長城基金何以廣：股票不是超級英雄 業(yè)績不依賴個股運氣

　　“我希望業(yè)績更多來自組合中所有股票的貢獻，而不期待某只股票成為超級英雄?！边@是從業(yè)近10年的投資名將，長城基金研究部總經(jīng)理何以廣的投資之道。

　　挖掘價值持續(xù)增長公司

　　關(guān)注業(yè)績現(xiàn)拐點標的

　　何以廣本、碩、博在清華大學連讀。進入長城基金后，從行業(yè)研究員逐漸成長為基金經(jīng)理。扎實的投研經(jīng)驗，讓他形成了很強的邏輯思維能力和敏銳的市場觀察力，投資風格獨樹一幟。

　　在談?wù)撏顿Y框架與方法論之前，何以廣首先強調(diào)的是，基金經(jīng)理要認真思考如何平衡短期與長期業(yè)績的關(guān)系?！艾F(xiàn)在市場主流聲音更重視長期業(yè)績，但對于投資者來說，穩(wěn)定的中短期業(yè)績同樣重要。”因此，他在投資中追求基金凈值螺旋式上漲，控制回撤以獲得好的持有感受。

　　何以廣的投資體系有不少特別之處，他的持倉比較分散，通過足夠多的單一個體去平衡市場的不確定性，得到確定性較強的均值。

　　何以廣將自己的投資過程歸納為閉環(huán)五步，第一步是精選個股，他偏愛兩類公司，一類是持續(xù)增長的優(yōu)秀公司，公司品質(zhì)好、空間大、增速合理。另一類是“費雪式反轉(zhuǎn)成長的個股”，這類是業(yè)績出現(xiàn)拐點的公司，經(jīng)營出現(xiàn)好的變化，業(yè)績具有較大的空間。第二步是組合構(gòu)建，目標是規(guī)避大的下跌風險，平衡短期業(yè)績和長期業(yè)績，讓組合業(yè)績具有可持續(xù)性和重復(fù)性。第三步是依靠自己的方法論與經(jīng)驗來決定持倉標的的持有周期與買賣時機。第四步是在選擇并持有標的后，隨著股價的演繹，逐漸加深對標的的了解。第五步是動態(tài)調(diào)整。

　　“基金經(jīng)理在自己的業(yè)績、管理規(guī)模提高的同時，也要去尋找自己的天花板，不斷思考新的方式方法，在實踐中不斷提高自身上限?！?/p>

　　不依賴個股的運氣

　　談及研究的深度和廣度時何以廣認為，研究邊際效應(yīng)是下降的，因此他更著力于提高研究的廣度，覆蓋大部分公司，在機會來臨之際保持非常高的敏感度，及時布局。

　　何以廣表示，他并不會“押寶”在某一只股票上以博取超高收益，他不相信運氣并且不希望自己靠運氣，通過組合整體貢獻收益相對來說更為穩(wěn)健可控。

　　對于牛股，何以廣認為，牛股初期一定不會獲得太多的關(guān)注，多數(shù)存在基本面不太好，股價下跌幅度較大的情況。但在業(yè)績轉(zhuǎn)型或新產(chǎn)品推出后，能夠帶來足夠的想象空間，在業(yè)績不斷兌現(xiàn)的過程中，估值持續(xù)提升，最終成為熱門牛股。但這一過程不是一蹴而就的，要經(jīng)過基本面的不斷演化。

　　“比如一只翻8倍的牛股，可以分為三個階段，第一階段2倍收益，更多的是賺‘超跌’的錢；第二階段的2倍賺的是業(yè)績的錢；第三階段的2倍是估值過高帶來的泡沫機遇。投資者往往只能在第二階段獲利”。他提醒投資者，做投資不要想著抓大牛股，更應(yīng)該追求風險收益比。

　　何以廣強調(diào)，在組合分散的情況下，基金業(yè)績擺脫了對個股的依賴，讓整個組合為產(chǎn)品貢獻業(yè)績，每只個股都是組合中的螺絲釘，這樣就能克服投資過程中的運氣成分，創(chuàng)造可持續(xù)的業(yè)績。

　　談到對后市的看法，何以廣比較樂觀。他會重點關(guān)注基于研發(fā)驅(qū)動的公司，以及消費品中的升級、存量行業(yè)集中度提升等這幾個方面。細分行業(yè)包括軍工、機械、醫(yī)藥、食品飲料、建材、半導(dǎo)體、5G及應(yīng)用。（作者：方麗）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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