首次全年盈利催生特斯拉“市夢率” 馬斯克5期期權折合年薪130億元

　　盡管汽車行業(yè)內(nèi)外都曾信誓旦旦地宣稱“特斯拉并不可怕”，但這家公司如今市值已超8000億美元，儼然成為全球最富創(chuàng)造力的電動汽車領軍企業(yè)。

　　1月28日，特斯拉發(fā)布截至2020年12月31日的第四季度財報。財報顯示，特斯拉去年第四季度實現(xiàn)總營收107.44億美元，高于市場預期的103.16億美元，同比上升46%；實現(xiàn)歸屬特斯拉的凈利潤為27億美元，同比增長157%。

　　2020年可謂特斯拉的逆襲之年。在發(fā)布第四季度財報之前，特斯拉的股價在過去12個月中飆升超700%，一舉超越Facebook，成為美國市值排名第五的上市企業(yè)。盡管產(chǎn)量只有豐田、大眾、通用等老牌車企的一小部分，但在多事之秋的2020年，特斯拉一舉成為全球最值錢的汽車制造商，市值達到8191億美元。

　　《證券日報》記者注意到，截至去年年底，特斯拉已連續(xù)第六個季度實現(xiàn)盈利，這意味著，公司已走出虧損泥潭，開始向穩(wěn)定盈利的方向發(fā)展。但在股價暴漲之后，公司目前的PE估值水平也已達到歷史高位。

　　特斯拉連續(xù)六季度盈利

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，特斯拉實現(xiàn)營收315.36億美元，凈利潤達7.21億美元，這也是公司第一次實現(xiàn)全年盈利。其中，汽車業(yè)務成為公司主要營收來源，銷售收入達到90.34億美元，同比增長48%；租賃收入2.8億美元，同比增長24%。此外，特斯拉全年交付量接近50萬輛，在疫情影響下這一成績來之不易。

　　特斯拉方面表示，公司的產(chǎn)品結構正從Model X和Model S向更親民的Model 3和Model Y轉移。財報數(shù)據(jù)顯示，第四季度Model 3和Model Y的產(chǎn)能與交付量分別同比增長88%和75%。

　　銷量和收入的顯著增長，得益于特斯拉不斷提升生產(chǎn)效率和技術創(chuàng)新，從而大幅降低了生產(chǎn)成本，進而實現(xiàn)業(yè)界領先的利潤率。特斯拉第四季度的平均銷售價格下降11%，不過降價并未影響其毛利率。

　　《證券日報》記者查閱財報后發(fā)現(xiàn)，特斯拉第四季度的整車毛利率高達24.1%，高于2019年同期的22.5%。這意味著，特斯拉的產(chǎn)品售價雖然調(diào)低了，但并不影響公司汽車業(yè)務的盈利空間。現(xiàn)金流方面，2020年第四季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入30.19億美元，同比增長1.12倍；期末現(xiàn)金流凈額為150億美元，同比增長1.21倍。

　　真金白銀的價格下探，為特斯拉打開了新的市場空間，特斯拉計劃通過擴大產(chǎn)能填充需求空缺，表示2021年產(chǎn)量將達100萬輛。因此，從2021第一季度開始，特斯拉的銷量必須保持每個季度18%以上的復合增長率。為此，特斯拉的歐洲產(chǎn)能將會增加，中國市場的銷售放量將成必然。據(jù)特斯拉披露，目前其美國加州弗里蒙特工廠年產(chǎn)能將提升至60萬輛。

　　馬斯克還在電話會議上透露，全新Model S Plaid正在生產(chǎn)中，將于下個月開始交付；而Model X Plaid交付時間將稍晚。《證券日報》記者登陸特斯拉美國官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，Model S Plaid版起售價已下調(diào)至11.999萬美元，下降達2萬美元。中國官網(wǎng)則顯示，Model S Plaid版起售價下調(diào)至100萬元人民幣，下降17.49萬元。

　　特斯拉在財報中表示，中國消費者對Model 3和Model Y的需求仍保持強勁。目前上海超級工廠Model 3的周產(chǎn)能提升至5000輛，年產(chǎn)能高達25萬輛。國產(chǎn)Model Y目前正滿負荷生產(chǎn)，預計年產(chǎn)能將達到20萬輛。

　　馬斯克解鎖第5期期權獎勵

　　當前投資者最關注的是這家硅谷汽車制造商的2021年交付目標，以及在超高估值下公司的可持續(xù)發(fā)展能力。財報發(fā)布后，特斯拉首席執(zhí)行官伊隆·馬斯克出席了財報電話會議，并回答了分析師的提問。

　　事實上，上火星、腦機接口、清潔能源，這些存在于科幻世界中的橋段，都是硅谷“鋼鐵俠”馬斯克押注的領域?！拔覀兪〉目赡苄苑浅４螅墒俏疫€是要堅持最初的夢想?！瘪R斯克表示。對此，有分析人士認為，特斯拉在如此高估值的情況下，市值仍能屢破新高，在一定程度上來自“市夢率”的推動。

　　市盈率體現(xiàn)的是股價與每股收益的比率。但當一個公司股票的市盈率畸高時，以超高成長性和夢幻般預期作為投資理念的“市夢率”便由此誕生。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，2020年全年，特斯拉的股價飆漲7.5倍，如果把今年的股價漲幅計算在內(nèi)，公司股價已累計上漲近10倍。按照公司股價去年上漲的架勢，很可能在今年會突破1萬億美元市值大關。

　　對于未來的交付目標，馬斯克在電話會議上表示，特斯拉今年的交付量增長將明顯高于50%。此外，他有信心特斯拉將在今年實現(xiàn)L5級別的自動駕駛技術，并認為公司的自動駕駛技術可以證明公司超高估值的合理性。

　　乘聯(lián)會秘書長崔東樹認為，Space X的成功發(fā)射，更是讓消費者感覺到特斯拉是真正的科技組合體，提升了消費者購買和擁有特斯拉的熱情和自豪感。

　　“對于特斯拉抱有超高期待可以理解，它畢竟是一家有夢想、有故事的公司，一路走來打爆了無數(shù)空頭看似合理的推斷。但特斯拉不會一家獨大，因為未來新能源汽車市場的需求必然會變得多元化?！毙吕素斀?jīng)專欄作家林示在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　值得一提的是，在1月27日收盤后，特斯拉公布調(diào)整后的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)達到23億美元，同比提升92%，足以解鎖馬斯克在2018年簽署的薪酬方案中授予他12批期權獎勵中的第5批期權，以每股70美元購買840萬股特斯拉股票。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，馬斯克在此前17年薪水為零。以2021年1月26日每股889美元的價格計算，馬斯克之前購買的四期股票和本期購買的股票累計價值約為350億美元。若按此次股票期權獎勵計算，過去17年里馬斯克的年薪約為130億元人民幣。（作者：龔夢澤)

　　轉自：證券日報

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