時隔5個季度再次盈利，高途2021年第四季度凈利潤2.859億

近日，在線教育公司高途（NYSE:GOTU）發(fā)布2021年第四季度及全年未經(jīng)審計財務(wù)報告。2021年第四季度凈利潤為2.859億元人民幣，這是高途時隔5個季度之后再次盈利。

這是高途告別過去的標志性季度。去年11月，高途剝離K9學科業(yè)務(wù)，今年2月，高途剝離高中學科業(yè)務(wù)。也就是說，當下一個季度財報發(fā)布時，高途將成為一家以成人、職業(yè)教育為主業(yè)的公司。

高途創(chuàng)始人陳向東向21世紀經(jīng)濟報道表示，高途目前的策略是盈利性增長，但短期內(nèi)，高途的成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)收入無法彌補K12業(yè)務(wù)剝離后的巨大空白，甚至能否持續(xù)保持盈利也存在未知數(shù)。

對于高途積極的一面是，成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收入曲線終于抬頭，結(jié)束了此前的連續(xù)負增長。這有賴于課程品類的不斷豐富，但每個品類的單位經(jīng)濟模型不同，運營難度也會增高。

所以，2021年第四季度只是開了一個好頭，高途未來是否明朗，建立在兩個前提之上：高中學科業(yè)務(wù)剝離后的業(yè)績震蕩幅度；成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)能否迅速規(guī)?；鍪铡?/p>

高途沒有給出2022年第一季度的營收指引，把懸念留在了以后。

高途為何盈利

2.859億元，是高途有史以來最大的季度凈利潤。實現(xiàn)盈利的重要原因是兩個“減少”：

第一，2021年第二、第三季度的大規(guī)模裁員降低了成本。上季度，高途的主營業(yè)務(wù)成本為7.152億元，其中包括對主講老師和二講老師進行優(yōu)化所產(chǎn)生的遣散費用。本季度，高途得以輕裝上陣，主營業(yè)務(wù)成本降至3.867億元。

大量裁員還減少了研發(fā)、管理費用。本季度，研發(fā)費用和管理費用同比共減少2.715億元，主要就是由于上季度進行的調(diào)整優(yōu)化，導致本季度發(fā)放給研發(fā)、管理人員的薪酬下降。

第二，營銷費用繼續(xù)降低，從去年同期的17.984億元人民幣下降至3.73億元。

事實上，正是由于這兩個“減少”，在線教育公司竟然在四季度集體盈利。網(wǎng)易有道凈利潤0.31億元，首次實現(xiàn)季度盈利；一起教育科技凈利潤0.17億元，同樣首次實現(xiàn)盈利。

也就是說，在線教育虧損并不是一個永恒的現(xiàn)象，盈利也并不難，只要能夠停止“燒錢”營銷，降低成本。但在2021年夏天之前的那段時期，停止“燒錢”營銷就意味著用戶規(guī)模停止增長，就會危及今后的市場地位，所以在線教育公司寧愿虧損也要換取增長。

對于高途來講，盈利是一個好的開始，但從財務(wù)模型來說，僅僅只是回歸行業(yè)應(yīng)有的狀態(tài)而已。要實現(xiàn)持續(xù)的盈利，必須擴大主營業(yè)務(wù)收入。而這恰恰是高途第四季度財報揭示的痛點。

K12業(yè)務(wù)剝離以后

這個痛點在于，高途收入結(jié)構(gòu)中K12業(yè)務(wù)仍然占比過高。

2021年第四季度，高途凈收入12.74億元，其中K12業(yè)務(wù)凈收入11.25億元，占比88.3%。成人、職業(yè)教育凈收入1.49億元，占比僅11.7%。

K12業(yè)績已是最后的輝煌，因為從2022年第一季度開始，K12業(yè)務(wù)就從高途剝離至非營利性機構(gòu)。

有趣且較為“另類”的是，高途2021年第四季度的K12業(yè)務(wù)竟然逆勢增收。

“雙減”自2021年7月實施以后，學科類在線教育公司的K9課程就沒有招生，也就沒有新生入學。

但高途第四季度的K12凈收入?yún)s比三季度增加了1.32億元。更不同尋常的是現(xiàn)金收入，從第三季度的1.99億元躍升至7.72億元。

現(xiàn)金收入與凈收入的區(qū)別在于，現(xiàn)金收入是指一定時期內(nèi)所收取學費的總額減去退費總額，凈收入是指現(xiàn)金收入中在當期交付了課程所確認的收入。

也就是說，高途在第四季度收取的K12現(xiàn)金收入只能是來自高中業(yè)務(wù)。相比之下，網(wǎng)易有道和一起教育科技都沒有公布第四季度的現(xiàn)金收入。

高途在今年2月的公告里稱，停止向高中學生提供與學科相關(guān)的輔導服務(wù)，預(yù)計將對公司2022年及以后的收入產(chǎn)生重大不利影響。

究竟影響多大？高途CFO沈楠在3月8日晚上的財報會上介紹，停止高中業(yè)務(wù)的影響將在2022年第一季度的業(yè)績報告中披露。

沈楠提及，公司已經(jīng)在2021年第三季度完成業(yè)務(wù)和組織結(jié)構(gòu)的重組，并結(jié)清了大部分的付款和費用?！案咧袠I(yè)務(wù)的終止將更加自然、準備更加充分。我們預(yù)計不會產(chǎn)生額外有意義的支出?！?/p>

當然，停止K12業(yè)務(wù)，上市公司還可以開展面向K12學生的素質(zhì)類課程。高途已經(jīng)推出了編程、口才、圍棋等多門素質(zhì)類課程。但2021年第三、第四兩個季度的財報都沒有單列素質(zhì)類課程的財務(wù)數(shù)據(jù)，也沒有在財報會上提及素質(zhì)類課程，說明素質(zhì)類課程的營收占比可能并不突出。

高途有充足的現(xiàn)金應(yīng)對停止K12業(yè)務(wù)帶來的收入減少。截至2021年12月31日，高途的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金以及短期投資約為36.7億元。

新業(yè)務(wù)開始增長

對于高途來說，最積極的一面是成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)增長有了起色。

2021年第四季度，高途調(diào)整了這塊業(yè)務(wù)的范圍。此前，這塊業(yè)務(wù)被稱為“語言培訓、專業(yè)考試、準入考試及其他服務(wù)”，目前被稱為“成人、職業(yè)教育及其他服務(wù)”。

調(diào)整的原因是相關(guān)業(yè)務(wù)的品類大大擴充。不僅有招錄和學業(yè)考試輔導，還包括成人的職業(yè)技能培訓、能力提升、心理咨詢及企業(yè)培訓等。

一個例子是，高途有一門課程叫《2022年碳達峰監(jiān)控師（初、中、高）全程通關(guān)班》，提供碳排放管理師這個專業(yè)技能證書考試培訓。

高途從2019年第四季度開始，單獨披露成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。在剛開始的三個季度表現(xiàn)良好，凈收入連續(xù)增長，在2020年第二季度達到了2.6億元，是到目前為止的營收巔峰。

此后，高途成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)凈收入在波動中緩慢下行，如今已連續(xù)四個季度同比負增長。

高途2014年成立時，平臺上雖然有大量成人、職業(yè)教育老師，但他們并非高途員工，與平臺只是合作關(guān)系。此后高途轉(zhuǎn)型B2C，雖然招募了外語等門類的名師，但人數(shù)有限。目前高途的成人、職業(yè)教育類講師，大多是近兩年才組成的團隊。

近兩年來，高途的成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)一直沒能爆發(fā)，財報顯示，2021年第一季度時，正價課付費人次達13.5萬，但到了第三季度卻回落到了4萬。第四季度高途沒有披露正價課付費人次。

沈楠在2021年第一季度財報會上曾說，在成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)中，高途財經(jīng)板塊表現(xiàn)優(yōu)異，付費人次同比增長70%。21世紀經(jīng)濟報道注意到，高途曾開設(shè)了投資理財規(guī)劃類的財商課程，但目前此類課程已下架。

成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)在第四季度出現(xiàn)了起色，凈收入環(huán)比增長，現(xiàn)金收入更是同比、環(huán)比雙增長，結(jié)束了此前連續(xù)的環(huán)比負增長，且環(huán)比增幅高達72.8%。

對于一家全面轉(zhuǎn)型的公司，這是一個重要利好，能夠堅定轉(zhuǎn)型的方向和步伐。

高途創(chuàng)始人陳向東堅信“單位經(jīng)濟模型”和“最小盈利單元”，他曾提到，單位經(jīng)濟模型實現(xiàn)盈利后放大，就可以實現(xiàn)整體的盈利，如果沒有找到最小盈利單元，那規(guī)模發(fā)展后就會成為災(zāi)難。

正是在這種經(jīng)營理念下，高途的K12業(yè)務(wù)從2019年默默跑通“單位經(jīng)濟模型”后，迎來了連續(xù)爆炸式增長，在教育行業(yè)一炮打響。

成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)的“單位經(jīng)濟模型”明顯不同于K12業(yè)務(wù)。沈楠在3月8日晚上財報會上說，“成人、職業(yè)教育領(lǐng)域的門類很多，不同的門類有不同的特點，成本交付模型也有很大不同，這都會導致利潤率水平的不一致。因此，成人、職業(yè)教育業(yè)務(wù)的利潤率現(xiàn)在不是很穩(wěn)定。由于仍處于新業(yè)務(wù)探索的早期，無法為該業(yè)務(wù)提供準確的利潤率預(yù)期?！?/p>

但沈楠也認為，“就我們的新戰(zhàn)略重點而言，有可能實現(xiàn)兩位數(shù)甚至三位數(shù)的收入增長?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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