緊扣業(yè)績反轉(zhuǎn) 基金經(jīng)理掘金“隱形龍頭”股

　　2019年以來，盡管遭受各類干擾因素，市場時(shí)有調(diào)整波動(dòng)，但涌現(xiàn)出一批翻倍甚至翻了多倍的股票。這一類公司并非單純炒作，其增長有基本面支撐。在當(dāng)前市場中，把握住“隱形冠軍”，或者找到業(yè)績反轉(zhuǎn)的戴維斯雙擊股票從而獲取超額收益，是不少基金經(jīng)理的首要功課。

　　尋找“隱形龍頭”

　　“一定要尋找隱形龍頭?！币晃黄M(fèi)的公募基金經(jīng)理告訴記者。在他的持倉中盡管以藍(lán)籌為主，但有不少細(xì)分行業(yè)龍頭的倉位。原因在于：在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥三大賽道中，龍頭公司的信息披露與研究分析已很充分，都是非?！鞍住钡娘@性冠軍，市值也會(huì)比較大。只有選擇隱形冠軍，在細(xì)分賽道中深入挖掘，才能有獲得超額收益的可能。細(xì)分賽道的龍頭，很可能每年的利潤不高，市場關(guān)注度相對較低，市值也較低，這樣潛在空間較大。

　　業(yè)績增長仍是偏向成長風(fēng)格基金經(jīng)理關(guān)注的關(guān)鍵。某科技基金的基金經(jīng)理近日受訪時(shí)表示，曾經(jīng)關(guān)注過消費(fèi)電子龍頭多年，其市值幾年間增長了七倍，實(shí)際上對應(yīng)了同期利潤七倍左右的增長。這意味著，從長期角度來看，估值的作用微乎其微，還是要更多聚焦于業(yè)績增長。

　　一名周期研究出身的基金經(jīng)理何林(化名)告訴記者，去年他正是從周期成長的思維出發(fā)，找到了裝配式建筑龍頭的機(jī)會(huì)。研究發(fā)現(xiàn)，鋼結(jié)構(gòu)建筑等相關(guān)領(lǐng)域的變革，正在對傳統(tǒng)建筑施工行業(yè)產(chǎn)生顛覆式變化，增長十分迅速。龍頭公司的市占率、運(yùn)營能力和同業(yè)相比都具備非常強(qiáng)的優(yōu)勢，因此從去年開始果斷重倉，而目前這家公司已經(jīng)漲幅驚人，成為行業(yè)內(nèi)熱議的話題。

　　SaaS和云化、信息化，都是這樣“隱形龍頭”的重要標(biāo)簽之一。何林表示，往往是在傳統(tǒng)制造業(yè)中，管理層通過引入信息化系統(tǒng)，將生產(chǎn)流程、訂單銷售配送等系統(tǒng)上云端，使原本相對傳統(tǒng)低效的公司生產(chǎn)與銷售體系完全升級(jí)，運(yùn)轉(zhuǎn)效率大大提升。這樣會(huì)在同行中建立起巨大的壁壘與護(hù)城河，迅速搶占市場份額，甚至拉高行業(yè)天花板。2019年以來，表現(xiàn)不錯(cuò)的五金行業(yè)龍頭公司，其增長的諸多要素中正包含了這一點(diǎn)。

　　緊扣業(yè)績增長

　　如何選到上漲迅速，甚至在一年時(shí)間內(nèi)翻多倍的股票？這樣的股票有哪些共同點(diǎn)？

　　一名華南地區(qū)今年以來業(yè)績優(yōu)異的公募基金經(jīng)理陳金(化名)告訴記者，一般這樣的大牛股，實(shí)際上是因?yàn)槭袌龅年P(guān)注引起較快上漲。但這有一個(gè)前提：首先，這樣的公司在市場行情剛開始的時(shí)候關(guān)注度應(yīng)該非常低，而且過去幾年公司的基本面比較差，股價(jià)調(diào)整到位。其次，大部分公司都是過去五年上市的相對較新的股票。再次，公司業(yè)績反轉(zhuǎn)，或者新產(chǎn)品推出，市場想象空間非常大。最后，公司在從底部反轉(zhuǎn)的過程中，業(yè)績不斷兌現(xiàn)，在此過程中，業(yè)績跟估值雙提升，形成戴維斯雙擊。陳金表示，實(shí)際上在最初買入這類股票時(shí)，很難預(yù)測最終漲幅多少，要根據(jù)基本面不斷正向演化的過程來判斷。這樣的公司可以獲取多倍收益，但拆分來看，第一部分收益來自股價(jià)的超跌反彈；第二部分收益來自基本面好轉(zhuǎn)；第三部分收益是市場情緒與估值泡沫，這樣就形成了多倍漲幅。

　　陳金指出，這種多倍股的誕生往往需要市場趨勢配合，對于公募基金等機(jī)構(gòu)而言，盈利最豐厚的是第二部分。（作者：張煥昀）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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