B站，告別快錢

市場需要重估B站。

近期公布的財報顯示，二季度，該公司營收為49.1億元，同比增長9%；凈虧損20.104億元，上年同期凈虧損11.218億元。不按美國通用會計準則（non-GAAP），調(diào)整后的凈虧損為19.679億元，而上年同期調(diào)整后的凈虧損為13.247億元。

背后是，B站月活繼續(xù)增長，但盈利變難了。

月活3億

財報顯示，第二季度，B站月均活躍用戶數(shù)3.06億，同比增長29%，日均活躍用戶數(shù)8350萬，同比增長33%。日活用戶與月活用戶比例從去年同期的26.4%增至27.3%。

同期，B站社區(qū)整體流量同比增長48%。二季度，B站社區(qū)日均視頻播放量31億次，同比提升83％；月均互動數(shù)125億次，同比增長73%。用戶日均使用時長89分鐘，較一季度的95分鐘有一定回落 。Story-Mode豎屏視頻日均播放量同比提升超400%。

截至二季度末，通過100道社區(qū)考試答題的正式會員數(shù)量同比增長41%至1.7億，第十二個月留存率83%，13年前首批通過社區(qū)考試的正式會員留存率65%。

從B站核心流量來源PUGV（Professional User Generated Video，專業(yè)用戶創(chuàng)作視頻）來看，第二季度，B站月均活躍UP主數(shù)量360萬，同比增長50%；月均投稿量1320萬，同比增長56%。萬粉以上的UP主數(shù)量同比增長46%，百萬粉以上的UP主增長更快，同比增長58%。第二季度，生活、游戲、娛樂、動漫和知識成為最受用戶歡迎的前五大內(nèi)容品類。

B站還透露，超110萬UP主通過直播、廣告、創(chuàng)作激勵計劃等方式在該平臺獲得收入。且直播已成為UP主獲得收入和擴展垂直領(lǐng)域影響力的重要形式。

同時，在OGV（Occupationally Generated Video，專業(yè)機構(gòu)創(chuàng)作視頻 ）拉動下，截至第二季度末，B站“大會員”數(shù)量達到2100萬，同比增長19%。

當期，B站推出了紀錄片《人生第二次》、國創(chuàng)《漢化日記3》、綜藝《90婚介所2022》等OGV內(nèi)容；影視內(nèi)容上，該公司聯(lián)合迪士尼出品原創(chuàng)劇集《正義的算法》，并與壞猴子影業(yè)共同孵化優(yōu)質(zhì)短片系列《大世界扭蛋機》。

虧損擴大

但繼續(xù)走高的月活并未挽救B站業(yè)績。

這與其營收結(jié)構(gòu)變化相關(guān)。二季度，B站游戲收入為10億元，同比/環(huán)比下滑15%/23%；增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入21億元，同比/環(huán)比增長 29%/2%；廣告收入12億元，同比/環(huán)比增長10%/11%；其他收入為6億元，同比/環(huán)比增長4%/0%。 

增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入已成為其第一大收入來源。該業(yè)務(wù)主要來源為直播與大會員收入，據(jù)廣發(fā)證券測算，二季度，B站實現(xiàn)大會員收入6.8億元，直播收入為12.8億元，環(huán)比/同比增長28%/+3%。

這意味著，直播或已成為B站第一大收入來源。二季度，該平臺活躍主播數(shù)同比增長107%，直播月付費用戶同比增長近70%。此外，B站還在二季度將直播和視頻內(nèi)容進行一體化運營。

值得注意的是，高收入直播業(yè)務(wù)也代表著高分成。二季度，B站營業(yè)成本為41.706億元，同比增長19%。 此增加主要是由于收入分成成本及內(nèi)容成本增加所致。收入分成成本(營業(yè)成本的重要 組成部分)為20.684億元，同比增加18%。

受此影響，B站二季度毛利率為15%，同比下滑7pct。運營利潤率為-45%，同比下滑11pct。

實際上，B站并非不愿意發(fā)展高毛利業(yè)務(wù)，但大環(huán)境不允許。

其游戲收入同、環(huán)比下滑，主要由于在上半年的新獨家發(fā)行游戲供給不足，且其游戲自研能力難稱頭部。據(jù)B站披露，隨著自研游戲《機動戰(zhàn)姬》在海外發(fā)布，自研游戲收入占總游戲收入比例已達5%。目前，該公司已獲得4款新游戲版號，并有6款游戲?qū)⒌顷懞Ｍ馐袌?，包?款自研游戲。

廣告端，則受到大環(huán)境影響。CTR數(shù)據(jù)顯示，2022年1-7月廣告市場同比減少11.3%。上半年，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比下降 18% 至186 億元。二季度，愛奇藝在線廣告服務(wù)收入為11.94億元，同比下降35%。

“降本增效”

B站管理層將未來放到了提高效率上。

據(jù)B站董事長兼CEO陳睿在財報電話會上披露，在用戶獲取成本下降的同時，該公司用戶留存率活躍度不斷上升。二季度，B站市場費用同比下降16%，占收入比例也從去年的31%下降到24%。

“通過優(yōu)化技術(shù)，B站單VV（觀看量）帶寬成本下降37%。在今年DAU、用戶時長上漲同時，在 IT上的技術(shù)投入，比如帶寬、服務(wù)器等方面整體投入并不會比去年多?！标愵７Q。

副董事長兼首席運營官李旎也不諱言，今年情況會比2021年前更艱難一些。由此，B站正在發(fā)生變革。

該公司已將商業(yè)化和社區(qū)生態(tài)提到了一樣位置。在組織上，將“點播”與“直播”的整個組織體系徹底融合，也保證了為廣告滲透多場景實現(xiàn)閉環(huán)。B站也把商業(yè)廣告體系與生態(tài)體系進行進一步打通。

李旎還稱，下半年，B站商業(yè)廣告打法會進一步迭代。將繼續(xù)重視基礎(chǔ)建設(shè)，加強算法與數(shù)據(jù)建設(shè)，優(yōu)化不同場景的變現(xiàn)。同時，會在數(shù)據(jù)建設(shè)的基礎(chǔ)上建立更營銷科學(xué)的相關(guān)體系。

“行業(yè)一定要繼續(xù)垂直化，包括游戲電商、快消、汽車等等，要尋找深度和生態(tài)結(jié)合的方案。”她稱。

另據(jù)李旎披露，B站已和淘寶、天貓、京東、拼多多等電商平臺達成了初步合作。正積極地嘗試在B站上進行原生廣告，即UP主的廣告種草。同時，也對產(chǎn)品、模型進行交易轉(zhuǎn)化等嘗試。二季度，該公司前五大廣告主行業(yè)分別為游戲、3C數(shù)碼、美妝護膚、電商和食品飲料。

CFO樊欣則預(yù)計，B站收入將在今年下半年的三季度和四季度恢復(fù)環(huán)比增長勢頭，四季度的毛利率也會逐漸改善至約20%。

“未來，將繼續(xù)采取嚴格的降本增效措施。另外，預(yù)計公司第四季度的Non-GAAP凈虧損率也將從二季度的40%左右收窄至30%上下?！狈婪Q。

9月13日，B站報收152.3港元，漲幅0.13%。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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