廣發(fā)基金李巍：創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部兩極分化

　　A股近期出現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板更是在外圍科技股大跌的背景下面臨回調(diào)壓力。廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理、廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合擬任基金經(jīng)理李巍指出，創(chuàng)業(yè)板目前絕對估值確實(shí)不便宜，好公司的股價(jià)也存在盤整和消化過程，但市場結(jié)構(gòu)分化較大，還有很多中小市值的股票沒有被充分挖掘。

　　“沒有只漲不跌的股票。最近兩個月A股一直在震蕩盤整，長期來看反而有利于市場走得長遠(yuǎn)、更健康?！崩钗≌f，“經(jīng)過近20個月的結(jié)構(gòu)性行情，行業(yè)性機(jī)會在變少。只有足夠優(yōu)秀的公司，才具有非常強(qiáng)的內(nèi)生能力和提供Alpha的能力，需要通過深入研究，才可能獲得超額收益。”

　　高估值需時(shí)間消化

　　李巍指出，當(dāng)前觸發(fā)市場調(diào)整的因素，除了短期累積漲幅較大、估值較高帶來的壓力外，還有其他幾個因素，如流動性環(huán)境、投資者持股結(jié)構(gòu)變化等。

　　“最近兩個月，國內(nèi)十年期國債收益率持續(xù)走高，對權(quán)益市場投資者未來的流動性預(yù)期形成一定影響，對高估值資產(chǎn)帶來壓力；外部環(huán)境復(fù)雜多變，壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好?！崩钗”硎?。

　　盡管不確定因素較多、市場波動加大，但機(jī)構(gòu)投資者仍長線看好A股的投資價(jià)值。

　　“當(dāng)我們看股票價(jià)格或者一類資產(chǎn)的估值時(shí)，盈利增長是重要因素。”李巍說。就TMT、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)而言，從產(chǎn)業(yè)趨勢、行業(yè)空間、商業(yè)模式、公司競爭格局等多維度分析，這些行業(yè)中的優(yōu)秀公司長期仍可提供較好回報(bào)，這是長線看好這些板塊的核心邏輯。

　　但估值也是影響投資回報(bào)的重要因素，就短期而言，這些資產(chǎn)估值處于相對高位，確實(shí)需要時(shí)間消化。“沒有只漲不跌的股票，再好的股票也有盤整和消化的過程?！崩钗≌f。

　　用兩年守候市場機(jī)會

　　在過去20個月的成長風(fēng)格行情中，創(chuàng)業(yè)板指作為主流指數(shù)的領(lǐng)跑者，后市表現(xiàn)備受關(guān)注。

　　李巍指出，從絕對值來看，創(chuàng)業(yè)板估值不便宜，而評估創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的估值，PB更有代表性，當(dāng)前估值偏高，但超過歷史平均水平的數(shù)值還并未處在極端情況。創(chuàng)業(yè)板綜指估值較高，但板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化很大。過去兩年，龍頭股票或白馬股票上漲較多，一些市值相對較小的股票，估值還處在相對低位。他列出了一組數(shù)據(jù)：從市值來看，創(chuàng)業(yè)板綜指833只股票中，超過90%股票的市值在200億元以下，仍有不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會可以挖掘。

　　李巍依然看好A股的長期價(jià)值。他認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行將是大勢所趨，這意味著股票市場的估值中樞會持續(xù)提升，核心原因就是很難找到能夠持續(xù)提供穩(wěn)定回報(bào)的資產(chǎn)。橫向?qū)Ρ戎?，?quán)益類資產(chǎn)仍有較高性價(jià)比。

　　9月11日至18日，擬由李巍擔(dān)任基金經(jīng)理的新基金——廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合發(fā)售。對于大跌后的建倉思路，他介紹，一些長期看好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在當(dāng)前出現(xiàn)調(diào)整，帶來了配置時(shí)機(jī)。作為兩年封閉期的基金，給了基金經(jīng)理更從容的決策過程，可以用更好的建倉節(jié)奏，在兩年的時(shí)間周期中把握市場機(jī)會。（作者：萬宇）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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