首批基金公司2021年策略來(lái)了！看好A股這些投資機(jī)會(huì)

　　臨近年底，基金公司在為明年的投資布局確定策略方向。上投摩根基金、大成基金、景順長(zhǎng)城基金等陸續(xù)發(fā)布了2021年投資策略。基金認(rèn)為，明年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，A股上市公司盈利加速，到下半年可能邊際回落。權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值仍然明顯，一季度可能出現(xiàn)做多窗口，尋找低估順周期行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，新興經(jīng)濟(jì)中的科技、醫(yī)藥及消費(fèi)升級(jí)等仍是長(zhǎng)期方向。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)

　　股市流動(dòng)性仍充裕

　　關(guān)于明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，大成基金表示，今年四季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)，這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)到明年上半年，預(yù)計(jì)屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)比較好的經(jīng)濟(jì)同比增速數(shù)據(jù)，因?yàn)?020年上半年的基數(shù)比較低。但到了下半年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒊袎?。整體來(lái)看，決定2021年基本面的關(guān)鍵點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的向下拐點(diǎn)，包括制造業(yè)投資、庫(kù)存和可選消費(fèi)。由于全球經(jīng)濟(jì)將趨于復(fù)蘇，而疫情和貿(mào)易摩擦加劇了逆全球化趨勢(shì)，制造業(yè)回流會(huì)增加生產(chǎn)成本。中期來(lái)看，2021年二季度之后或迎來(lái)新的通脹周期。

　　上投摩根基金判斷，疫苗取得進(jìn)展，將助力2021年全球經(jīng)濟(jì)共振式復(fù)蘇。明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走出疫情沖擊，全年實(shí)際GDP同比將恢復(fù)到疫情前的水平，達(dá)到7%以上。實(shí)際上，從2020年年中以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生動(dòng)力逐步增強(qiáng)。在此背景下，制造業(yè)投資、可選消費(fèi)有望后來(lái)居上。服務(wù)業(yè)的恢復(fù)仍較為滯后，但隨著全球疫苗取得積極進(jìn)展，2021年有望迎來(lái)更明顯的修復(fù)。貨幣政策方面，隨著復(fù)蘇的確認(rèn)，貨幣政策狀態(tài)將更趨中性。

　　景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，明年上半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍將保持慣性，基數(shù)作用下，企業(yè)盈利增速將繼續(xù)擴(kuò)張，下半年增速或?qū)⑦呺H回落，全年有望保持兩位數(shù)的較高增速水平。宏觀環(huán)境方面，預(yù)計(jì)政策將回歸常態(tài)，股市流動(dòng)性仍然充裕。具體來(lái)看：貨幣、信貸、財(cái)政等逆周期政策逐步退出，回歸常態(tài)；消費(fèi)、進(jìn)出口、制造業(yè)投資將成為內(nèi)需的主要推動(dòng)力；利率、PPI、核心通脹等價(jià)格中樞都可能有所抬升。隨著疫苗的逐步普及，全球經(jīng)濟(jì)將由不均衡復(fù)蘇向全面復(fù)蘇推進(jìn)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)出口需求；基數(shù)作用下，盈利增速大幅回升。節(jié)奏上，多數(shù)宏觀盈利指標(biāo)前高后低。

　　權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯

　　關(guān)注順周期和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)方向

　　展望明年權(quán)益市場(chǎng)，上投摩根基金認(rèn)為，在全球復(fù)蘇共振主題下，預(yù)計(jì)A股上市公司2021年盈利增速有望回到10%以上，順周期板塊配置價(jià)值上升?？傮w而言，明年流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步走弱，基本面的重要性進(jìn)一步提升。一季度處于典型的復(fù)蘇中期，盈利改善、政策相對(duì)友好，仍然是較好的做多時(shí)間窗口。二季度以后，需要關(guān)注政策的風(fēng)向，業(yè)績(jī)確定性較高的行業(yè)或有持續(xù)超額收益。行業(yè)上相對(duì)看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費(fèi)電子、光伏、軍工等。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，明年市場(chǎng)將從賺估值抬升的錢，轉(zhuǎn)為賺盈利增長(zhǎng)的錢。市場(chǎng)風(fēng)格再平衡仍在延續(xù)，需要把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。“低估值+盈利改善”將是配置的核心思路，如機(jī)械、化工、汽車、航空機(jī)場(chǎng)等順周期主線，以及估值有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的大金融板塊；另外，從戰(zhàn)略配置維度考慮，成長(zhǎng)仍然是長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注的方向，尤其是新興經(jīng)濟(jì)，如科技(半導(dǎo)體)、醫(yī)藥、消費(fèi)升級(jí)等板塊，若年中有回調(diào)，則是較好的布局機(jī)會(huì)；港股估值橫向比較具有一定優(yōu)勢(shì)，而且恒生指數(shù)目前吸納了較多互聯(lián)網(wǎng)科技公司，指數(shù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到優(yōu)化，更符合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向。

　　大成基金表示，2021年總量流動(dòng)性依然會(huì)保持穩(wěn)健充裕，實(shí)體資金需求向上彈性有限。權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯，建議尋找低估的順周期細(xì)分行業(yè)。從目前披露的2020年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，一些行業(yè)的盈利確定性較強(qiáng)：一是受益于海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期行業(yè)；二是受益于行業(yè)景氣回升的汽車、軍工、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等；三是基本面仍有支撐的電子制造業(yè)等。

　　債市方面，上投摩根基金表示，目前利率債已經(jīng)具有了一定的投資價(jià)值，如果明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所減弱，將有望帶來(lái)更好的利率債配置機(jī)會(huì)。信用債方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信用基本面的積極影響邊際減弱，更需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮后，信用債主體融資能力的變化。目前，信用債絕對(duì)收益率水平已逐漸具有配置價(jià)值?？赊D(zhuǎn)債方面，當(dāng)前估值在歷史上偏高位置，從配置價(jià)值上看不如正股。（作者：吳君）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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