中銀基金：市場風(fēng)格或更趨均衡 結(jié)構(gòu)化行情考驗投資能力

　　9月，權(quán)益類公募基金表現(xiàn)出較強韌性，整體大幅超越大盤。中銀基金認為，進入四季度后，短期或仍然保持震蕩盤整，而隨著企業(yè)盈利修復(fù)取代估值擴張成為驅(qū)動市場的核心變量，市場風(fēng)格或?qū)⒏鼮榫?，A股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管今年以來主要指數(shù)集體飄紅，但各行業(yè)板塊表現(xiàn)差異巨大，呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性行情。截至2020年10月9日，在28個申萬一級行業(yè)中，仍有六個行業(yè)今年以來集體下跌。其中，表現(xiàn)較好的休閑服務(wù)行業(yè)今年以來上漲62.58%，而銀行行業(yè)同期下跌12.29%。

　　結(jié)構(gòu)化行情更考驗投資者的擇股、擇時能力，也讓專業(yè)投資機構(gòu)的優(yōu)勢更為明顯。權(quán)益類公募基金整體表現(xiàn)出色，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，股票型基金今年以來整體上漲28.49%，其中主動股票開放型(不含主動港股股票開放型)基金上漲43.06%；混合型基金中，偏股混合型上漲37.84%，靈活混合型上漲34.95%，強股混合型上漲43.39%，而同期滬深300漲幅僅為14.27%。

　　中銀基金認為，四季度驅(qū)動市場的核心變量，將由流動性寬松帶來的估值擴張轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利修復(fù)，市場風(fēng)格預(yù)計將更為均衡。短期來看，在種種不確定性壓制下，市場或仍持續(xù)震蕩整固；中長期來看，A股在全球股市中性價比較為突出，A股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機會。普通投資者可以繼續(xù)通過長期持有公募基金，分享資本市場中長期上漲的紅利。

　　不過，盡管今年以來公募基金整體表現(xiàn)優(yōu)異，但并不是所有基民都賺到了錢。與許多股民散戶一樣，不少基金持有人也會根據(jù)市場行情做出申購或贖回的操作，出發(fā)點都是想高拋低吸，但實際操作中往往變成追漲殺跌。很多基民為此頭疼不已：為啥我的基金總是一賣就漲、一買就跌？

　　事實上，一些基民常常用炒股的思維在“炒”基金，太過在意短期波動，導(dǎo)致持有時間過短，因而享受不到基金長期上漲帶來的收益。據(jù)統(tǒng)計，2015年9月26日至2020年9月25日期間，任意時間點買入并持有上證指數(shù)一年，平均收益為0.24%，正收益概率為58.45%，但同期任意買入并持有股票型基金總指數(shù)/偏股混合型基金指數(shù)，平均收益率分別為7.50%/10.61%，正收益概率均超七成。

　　數(shù)據(jù)反映了權(quán)益類基金超越市場的管理能力，也在告誡基民養(yǎng)成長期持有的好習(xí)慣。中銀基金認為，板塊分化是常態(tài)，普漲行情可遇不可求，普通投資者應(yīng)該著眼于結(jié)構(gòu)性行情，制定一個中長期的投資方向和投資策略，選出一批適合自己風(fēng)險承受能力和預(yù)期收益的基金，構(gòu)建科學(xué)合理的投資組合。投資者應(yīng)該事先明確自己的止盈和止損線，不要讓市場的短期波動干擾到自己的投資決策，以便能夠及時落袋為安，或盡量使損失可控。而在如當(dāng)下這種震蕩調(diào)整的行情中，投資者也可嘗試定期定額投資基金。只要嚴守投資紀律，堅持足夠長的投資時段，就有望熨平波動、攤薄成本，也能省去擇時進出的精力?；鸲ㄍ短赜械膹?fù)利效應(yīng)，更有助于實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　中銀基金表示，在中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的大趨勢下，中長期A股有望給投資者帶來豐厚的回報。競爭格局好、商業(yè)模式不可復(fù)制、盈利能力強的行業(yè)龍頭具備穿越經(jīng)濟周期的能力?？萍?、消費、醫(yī)藥或仍為市場中長期主線，其中的核心品種值得堅守。此外，鑒于風(fēng)格均衡化在四季度或?qū)⑹谴蟾怕适录?，建議階段性加大對周期成長中的建材、化工、機械等，以及低估值順周期的大金融板塊的關(guān)注。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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