基金高手年末酣戰(zhàn) 玩轉(zhuǎn)“十八般兵器”

　　近期，A股市場走出翹尾行情。大金融板塊走強(qiáng)，滬指重返3400點(diǎn)，上證50指數(shù)創(chuàng)下2008年以來新高。經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，低估值的順周期品種走強(qiáng)，科技、醫(yī)藥等人氣板塊遭遇大幅殺跌。公募基金排行榜上，也是戰(zhàn)況膠著，上半年一直“霸榜”的醫(yī)藥主題基金，當(dāng)前在榜單前列已經(jīng)全無蹤影，部分制造、周期等主題基金悄然崛起。

　　在此背景之下，公募基金高手年末又將采用怎樣的戰(zhàn)術(shù)？多數(shù)基金機(jī)構(gòu)指出，周期股短期內(nèi)的上漲，主要來自于對(duì)其低估值的修復(fù)，對(duì)于板塊整體的持續(xù)性仍需保持謹(jǐn)慎。而科技與醫(yī)藥板塊仍然是基金長線布局的機(jī)會(huì)，相關(guān)品種或再次成為市場熱點(diǎn)。

　　A股上演翹尾行情

　　A股市場上演年末翹尾行情。11月27日，大金融板塊整體走強(qiáng)，銀行板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，帶動(dòng)滬指重返3400點(diǎn)的同時(shí)，還使得上證50指數(shù)創(chuàng)出近12年新高。工商銀行當(dāng)日罕見大漲近6%，驚艷市場。11月27日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，滬指漲1.14%，報(bào)收3408.31點(diǎn)；深成指漲0.67%，報(bào)收13690.88點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.37%，報(bào)收2618.99點(diǎn)。

　　基金倉位上，財(cái)通證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，全市場2957只主動(dòng)權(quán)益基金(不含股票多空型)整體倉位81.88%。其中，股票型基金倉位91.84%，偏股混合型基金倉位88.13%，靈活配置型基金倉位為68.65%，平衡型基金倉位最低，僅為58.22%。當(dāng)前盡管主動(dòng)權(quán)益基金整體倉位較高，但行業(yè)配置上分歧較大，在近兩個(gè)月的震蕩行情中，板塊輪動(dòng)較為頻繁，基金前五大重倉行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、電氣設(shè)備、家用電器、電子；后五大行業(yè)依次為采掘、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)、建筑裝飾。除鋼鐵行業(yè)近期被明顯加倉和交通運(yùn)輸被明顯減持外，其余行業(yè)持倉占比與此前相比無明顯變化。

　　“在近期行情中受益的是在行業(yè)分布上較為極致的基金產(chǎn)品，例如能源、大金融板塊等，在市場資金追捧下，效果立竿見影。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是資金尋找低估值板塊的邏輯，但是與其說背后是某種投資策略的見效，不如說是市場風(fēng)格成就了基金業(yè)績的短期爆發(fā)?！鄙虾Ｒ患一鸸净鸾?jīng)理表示。事實(shí)情況確實(shí)如此。觀察市場上以低估值策略為宗旨的基金經(jīng)理可以發(fā)現(xiàn)，在低估值策略指引之下，這些基金經(jīng)理的持倉多在各個(gè)板塊和行業(yè)尋找低估值機(jī)會(huì)。在這輪所謂的估值抬升行情中，這些基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，多屬于“進(jìn)兩步退一步”的情況，重倉股漲跌交替，基金凈值略有上漲。

　　對(duì)于近期順周期、大金融板塊帶來的市場行情，基金機(jī)構(gòu)有不同的觀點(diǎn)。針對(duì)投資者關(guān)注的順周期板塊行情能夠持續(xù)多久，金鷹基金楊曉斌認(rèn)為，主要取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期。他預(yù)計(jì)，順周期行情可能至少會(huì)持續(xù)到明年一季度。如果考慮海外經(jīng)濟(jì)更長的復(fù)蘇周期，順周期板塊的行情可能會(huì)延續(xù)更長時(shí)間。在具體的行業(yè)上，楊曉斌表示，更看好化工、設(shè)備類相關(guān)的子行業(yè)，包括家電、汽車相關(guān)零配件、大金融等。此外，隨著明年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善疊加政策支持，看好光伏、新能源汽車等行業(yè)。

　　匯豐晉信基金指出，從上周的走勢(shì)來看，市場依舊沒有形成突破。2020年四季度，伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走平，加上趨近年末，資金傾向于求穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，難以形成合力。不過，就目前各大均線走勢(shì)而言，趨勢(shì)仍未遭到破壞。市場依舊處于內(nèi)部輪動(dòng)調(diào)整、整體震蕩向多的態(tài)勢(shì)。

　　匯豐晉信大盤股票型基金基金經(jīng)理黃立華表示，周期股近期的上漲，主要來自于對(duì)其此前低估值的修復(fù)。周期行業(yè)在上半年受到公共衛(wèi)生事件的影響較大，近期的漲價(jià)邏輯、優(yōu)勝劣汰下龍頭公司競爭力提升等因素，給該行業(yè)帶來一定結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。但由于煤炭等部分板塊的基本面對(duì)中長期成長的支撐可能不足，對(duì)于板塊整體的持續(xù)性仍需保持謹(jǐn)慎。

　　“短刀長槍”齊上陣

　　盡管近期板塊調(diào)整幅度較大，但是基金機(jī)構(gòu)繼續(xù)對(duì)科技、醫(yī)藥等板塊持樂觀觀點(diǎn)。

　　天弘創(chuàng)新領(lǐng)航基金經(jīng)理陳國光指出，市場短期對(duì)順周期板塊的追逐，給以醫(yī)藥、科技為代表的成長風(fēng)格板塊帶來階段性擾動(dòng)壓力，令科技股分化加大。不過，隨著成長股的市場熱度有所降溫，優(yōu)質(zhì)的公司反而有望迎來更好的買點(diǎn)。展望后市，陳國光認(rèn)為，基于對(duì)明年流動(dòng)性收緊的預(yù)期，明年科技板塊行情分化趨勢(shì)將更加明顯，真正具有創(chuàng)新能力并處于行業(yè)上升周期的優(yōu)秀公司有基本面支撐，超額收益會(huì)更加明顯。

　　浦銀安盛基金經(jīng)理褚艷輝指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，科創(chuàng)板塊或再次成為市場熱點(diǎn)。首先，基本面回升對(duì)投資提供有力支撐，如新能源汽車三季度銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比和同比雙重提升，而這種高增長趨勢(shì)有望延續(xù)，進(jìn)而對(duì)整條新能源產(chǎn)業(yè)鏈形成支撐；其次，受益于海外市場的恢復(fù)，中國出口產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的盈利狀況或得到進(jìn)一步改善；最后，前期受貿(mào)易影響較大的行業(yè)，包括5G、半導(dǎo)體、芯片等科技細(xì)分行業(yè)有望得到緩解。

　　天弘基金郭相博表示：“從2017年開始每年都有人說醫(yī)藥板塊估值太貴，但板塊每年都表現(xiàn)很好。價(jià)格低、估值低、市值小都不是安全邊際，真正的安全邊際是找到有競爭力的公司，長期陪伴它成長。這些公司不光有能力帶來超越行業(yè)的回報(bào)，有時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)跨越牛熊周期的大回報(bào)?！?/p>

　　目前來看，順周期“短刀”、科技醫(yī)藥“長槍”，成為很多基金經(jīng)理的選擇。中國證券報(bào)記者采訪了解到，不少基金經(jīng)理在投資比拼中，“短刀”和“長槍”并用，短期沖殺和看長做短都大有人在?！皥F(tuán)隊(duì)中的部分基金產(chǎn)品利用一部分倉位參與了能源和大金融板塊的投資機(jī)會(huì)，但是會(huì)限定投資比例，并且在投資周期上，以短期操作為主，并不是長期配置的思維?！币患毅y行系基金公司權(quán)益投資總監(jiān)表示。

　　不過，對(duì)于科技、醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)，基金機(jī)構(gòu)并不盲目布局。前述上海基金公司基金經(jīng)理指出：“科技、醫(yī)藥板塊有此前高點(diǎn)的壓力，階段性回調(diào)后的上漲會(huì)面臨阻力。雖然中長期來看，科技和醫(yī)藥板塊都能有較好表現(xiàn)，但是也需要注意估值回升后的階段性壓力?！?/p>

　　另外，在“短刀”與“長槍”之中，也有的基金經(jīng)理進(jìn)退失據(jù)。觀察近一個(gè)月凈值表現(xiàn)靠后的基金，除生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康等基金之外，也有以藍(lán)籌、價(jià)值等命名的基金產(chǎn)品。以某藍(lán)籌基金為例，回顧其2019年以來的操作可以發(fā)現(xiàn)，在從白酒、金融等傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊切換到食品、科技、教育等成長藍(lán)籌之后，今年以來的總收益僅勉強(qiáng)擠進(jìn)同類中游水平。而在最近一個(gè)月，基金凈值的跌幅較大，在跌幅榜清一色的醫(yī)藥基金之中，頗為扎眼。

　　年終榜單仍存變數(shù)

　　年終之際，市場風(fēng)云變幻，會(huì)不會(huì)影響基金經(jīng)理們的投資心態(tài)？答案是肯定的?！跋鄬?duì)收益排名之下，基金經(jīng)理的心理壓力主要來自于同行之間的比拼。順周期和大金融板塊的階段性表現(xiàn)，讓一些基金經(jīng)理看到了獲得更好收益和排名的機(jī)會(huì)，也讓一些基金經(jīng)理為自己排名的變化感到焦慮。特別是今年以來，在基金產(chǎn)品普遍收益較高、相對(duì)差距不大的情況下，年終的戰(zhàn)績榜單或還有很大的變數(shù)。”前述基金公司權(quán)益投資總監(jiān)表示。

　　除了繼續(xù)在市場上摸爬滾打、尋找機(jī)會(huì)外，不少基金經(jīng)理在年終之際尋找其它方式，為持有人守住豐厚收益。其中，偏股基金因?yàn)橘嶅X效應(yīng)明顯，吸引資金持續(xù)涌入，一些績優(yōu)基金出于控制規(guī)模的考慮，不得不發(fā)布限購公告。例如，11月23日，張坤管理的易方達(dá)中小盤發(fā)布公告，自11月26日起，單日單個(gè)基金賬戶在非直銷機(jī)構(gòu)累計(jì)申購金額不應(yīng)超過5000元。此前，該基金曾在9月17日發(fā)布公告，將交易限額從100萬元調(diào)整到5萬元。謝治宇管理的興全合宜和興全合潤也迎來限額升級(jí)。11月18日，興全合宜發(fā)布公告，將交易限額限制在1萬元以下。此前，該基金分別于10月9日、11月7日調(diào)整交易限額為10萬元、2萬元。興全合潤也同時(shí)公告，將交易限額在1萬元以下。興全合潤此前多次發(fā)布“限購令”，2月4日將大額申購上限從2000萬元調(diào)整到1000萬元，2月13日進(jìn)一步下調(diào)至10萬元。隨著行情持續(xù)升溫，興全合潤又于7月8日將限額調(diào)整至2萬元以下。

　　不過，作為資本市場的長線資金，公募基金仍然勇當(dāng)投資領(lǐng)域的長跑健將。新基金發(fā)行的火熱即是明證。上周，偏債混合型產(chǎn)品易方達(dá)悅興一年持有期混合型基金首發(fā)規(guī)模達(dá)到198.51億元，位居今年以來單只新基金成立規(guī)模第7名。而11月30日至12月4日，即將有28只新基金投入發(fā)行，包括主動(dòng)偏股、固收+、指數(shù)及純債等眾多品類新基金，興證全球、嘉實(shí)、南方、鵬華、中歐等多家實(shí)力公募基金公司均有新品上市。市場人士預(yù)計(jì)，如果未來幾周新基金發(fā)行持續(xù)保持熱銷，2020年新基金銷售規(guī)模將突破3萬億元大關(guān)。

　　另外，基金公司同樣身體力行，踐行長期投資之道。永贏基金近日發(fā)布公告稱，永贏基金基于對(duì)中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，于2020年11月24日出資4000萬元固有資金認(rèn)購永贏成長領(lǐng)航混合型證券投資基金A類份額。據(jù)悉，這是永贏基金近兩年來第8次自購旗下新發(fā)權(quán)益類基金。此前，在今年9月，永贏基金自購3000萬元旗下滬港通產(chǎn)品永贏港股通品質(zhì)生活慧選混合基金。數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，今年以來已有95家基金公司自購264次，總金額達(dá)31.63億元。(作者：徐金忠)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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