)翻倍的收益率。

　　說(shuō)典型，是因?yàn)閺难芯康酵顿Y，這是一條大多數(shù)基金經(jīng)理都走過(guò)的道路。說(shuō)不典型，是因?yàn)槲覐氖铝碎L(zhǎng)達(dá)11年的研究，這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)于大多數(shù)基金經(jīng)理，并且既有券商賣方研究的經(jīng)歷也有基金買方的經(jīng)歷。

　　這個(gè)路徑對(duì)我來(lái)說(shuō)可謂是全面歷練，讓我有機(jī)會(huì)從不同的角度來(lái)理解市場(chǎng)、上市公司、券商研究和基金投資，既明白了許多“套路”，也有了一些“避雷”心得。

　　實(shí)現(xiàn)初心

　　現(xiàn)在大家都愛(ài)談初心，說(shuō)得多了也難免有點(diǎn)平淡。

　　我有一次難忘的體驗(yàn)。2015年6月，我所管理的第一只基金剛成立兩個(gè)月，市場(chǎng)正在動(dòng)蕩波動(dòng)之中。面對(duì)莫測(cè)的市場(chǎng)，是買？還是賣？我時(shí)時(shí)拷問(wèn)自己。

　　有一天，我去女兒的學(xué)校開(kāi)家長(zhǎng)會(huì)，在最后的環(huán)節(jié)，當(dāng)我站起來(lái)和所有的家長(zhǎng)和孩子們同聲唱歌時(shí)，我的內(nèi)心突然感到很震撼——基金持有人把錢委托給我來(lái)管理，就像我把孩子委托給老師來(lái)培養(yǎng)。這些持有人的錢，也許是他們子女未來(lái)的教育基金，也許是他們自己的養(yǎng)老錢。這些錢的升值貶值，直接關(guān)系到一個(gè)個(gè)家庭的幸福指數(shù)和安心程度。

　　如果我不夠聰明不夠努力沒(méi)有做出正確的判斷，那我有何面目來(lái)面對(duì)他們呢？就這樣，在那個(gè)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的月份里面，“一定要對(duì)得起客戶的信任”的信念深深地印在我的腦海里，成為我基金管理的“初心”。

　　初心來(lái)自內(nèi)心的悸動(dòng)和向往，而實(shí)現(xiàn)初心卻是艱辛的挑戰(zhàn)。我一直堅(jiān)持：把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，不過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，賺取價(jià)值的錢，做好投資標(biāo)的的價(jià)值挖掘，深度研究每一個(gè)我買入的公司，做好筆記，三思而后行動(dòng)。

　　我想，只要盡量做到每筆買入都不虧錢的話，我管理的基金最終也能實(shí)現(xiàn)不會(huì)給客戶虧錢的目標(biāo)。

　　在這個(gè)初心的支持下，過(guò)去五年我平均每年深入研究50家公司，因?yàn)橘I入成功率高，我在公司內(nèi)部的行業(yè)專家測(cè)評(píng)中成為行業(yè)排名前三最多的基金經(jīng)理。但是自己的近視度數(shù)卻在做投資的五年中上升了200度。

　　從彎路到正道

　　在尋找投資機(jī)會(huì)的歷程中，我也走過(guò)彎路。

　　剛開(kāi)始管理基金的時(shí)候，以為順著市場(chǎng)的偏好找被低估的公司效果好，在第一個(gè)基金的建倉(cāng)過(guò)程中也取得了非常好的效果。但是，很快，我就發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)偏好在形成后，符合這個(gè)偏好方向的資產(chǎn)的估值都是偏高的，你就是買了也只能賺到情緒的錢，而不是價(jià)值的錢。

　　也不是說(shuō)情緒的錢不能賺，關(guān)鍵是如何對(duì)市場(chǎng)的情緒定價(jià)不是一個(gè)價(jià)值投資者擅長(zhǎng)的事情，更何況中國(guó)的股票市場(chǎng)情緒波動(dòng)如此大的情況下。

　　發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)后，我及時(shí)調(diào)整策略，立足于自己多年消費(fèi)品、周期品研究的經(jīng)驗(yàn)，把宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展當(dāng)做研究的“燈塔”來(lái)指示方向，把行業(yè)內(nèi)上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展當(dāng)做“路標(biāo)”來(lái)逐步驗(yàn)證。

　　對(duì)于自己的判斷，我憑借研究管理積累的券商研究經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)與賣方研究員討論，來(lái)檢驗(yàn)修正自己的觀點(diǎn)，真正做到獨(dú)立思考，不盲從市場(chǎng)。

　　投資之樂(lè)

　　作為一個(gè)志在資產(chǎn)管理的人，最大的樂(lè)趣是發(fā)現(xiàn)被市場(chǎng)低估的投資機(jī)會(huì)，而如果這個(gè)公司未來(lái)能成長(zhǎng)為大市值的公司，這種快樂(lè)難以形容。欣慰的是，我們真正深度挖掘到了這樣一些領(lǐng)先市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

　　2017年1月，我們率先發(fā)現(xiàn)了一家大家電公司的反轉(zhuǎn)，并且一直持有到現(xiàn)在。

　　2018年底，我們發(fā)掘并重倉(cāng)了生豬養(yǎng)殖板塊。

　　2019年3月，當(dāng)某家龍頭白酒公司產(chǎn)品升級(jí)換代的時(shí)候，我們識(shí)別出這是對(duì)公司過(guò)去所有改革措施的檢驗(yàn)，我們對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行了準(zhǔn)確的定價(jià)，并重倉(cāng)持有到現(xiàn)在。

　　很多時(shí)候，當(dāng)你把心儀的股票買成重倉(cāng)并開(kāi)始上漲的時(shí)候，投資顯得那么美好。

　　但是，投資也有不是那么一帆風(fēng)順的時(shí)候，比如2019年底我們領(lǐng)先市場(chǎng)開(kāi)始重倉(cāng)乳業(yè)的時(shí)候，新冠疫情突如其來(lái)打破了行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程，這時(shí)候的煎熬更是考驗(yàn)研究的深度和投資的定力。還好我們都堅(jiān)持下來(lái)了，并在過(guò)去的幾個(gè)月里面有所收獲。

　　眾樂(lè)樂(lè)日日新

　　研究創(chuàng)造價(jià)值其實(shí)是“獨(dú)樂(lè)樂(lè)”，在公司內(nèi)部分享彼此研究成果才是“眾樂(lè)樂(lè)”，更何況我們公司有“金股”制度來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)分享，那更是何樂(lè)而不為啊。

　　對(duì)于我來(lái)說(shuō)，分享也是檢驗(yàn)自己研究成果的方式，在關(guān)公面前耍過(guò)的大刀，成功的可靠性難道不是更強(qiáng)么。所以我有確信買入的研究成果，總是樂(lè)于和大家分享，當(dāng)然，我也在大家分享的成果中體會(huì)到收獲的快樂(lè)。

　　研究的每一滴心血都顯示在凈值里面。我很少去看凈值，也很少和同行比漲幅。因?yàn)槲抑溃灰颐刻於歼M(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)，我的凈值不會(huì)虧待我付出的時(shí)間、脫落的頭發(fā)和近視的視力。

　　我越來(lái)越理解了古人說(shuō)的：“茍日新，日日新，又日新”的含義。畢竟，我只能努力地做我自己能做的。

　　無(wú)愧初心

　　還好，我們的凈值對(duì)得起持有人，對(duì)得住“一定要對(duì)得起客戶的信任”的初心。

　　銀華中國(guó)夢(mèng)30股票基金成立于2015年4月29日那個(gè)市場(chǎng)沸騰的時(shí)刻，跨越股災(zāi)，經(jīng)歷過(guò)熔斷，五年后(2020年9月4日)凈值翻倍達(dá)到2.136元。根據(jù)券商的統(tǒng)計(jì)，銀華中國(guó)夢(mèng)30股票基金在可比的基金中排10%。

　　捫心自問(wèn)，我們其實(shí)可以做得更好一點(diǎn)的。不過(guò)，往事不可追，唯有未來(lái)可期。

　　我管理的另外一只基金銀華消費(fèi)主題基金，在我單獨(dú)管理的1年又319天里面，凈值上漲199.61%，2020年以來(lái)也上漲了58.92%。我所管理的其它基金也取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，比如銀華興盛股票基金2020年以來(lái)上漲51.64%。(數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，截至2020.9.4)

　　苦于無(wú)名

　　“名”對(duì)于管理來(lái)說(shuō)代表的是能力，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)代表的是信任。

　　無(wú)名的基金經(jīng)理市場(chǎng)影響力不夠，凈值越漲，規(guī)模越小。竟然是有點(diǎn)越努力，目標(biāo)離你越遠(yuǎn)的意思。

　　有些成果難以宣傳。我管理的銀華消費(fèi)主題基金2019年雖然在消費(fèi)基金中排第一，但是因?yàn)?019年它從分級(jí)基金改造成普通的混合基金，雖然投資范圍增加了港股、個(gè)股投資倉(cāng)位從起始持倉(cāng)不超過(guò)5%改為普通混合基金的標(biāo)準(zhǔn)，更重要的是基金管理費(fèi)從2%降低到1.5%，這些對(duì)投資者都是有利的。但是，因?yàn)閺姆旨?jí)基金改為普通基金，雖然基金代碼沒(méi)變，很多基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)說(shuō)這是兩個(gè)不同的產(chǎn)品，歷史的業(yè)績(jī)都沒(méi)有了。發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)時(shí)，我很是苦惱，感覺(jué)就像做了一個(gè)闌尾炎手術(shù)之后發(fā)現(xiàn)身份證失效一樣。

　　最關(guān)鍵的是，沒(méi)有名氣就沒(méi)有賣點(diǎn)，而且業(yè)績(jī)最好的產(chǎn)品因?yàn)榛鸶脑鞗](méi)有歷史業(yè)績(jī)，市場(chǎng)關(guān)注度不高，業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)也沒(méi)有轉(zhuǎn)化為銷量，所以雖然在牛市中，凈值不斷新高，可是在2020年上半年，我所管理的基金五只中有四只份額是下降的。

　　我很感謝天天基金網(wǎng)，它連貫的數(shù)據(jù)讓我知道我還是我自己，也感謝持有人的信任，在眾多的基金經(jīng)理中選擇了信任“無(wú)名”的我，最近我管理的銀華消費(fèi)主題基金的規(guī)模接近歷史新高。

　　苦心練劍

　　人若無(wú)名，苦心練劍。作為基金經(jīng)理，我還沒(méi)有名，我想那是因?yàn)槲疫€不夠優(yōu)秀，還沒(méi)有做到我們身邊優(yōu)秀的榜樣所說(shuō)的“努力的目標(biāo)是在更高層次上奮斗，奮斗到不能奮斗為止”的境界。

　　我在未來(lái)會(huì)爭(zhēng)取做的更好，畢竟現(xiàn)在還有奮斗的機(jī)會(huì)和爭(zhēng)取的意識(shí)，我們的努力和凈值都會(huì)是時(shí)間的朋友。讓我們堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事，拭目以待。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀