中歐基金竇玉明：大資金管理時代公募投資理念將趨于一致

　　9月15日，在“2020年上海證券報資產(chǎn)管理高峰論壇”上，中歐基金管理有限公司董事長竇玉明表示，目前公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模已超過17萬億元。如果將銀行理財子公司納入計算，長期來看，未來整個資產(chǎn)管理規(guī)?？赡苓_百萬億級別。在大規(guī)模資產(chǎn)管理時代，公募基金的投資理念將趨于一致，即回歸基本面主導(dǎo)的方向。

　　隨著公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模逐年擴大，如何管理好更大規(guī)模的資產(chǎn)，是擺在當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)面前的一個大挑戰(zhàn)。在竇玉明看來，盡管行業(yè)需要管理的資金量變大了，但投資理念卻變得越來越簡單，主要趨向于兩個大方向：一是長線基本面投資理念，所采用的投資策略較為集中，即投資收益來自于上市公司所創(chuàng)造的價值；第二種是通過中短線博弈獲得收益，涵蓋了擇時理論、信息優(yōu)勢理論、交易套利理論、投資者行為偏差等，投資收益主要來自于市場交易對手的“犯錯”。

　　竇玉明表示，只有長線基本面理念基礎(chǔ)上的投資策略才能管理好更大規(guī)模的資金，并且能夠取得良好的長期投資回報，因為這類策略的主要收益來源是分享企業(yè)創(chuàng)造的價值?！皟?yōu)秀的上市企業(yè)越來越多，分享企業(yè)創(chuàng)造價值的賽道越變越寬。我們觀察到，由于公募基金的投資理念愈發(fā)統(tǒng)一，其持有的標(biāo)的進一步集中于頭部上市公司?！?/p>

　　數(shù)據(jù)證明，采用長期基本面策略的基金換手率更低，而這些低換手率的基金收益則更高。數(shù)據(jù)顯示，在2015年之前成立的442只偏股混合型基金中，2015年至2019年期間年平均換手率大于等于1000%的基金區(qū)間收益率為45.16%，而年平均換手率小于等于400%的基金區(qū)間收益率則高達68.15%。

　　反觀短線博弈理念，其支持下的投資策略賽道變得更加擁擠。竇玉明認(rèn)為，一方面，股票市場投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，個人投資者減少加大了短線獲利策略的難度，量化策略的崛起加劇了競爭，注冊制和退市制的推出也遏制了市場短線炒作，中短線投資策略難度也在加大?！皩τ诠蓟鸲?，采用基本面價值投資理念的意義已經(jīng)不言自明，隨著資金管理規(guī)模不斷壯大，只有堅持基于基本面理念的投資策略才能夠應(yīng)對大規(guī)模的資金管理需求?！?/p>

　　“投資理念清晰后，更難的是落地，把理念變?yōu)樵鷮崒嵉拇笠?guī)模生產(chǎn)能力，需要有工匠精神，做好流程、團隊、系統(tǒng)等各方面工作，這是苦活和累活，要付出大量時間和汗水。”竇玉明表示，這樣才有機會晉級為大眾提供大規(guī)模質(zhì)優(yōu)基金產(chǎn)品的階段。（作者：陸海晴）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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