富國基金張洋：理性看待信用沖擊 擇機布局優(yōu)質(zhì)債基

　　11月10日，某煤集團超短期融資券違約引發(fā)債券市場震動，疊加稍早違約的華某集團非公開公司債券事件，地方國企的連續(xù)“意外”違約事件發(fā)生，使得部分投資者的國企信仰收到?jīng)_擊。受到違約事件影響，市場對信用風(fēng)險，特別是發(fā)行人償債意愿的擔(dān)憂持續(xù)加劇，各個等級的信用債普遍下跌，信用債二級市場收益率持續(xù)上行，信用債一級市場取消發(fā)行的情況也在持續(xù)增加。受到信用沖擊疊加流動性沖擊的影響，債券基金的凈值出現(xiàn)了一定程度的下跌。

　　11月21日，有關(guān)部門召開會議，研究規(guī)范債券市場發(fā)展，維護債券市場穩(wěn)定工作，表態(tài)嚴厲處罰各種“逃廢債”行為。在有關(guān)部門表態(tài)后，疊加某煤短融展期方案獲得持有人會議通過、某種能源債券兌付等因素，市場信心受到提振，債券市場收益率出現(xiàn)一定的下行。

　　回顧這次信用沖擊事件，我們認為，不必對信用債市場過于悲觀，市場總是會在不斷的發(fā)展，而發(fā)展難免會遇到各種各樣的困難。不破不立，可以確信的是，從宏觀層面上講，此次信用事件的沖擊將會加快深化債券市場改革，加快債券市場基礎(chǔ)制度的建立，也將加快債券相關(guān)的創(chuàng)新產(chǎn)品的推出。從微觀層面講，此次信用事件的沖擊將會推動市場各類機構(gòu)對其信用分析框架和風(fēng)控體系的完善，市場對信用的定價效率也會提高，短期的沖擊將會為債券市場長期健康的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

　　我們認為，雖此次信用沖擊和流動性短期可能進入尾聲，展望未來，信用債的利差分化將會加劇，機構(gòu)對信用債入庫的標(biāo)準也將重新梳理，短期內(nèi)資金將會匯集利率債和高等級信用債等“高確定性品種”。債券資產(chǎn)具有天然的“多頭”屬性，隨著收益率的上行，票息對于市場收益率波動的“保護”也在提升，同時也提升了未來回報的“確定性”。隨著此次短期沖擊進入尾聲，我們認為，優(yōu)質(zhì)債券基金迎來布局窗口期。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，富國基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，專門設(shè)立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。信用評價方面，富國基金構(gòu)建了完整的內(nèi)部信用評分體系，根據(jù)不同債券的評分，設(shè)置了產(chǎn)品的最高持倉上限，盡可能做到了持倉主體分散，避免單一主體的估值波動對組合凈值產(chǎn)生較大影響。其中富國信用債、富國泓利、富國純債、富國投資級信用債四款純債型基金產(chǎn)品，憑借多年的深耕細作和富國強大的投研支持，業(yè)績短、中、長期均表現(xiàn)突出，在今年債券市場波動較大的情況下，四款產(chǎn)品的回撤控制穩(wěn)定，投資人可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好進行選擇。未來，富國基金也將持續(xù)采用全方位和精細化的投資策略，力爭為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的回報。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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