匯安基金鄒唯：投資“三板斧” 逐鹿成長(zhǎng)“主戰(zhàn)場(chǎng)”

　　“優(yōu)選賽道+龍頭公司+長(zhǎng)期持有，是我的核心策略。A股投資未來(lái)的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在成長(zhǎng)。這個(gè)成長(zhǎng)包括兩塊：1）本身屬于長(zhǎng)期賽道的個(gè)股公司；2）周期性的成長(zhǎng)股。趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還是在成長(zhǎng)屬性的長(zhǎng)期賽道上?！?擁有20年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資老將——匯安基金首席投資官、董事總經(jīng)理鄒唯日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)，解析了自己投資的核心要義。

　　據(jù)悉，目前匯安基金正在發(fā)行由鄒唯擔(dān)綱的匯安泓陽(yáng)三年持有期混合基金。該基金錨定優(yōu)質(zhì)賽道，精選優(yōu)質(zhì)公司，聚焦在新能源、泛科技和大消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三年持有期的設(shè)置，一方面使得基金經(jīng)理更易于堅(jiān)持中長(zhǎng)期投資理念，不受申贖影響，從容投資績(jī)優(yōu)股票，忽略短期震蕩；另一方面促使投資者長(zhǎng)期持有，降低申贖頻率，增加了獲利概率，讓基金收益等于客戶收益。

　　成長(zhǎng)投資“主戰(zhàn)場(chǎng)”

　　“當(dāng)前市場(chǎng)仍處于估值提升的過(guò)程之中，未來(lái)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”，鄒唯在采訪中表示。鄒唯認(rèn)為，近年來(lái)A股市場(chǎng)的波動(dòng)，更像是一個(gè)圍繞全市場(chǎng)PB值的鐘擺，目前階段則是估值提升的過(guò)程，“本輪市場(chǎng)估值提升的核心驅(qū)動(dòng)力是業(yè)績(jī)，但觀察市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)本身的變化遠(yuǎn)小于資產(chǎn)價(jià)格的變化。對(duì)于市場(chǎng)的研判，長(zhǎng)期比短期重要，因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)很難猜，而市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)是有趨勢(shì)可循的。”

　　在市場(chǎng)向好的中長(zhǎng)期研判之下，鄒唯將投資聚焦在成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。鄒唯認(rèn)為，A股投資未來(lái)的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在成長(zhǎng)。這個(gè)成長(zhǎng)包括兩塊：1）本身屬于長(zhǎng)期賽道的個(gè)股公司；2）周期性的成長(zhǎng)股：這種個(gè)股公司雖然身處傳統(tǒng)行業(yè)，但是它的市場(chǎng)份額在不斷提升。不過(guò)，在鄒唯看來(lái)，市場(chǎng)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還是在成長(zhǎng)屬性的長(zhǎng)期賽道上。

　　究其原因，鄒唯指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然要轉(zhuǎn)型，并且從目前來(lái)看這個(gè)趨勢(shì)非常明顯。盡管今年以來(lái)面臨嚴(yán)峻的疫情壓力，但是國(guó)內(nèi)堅(jiān)持了穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，繼續(xù)推進(jìn)居民和企業(yè)的去杠桿，與此同時(shí)，房地產(chǎn)投資仍然被有效控制?！拔覍?duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期信心會(huì)更足。另外，外部環(huán)境的變化促使我國(guó)把注意力和發(fā)展的眼光放到科技創(chuàng)新領(lǐng)域的自力更生而非拿來(lái)主義。按照大的邏輯來(lái)看，傳統(tǒng)的周期股無(wú)法呈現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，它將更多呈現(xiàn)脈沖式機(jī)會(huì)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還是在成長(zhǎng)屬性的長(zhǎng)期賽道上?！编u唯表示。

　　“三板斧”打造長(zhǎng)期持有產(chǎn)品

　　明確了上述研判，鄒唯將自己投資的核心策略定義為“三板斧”：優(yōu)選賽道+龍頭公司+長(zhǎng)期持有?！熬唧w細(xì)化到投資，有五個(gè)維度：第一是一定要選擇長(zhǎng)期賽道，適合長(zhǎng)期賽道的行業(yè)其發(fā)展空間更為廣闊；第二是觀察行業(yè)進(jìn)入壁壘，行業(yè)進(jìn)入壁壘越高，企業(yè)利潤(rùn)率的維持率就越高；第三是觀察個(gè)股公司是否是龍頭公司，龍頭公司的確定性更高；第四是需要考察龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，業(yè)績(jī)是支撐投資的核心因素；第五則是看估值，觀察估值與業(yè)績(jī)預(yù)期的吻合程度以及行業(yè)未來(lái)彈性的匹配情況。總的來(lái)說(shuō)，賽道的選擇將會(huì)回歸行業(yè)和企業(yè)的供需結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式和盈利模式；在精選公司上，則是深入研究、布局龍頭公司，因?yàn)辇堫^公司的比較優(yōu)勢(shì)會(huì)持續(xù)的擴(kuò)大?！编u唯表示。

　　鄒唯的投資“三板斧”之中，還有關(guān)鍵的一條是“長(zhǎng)期持有”，此次由其擔(dān)綱的匯安泓陽(yáng)三年持有期混合基金將會(huì)是其踐行核心投資策略的載體。鄒唯認(rèn)為，三年持有期的設(shè)置，一方面使得基金經(jīng)理更易于堅(jiān)持中長(zhǎng)期投資理念，不受申贖影響，從容投資績(jī)優(yōu)股票，忽略短期震蕩；另一方面促使投資者長(zhǎng)期持有，降低申贖頻率，增加了獲利概率，讓基金收益等于客戶收益?！澳壳埃诔砷L(zhǎng)股上做長(zhǎng)期配置，對(duì)投資者來(lái)講是不錯(cuò)的選擇，對(duì)于那些有能力分析基金公司、基金經(jīng)理和基金持倉(cāng)，并且有渠道了解基金經(jīng)理看好的行業(yè)及其投資風(fēng)格的具有一定專業(yè)性的基民來(lái)說(shuō)，三年期的產(chǎn)品將會(huì)是不錯(cuò)的配置方向。對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)講，三年期更有利于基金經(jīng)理的操作，因?yàn)樗诔钟衅趦?nèi)沒(méi)有贖回。一般而言，投資者的贖回和申購(gòu)會(huì)造成基金凈值波動(dòng)加大，也會(huì)迫使基金經(jīng)理的投資動(dòng)作變形。”鄒唯介紹稱。

　　具體到匯安泓陽(yáng)三年持有期混合基金的投資布局上，鄒唯表示，科技、消費(fèi)將會(huì)是該基金重點(diǎn)聚焦的方向。鄒唯指出，科技行業(yè)的行業(yè)屬性決定了科技行業(yè)是新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)企業(yè)盈利，而且科技行業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)有別于傳統(tǒng)行業(yè)，龍頭優(yōu)勢(shì)會(huì)更加顯著；消費(fèi)行業(yè)的屬性則是，消費(fèi)行業(yè)在需求端具有穩(wěn)定增長(zhǎng)的屬性，關(guān)注的重點(diǎn)需要落腳在供給端，在具體投資中主要關(guān)注品牌和渠道兩個(gè)因素。

　　“帶持有期的產(chǎn)品對(duì)估值的容忍度是一定有提升的，因?yàn)槠渫顿Y的持有時(shí)間可以更長(zhǎng)。匯安泓陽(yáng)鎖定三年的持有期，使其不會(huì)因大幅贖回而進(jìn)行被動(dòng)殺跌，間接維護(hù)了投資者長(zhǎng)期投資體驗(yàn)?！编u唯總結(jié)表示。（記者 徐金忠）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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