平安基金資產(chǎn)配置團隊： 科技賦能下的多元化投資方案

　　“不要把雞蛋放在同一個籃子里”是大類資產(chǎn)配置的核心理念。但在市場有效性逐漸提高、投資工具逐漸豐富背景下，資產(chǎn)配置的具體實踐卻早已超出“股、債、房產(chǎn)”這一初始內(nèi)涵。

　　隨著公募基金發(fā)展壯大，近年興起的公募FOF，正成為大類資產(chǎn)配置前沿工具，這在平安基金大類資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)中表現(xiàn)得尤為明顯。目前，平安基金資產(chǎn)配置團隊匯集國內(nèi)公募基金、險資及海外養(yǎng)老金投資等領(lǐng)域的配置專家，成員來自全球頂尖資產(chǎn)管理公司、國內(nèi)權(quán)威基金評價機構(gòu)、原平安集團旗下平安道遠投資管理公司(原“平安羅素”)及平安人壽對外委托投資團隊等，是一支中西合璧、買方賣方交互融合的投研團隊，具備豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗和基金研究經(jīng)驗。

　　平安基金如何布局大類資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)？業(yè)務(wù)團隊實力如何？如何選擇管理人？帶著這些問題，中國證券報記者近日對平安基金資產(chǎn)配置團隊的三位負責人——平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤、平安基金MOM投資總監(jiān)夏添涼、平安基金養(yǎng)老金投資總監(jiān)高鶯進行專訪，探尋在科技與金融融合背景下，多元化資產(chǎn)配置需求的最新解決方案。

　　資源稟賦+科技賦能

　　中國證券報：近年來公募基金行業(yè)加速發(fā)展，投資工具趨于豐富。在打破剛兌背景下，投資者的資產(chǎn)配置需求有哪些變化？平安基金在這方面有著怎樣的解決思路？

　　代宏坤：在新的背景下，單一資產(chǎn)很難滿足投資者不同需求。權(quán)益資產(chǎn)長期投資價值顯著，但是短期波動太大；固定收益資產(chǎn)走勢較為穩(wěn)健，但長期抗通脹壓力較大。隨著剛兌打破，以及投資者的投資意識逐漸成熟，在承受一定的風險下獲取相應(yīng)投資回報的理念被廣泛接受，跨資產(chǎn)配置需求會越來越強烈。

　　針對這些需求，我們一方面提升團隊的資產(chǎn)配置能力，另一方面擴充可用于配置的產(chǎn)品工具庫。通過不同類型基金的相互搭配，構(gòu)造出不同風險收益特征的產(chǎn)品，提供一站式解決方案，來滿足不同投資者的投資需求。目前，平安基金已組成專業(yè)資產(chǎn)配置團隊，資產(chǎn)配置框架成熟，配置庫基金類型豐富。

　　高鶯：隨著國內(nèi)市場容量擴大，由財富管理衍生的資產(chǎn)配置需求會愈發(fā)旺盛。有效的資產(chǎn)配置解決方案，不僅應(yīng)考慮到每個家庭的財務(wù)狀況，還要考慮到家庭成員的資金需求、資金期限、生命周期以及風險偏好等因素，朝著“千人千面”的差異化方向進行。美國等成熟市場很早就在踐行這個理念，針對“退休”需求的資產(chǎn)配置，就是一個很好的例子。要做到這一點，需要大眾投資者、專業(yè)資產(chǎn)配置機構(gòu)等多方主體的共同努力。

　　中國證券報：平安基金在資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面具備哪些優(yōu)勢？

　　夏添涼：實際上，早在2016年，平安基金就開始組建資產(chǎn)配置團隊。2018年11月，基于平安集團的戰(zhàn)略調(diào)整，平安道遠(即原“平安羅素”，由中國平安與美國羅素于2011年成立的合資公司)、平安壽險及產(chǎn)險的委外投資團隊整體平移至平安基金，平安基金的資產(chǎn)配置團隊投研實力進一步增強。

　　目前來看，管理規(guī)模、時間積累、長期投資業(yè)績和科技支持，構(gòu)成平安基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的四大壁壘。

　　近十年以來，借助平安集團逾600億元的險資委外投資，平安基金資產(chǎn)配置團隊已與市場上相當一部分優(yōu)秀基金經(jīng)理建立起廣泛而深入的合作，從投資業(yè)績來看我們收效明顯。基金季報數(shù)據(jù)顯示，平安養(yǎng)老2035FOF成立于2019年6月19日，截至今年三季度末，其過去一年的凈值增長率為27.37%，大幅超過同期業(yè)績比較基準增長率11.16%；平安盈豐積極配置FOF成立于2019年12月27日，截至今年三季度末，凈值增長33.73%，也超過同期業(yè)績比較基準12.19%。

　　需要指出的是，基于平安集團的科技助力，平安基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)已率先從1.0時代進入2.0時代。目前，我們借助平安集團在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算和區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域落地成果，正在有序推進著投資研究、運營服務(wù)、投資管理的全面升級。

　　發(fā)力FOF 追求中長期穩(wěn)健收益

　　近年來，公募基金創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，尤其是公募FOF產(chǎn)品逐漸被市場認可。從前三年運行情況來看，公募FOF投資運作穩(wěn)健，投資回報符合預(yù)期，逐步成為大類資產(chǎn)配置中的重要工具。

　　中國證券報：公募FOF近年來發(fā)展勢頭迅猛，在大類資產(chǎn)配置解決方案中，這類產(chǎn)品會起到什么作用？

　　代宏坤：在資產(chǎn)管理產(chǎn)品架構(gòu)中，F(xiàn)OF是一類非常重要的產(chǎn)品。一個完整的資產(chǎn)管理產(chǎn)品架構(gòu)，應(yīng)有“三層產(chǎn)品體系”。第一層是底層股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)；第二層是標準化集合投資工具，包括公募基金、資產(chǎn)管理計劃等，公募基金中的股票基金、債券基金都有各自的投資重點；第三層則是大類資產(chǎn)配置工具，包括FOF和MOM，通過多資產(chǎn)配置來滿足不同投資者的需求，提供解決方案。目前來看，第一層和第二層的產(chǎn)品已經(jīng)比較豐富，第三層的大類資產(chǎn)配置工具還處于發(fā)展初期，也是未來資管領(lǐng)域發(fā)展重點。

　　高鶯：階段性而言，我們希望通過FOF的發(fā)展，引導市場形成合理的資產(chǎn)配置觀念，這不僅包括針對養(yǎng)老需求的資產(chǎn)配置，還包括更為多元化和長期化的配置理念。實際上公募FOF的增厚收益效果并不亞于目前火熱的“固收+”產(chǎn)品。特別是就養(yǎng)老需求投資而言，F(xiàn)OF追求的是中長期穩(wěn)健收益，會遵循風險資產(chǎn)下滑曲線的設(shè)計原理，對不同類別資產(chǎn)配比做動態(tài)調(diào)整，中長期投資效果更為明顯。

　　中國證券報：在公募FOF投資方面，平安基金采取怎樣的策略，如何挑選基金產(chǎn)品？

　　高鶯：在投資策略上，我們會結(jié)合宏觀經(jīng)濟進行大類資產(chǎn)分析，確定FOF投資中各類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例，同時給予一定的動態(tài)空間，進行階段性戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。比如，在固收資產(chǎn)配置中我們會以中短久期純債型基金作為打底，同時還會根據(jù)市場利率走勢，階段性地選擇久期稍長的產(chǎn)品做動態(tài)調(diào)整。

　　具體到基金產(chǎn)品選擇上，我們會嚴格遵循深度量化指標來優(yōu)選基金，同時結(jié)合定性指標來考核。針對基金經(jīng)理，我們會親自去做調(diào)研，對基金經(jīng)理的投資理念、投資風格、公司考核制度等方面進行更為深入的了解，最后才選出階段性符合FOF投資的基金組合。

　　我們會稍微淡化基金的短期業(yè)績排名，而對基金經(jīng)理的長期投資理念尤為看重。從美國養(yǎng)老基金投資經(jīng)驗來看，他們選擇的基金至少要具備三年以上的業(yè)績，對基金經(jīng)理的考核也基本是以三年為基準，通過三、五、十年不同區(qū)間作為業(yè)績考核權(quán)重，這些經(jīng)驗值得借鑒。

　　夏添涼：在科技賦能基礎(chǔ)上，平安基金目前開發(fā)出“一站式”智能化資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)以海量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合平安集團多年委外投資研究經(jīng)驗，涵蓋“資本市場和基金經(jīng)理人研究、MOM/FOF投資組合構(gòu)建、實時投資組合主動管理、風控及業(yè)績歸因”這四大模塊，是我們MOM/FOF投資的硬件基礎(chǔ)。

　　在這基礎(chǔ)上，我們會對基金經(jīng)理的投資行為和風險收益模式進行全面畫像，并構(gòu)建動態(tài)信息更新體系，以此保證研究的深度和廣度。在投資上，我們通過掌握各類資產(chǎn)在宏觀環(huán)境下的風險收益比，迅速對市場和基金經(jīng)理的變化做出及時客觀的分析。截至目前，我們一共開發(fā)并測試近1.4萬個因子，然后通過模型篩選出最有效的3800多個，并聚合出歷史業(yè)績、投資理念一貫性、業(yè)績可解釋性、投資流程穩(wěn)定性等七大維度，再從這些維度出發(fā)選擇基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理。

　　篩選優(yōu)秀基金經(jīng)理

　　基于平安集團和平安道遠的多方面優(yōu)勢，平安基金在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的優(yōu)勢也廣為市場所知。

　　中國證券報：你們?nèi)绾芜x擇基金經(jīng)理？

　　代宏坤：我們會重點關(guān)注基金經(jīng)理的能力圈，特別是能力圈的范圍和邊界，在特定風格下操作連貫性等核心問題。大體上看，具備清晰穩(wěn)定能力圈的基金經(jīng)理，可分為以下兩類，我們從中進行擇優(yōu)選擇。

　　一是跨行業(yè)分散投資風格，持股領(lǐng)域涉及到多個板塊。這類基金經(jīng)理一般是通過緊密跟蹤市場變化進行動態(tài)調(diào)整，并在較長時間內(nèi)表現(xiàn)出較好的投資業(yè)績。這類基金經(jīng)理雖然不是市場里最拔尖的，但長期來看，他們的回撤控制較好，創(chuàng)造出的凈值曲線是很漂亮的。

　　二是持股集中度特別高的基金經(jīng)理。這類選手往往有著較為深厚的產(chǎn)業(yè)知識積累，投研背景也基本聚焦在少數(shù)幾個領(lǐng)域，如消費、科技、醫(yī)藥等。但正因他們行業(yè)跨度非常小，基金表現(xiàn)往往與行情輪動有著密切聯(lián)系。在輪動板塊與他的持股一致時，基金收益可能較為明顯，但輪動板塊與他的聚焦行業(yè)不一致時，往往會帶來較大的凈值回落，這在今年的醫(yī)藥和科技行情中就表現(xiàn)得非常明顯。

　　夏添涼：我主要關(guān)注幾個方面。首先，基金經(jīng)理對該產(chǎn)品的投入度；其次，關(guān)注他過往業(yè)績的可解釋性，即能否清晰地分析出他風險調(diào)整后的投資收益來源；此外，這些過往業(yè)績的實現(xiàn)路徑，是否具備穩(wěn)定性，我們最不可接受的就是風格漂移。通過上述流程，目前我們的視野已覆蓋到市場上1000多位基金經(jīng)理，進入我們白名單的大概有100人，已經(jīng)進行投資合作的大概50人。

　　我們會按照資產(chǎn)類別、投資策略等維度對基金經(jīng)理進行分類，然后在每個類別里面評選出金、銀、銅牌三個等級，比例大概是20%、40%、40%。獲得金牌等級的這類管理人，我們認為是具備明顯超額收益創(chuàng)造能力的，是可以直接合作的。而銀牌等級的管理人基本處于市場平均水平，是可以去繼續(xù)關(guān)注的。從2016年9月到2019年9月這三年的數(shù)據(jù)來看，與我們合作的金牌等級管理人，三年來年化超額收益均超過市場平均水平。

　　在進行最終投資合作之前，我們會對基金經(jīng)理進行一年以上的觀察，只有做到對他足夠全面的了解，才能準確刻畫他在何種市場環(huán)境下能夠創(chuàng)造超額收益，才敢于將其放在我們組合里最合適的位置。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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