康冠科技上市次日跌停 彩電代工如何克服薄利成挑戰(zhàn)

　　康冠科技上周五在深交所上市，股價上漲近29%、一度沖至70.33元/股；3月21日周一卻跌停，股價跌10%至56.15元/股。中國成為全球智慧顯示行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中心，是利好背書。而彩電代工業(yè)務(wù)如何克服利潤薄的挑戰(zhàn)，仍是康冠科技需要面對的課題。

　　賺加工費的“夾心”壓力

　　據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，康冠科技2020年、2021年在全球彩電代工行業(yè)排名第五。創(chuàng)立于1995年康冠科技，2019-2021年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入70.31億元、74.14億元、118.89億元，歸母凈利潤5.31億元、4.85億元、9.23億元。

　　2022年一季度，康冠科技預(yù)計實現(xiàn)營收25.3~28.9億元，同比增長13.4%~29.6%；歸母凈利潤1.8~2億元，同比增長50.3%~71.7%。這讓康冠科技上市首日股價暴增。

　　京東方、TCL華星等中國大陸企業(yè)的液晶面板產(chǎn)能今年將占全球的約70%，中國已成為全球智慧顯示行業(yè)的中心?？倒诳萍贾饕どa(chǎn)智慧交互顯示產(chǎn)品和電視，在國內(nèi)深圳、惠州及墨西哥、波蘭、韓國等地設(shè)有生產(chǎn)基地和分支機(jī)構(gòu)，主要客戶包括LG、小米等。

　　康冠科技2021年凈利潤率達(dá)7.76%，不輸出于一些品牌彩電企業(yè)。奧維睿沃總經(jīng)理陳慧向第一財經(jīng)記者分析說，品牌廠需關(guān)注渠道和品牌營銷等費用，當(dāng)下價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)激烈，人工、物流等成本走高。而代工廠更關(guān)注原材料及加工費用等，獲利方式與品牌廠相比有差異。

　　不過，在上市次日，康冠科技就遇上了“黑色星期一”，股價跌停。陳慧認(rèn)為，康冠科技的海外收入占比超過一半，貿(mào)易爭端和承兌風(fēng)險在目前國際環(huán)境中還是會給海外業(yè)務(wù)帶來波動風(fēng)險。事實上，康冠科技2021年海外收入占比近八成，國內(nèi)收入占比約兩成。

　　康冠科技在上市當(dāng)天也有進(jìn)行風(fēng)險提示。其面對的風(fēng)險包括：首先是全球疫情帶來訂單量下降風(fēng)險；其次是液晶面板價格波動、芯片供應(yīng)等主要原材料供應(yīng)的風(fēng)險；還有第三方回款的風(fēng)險；此外，下游客戶所處市場波動、智慧顯示行業(yè)市場份額逐漸向大型企業(yè)集中，也會帶來風(fēng)險。

　　差異化競爭才是長久之計

　　康冠科技的主要競爭對手包括視源股份(002841.SZ)、鴻合科技(002955.SZ)、兆馳股份(002429.SZ)、冠捷科技(000727.SZ)，它們2020年的營收分別為171.3億元、39.9億元、201.9億元和683.7億元。

　　“相比于冠捷、兆馳等頭部代工廠，康冠在出貨量規(guī)模上還有一定差距?！标惢壅f，康冠在電視代工業(yè)務(wù)之外，也在智能交互顯示產(chǎn)品領(lǐng)域開辟新賽道?！爸悄芙换ワ@示產(chǎn)品在教育、會議等多領(lǐng)域的應(yīng)用日趨廣泛，但目前在康冠營收中占比較少，形成一定體量還需時間。”

　　與頭部代工廠搶大單不同，康冠不斷提高小批量、多型號的柔性化生產(chǎn)能力。此次康冠上市融資20億元，主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能、拓展細(xì)分市場、提升研發(fā)設(shè)計能力和補(bǔ)充流動資金。

　　洛圖科技的數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球電視代工廠出貨量9760萬臺，同比下滑9.4%。其中，上半年增長9.7%，下半年下降21.8%。主要因為去年全球繼續(xù)飽受COVID-19病毒擴(kuò)散影響，各經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)緩慢，消費者采購能力整體趨弱，終端市場景氣度欠佳使代工市場萎縮。

　　在2021年全球前十大彩電ODM廠中，只有兩家出貨量正增長。其中，康冠出貨量同比增長17.2%，主要受益于近幾年海外客戶的積累，以及對制造成本的管控和性價比的提升。

　　“代工利潤率的特點是穩(wěn)定和低位運行。”洛圖科技副總經(jīng)理王育紅向第一財經(jīng)記者分析說，尤其在電視市場衰退的大背景下，電視代工廠的利潤難談樂觀。

　　康冠科技表示，未來幾年要有持續(xù)盈利的關(guān)鍵在于，首先是拓展下游應(yīng)用，在智慧教育、智能辦公、電競、安防、商業(yè)展示、醫(yī)療、智能電視的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)展和深化；其次是加強(qiáng)全流程軟硬件定制化研發(fā)設(shè)計和柔性化制造的能力，實施差異化的市場策略。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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