美東汽車37億收購追星汽車背后：大型汽車經銷商集團掀起并購潮？

4月4日，中國美東汽車控股有限公司（1268.HK，以下簡稱：美東汽車）發(fā)布公告稱，集團以37億元人民幣的代價完成對追星汽車銷售集團有限公司（以下簡稱：追星汽車）的收購。

資料顯示，追星汽車2009年在中國香港注冊成立，經營汽車品牌保時捷，在南京、青島、天津、重慶、濰坊、濟南及鄭州擁有7家4S汽車經銷店、4個展示中心及3個服務中心，共14個經營點。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止，追星汽車乘用車銷售額分別約為人民幣46.33億元、51.82億元及59.1億元，分別占其持續(xù)經營業(yè)務收益的91.80%、92.15%及92.21%，新車銷售總數(shù)則分別為6609輛、7121輛及7534輛；售后服務收入分別為4.14億、4.41億及4.99億。

毛利分別約為4.59億元、5.28億元及6.84億元，整體毛利率分別約為9.10%、9.40%及10.66%。其中，乘用車銷售的毛利率分別約為5.93%、6.28%及7.65%，售后服務毛利率分別約為44.62%、46.02%及46.34%。

2021年12月13日，美東汽車與追星汽車母公司Wearnes-StarChase Limited簽訂買賣協(xié)議（收購協(xié)議），收購追星汽車全部已發(fā)行股份，總代價為人民幣37億元，本次收購，只限于追星汽車旗下的7家保時捷4S店，其他經銷品牌不列入收購范圍。

“由于追星汽車與美東汽車在中國內地從事的行業(yè)基本上相同，業(yè)務模式相似，且在保時捷品牌汽車經銷方面擁有豐富經驗，收購事項是集團透過收購擴展至盈利能力較高的豪華汽車經銷市場的及時機會?！泵罇|汽車在公告中表示，由于經銷牌照稀缺，內部增長難以或需要時間及成本擴大此業(yè)務。收購事項將進一步鞏固美東汽車在豪華汽車經銷業(yè)務（尤其是保時捷品牌汽車）的地位，并將保時捷品牌汽車店網絡由9家門店（截至2021年12月31日）擴充至16家門店，而新增7家門店位于美東汽車拓展的區(qū)域內及其他區(qū)域內，將有效補充現(xiàn)有經銷及服務網點。

值得注意的是，追星汽車業(yè)務的地區(qū)覆蓋范圍符合美東汽車應對低線城市轉向豪華車消費的擴張策略，成為美東汽車快速擴大保時捷經銷業(yè)務規(guī)模及專注整體豪華汽車經銷業(yè)務有效途徑。

加速擴張

資料顯示，美東汽車成立于2004年，業(yè)務核心是豐田、現(xiàn)代兩個合資品牌，重點在二、三、四線城市布局，2013年在香港主板上市時只有15家4S店。

經過8年時間的發(fā)展，美東汽車聚焦保時捷、雷克薩斯、寶馬等高增長的豪華品牌，銷售網絡已經擴張到700家（截至2021年12月31日），4S店總量規(guī)模增長近5倍。

收購追星汽車之后，美東汽車的保時捷4S店數(shù)量將增至16家，成為保時捷在華的三大經銷商之一，排名僅次于保時捷全資/控股公司、永達汽車。

據(jù)了解，自2012年起，美東汽車取得保時捷品牌汽車經銷權。美東汽車通過監(jiān)察、評估及分析汽車經銷行業(yè)的現(xiàn)行市場及業(yè)務狀況以及其他主要市場參與者（包括但不限于中國保時捷品牌汽車的經銷網絡及經銷商）認為，追星汽車及本集團經營所在的市場狀況將保持穩(wěn)定及增長，且預期短期內不會出現(xiàn)任何重大不利變動。

“收購完成后，公司已開始調整及改善目標集團現(xiàn)有業(yè)務架構及中長期業(yè)務能力。本公司業(yè)務團隊與目標集團現(xiàn)有團隊的協(xié)作與整合正穩(wěn)步推進。”美東汽車表示。

值得注意的是，得益于中國豪華車市場的快速增長，2021年，美東汽車總收入達到人民幣235.77億元，同比增長約16.7%。其中，新乘用車銷售業(yè)務收入208.29億元，同比上升約16.0%，約占總收入的88.3%；售后服務收入27.47億元，同比上升22.0%，占總收入的11.7%。

不過，隨著新車銷售的增加，銷售成本也由2020年的人民幣181.72億元上升14.5%至人民幣208.06億元。美東汽車表示，銷售成本上升主要由于新乘用車銷售及售后服務兩大業(yè)務營運的增長。新乘用車銷售成本及售后服務銷售成本分別增加約14.4%及15.5%。

利潤方面，2021年美東汽車毛利為27.71億元，同比增長36.1%；毛利率11.8%，同比增加1.7個百分點。其中乘用車銷售業(yè)務毛利率增加1.3個百分點至6.8%；售后服務毛利率增加28個百分點至49.1%。凈利潤12.13億元，同比增長57.4%，凈利潤率5.1%，較2021年同期提升1.3個百分點。

美東汽車表示，高端品牌車成為美東汽車核心銷售收入來源，寶馬、保時捷及雷克薩斯新乘用車銷售額分別為87.92億元、48.53億元及42.70億元，分別占新乘用車銷售總收入的42.2%、23.3%及20.5%。

銷量方面，受制于供應短缺，2021年美東汽車共售出61595輛新車，同比上升7.7%。寶馬、保時捷及雷克薩斯銷量分別為24964輛、5708輛及11699輛。

目前，中國市場已經成為保時捷最大單一市場。數(shù)據(jù)顯示，2021年，保時捷中國市場的交付量近96000臺。

“集團繼續(xù)貫徹其行之有效的高端品牌重心，配合‘單城單店’策略以擴展其經銷網絡。2021年，美東汽車新增4家門店并新收購3家門店。截至2021年12月31日于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東、甘肅及安徽等省市共運管自營店70個。”3月30日晚，美東汽車在2021年財報中表示。

而在中國汽車流通協(xié)會歷年百強經銷商集團排行榜中，美東汽車連續(xù)多年呈上升趨勢，2020年已升至第23名。

美東汽車表示，2022年芯片短缺及地緣政治增加了供應鏈的不確定性，將繼續(xù)審慎落實并購策略，進一步拓展業(yè)務范圍，維持可持續(xù)增長。

進退交鋒

美東汽車收購追星汽車背后，經銷商集團的兼并重組也正在汽車流通領域上演。

一方面，盡管芯片供應不足導致新車庫存短缺，經銷商集團新車毛利率取得大幅增長，但是，很多中小型汽車經銷商集團也難言樂觀；另一方面，以特斯拉、蔚來、理想、小鵬為代表的新造車企業(yè)正在加速下沉，多種渠道融合并存的新局面正在形成。

在這背后，頭部經銷商集團繼續(xù)布局豪華車賽道，通過自建、兼并、收購等手段“爭奪”4S店的競爭愈演愈烈，而優(yōu)質資源逐漸向頭部經銷商集中。

2021年10月，中升集團完成了對仁孚（中國）有限公司的收購，最終交易對價約為13.14億美元。資料顯示，并購前中升集團現(xiàn)有奔馳品牌門店為75家，加上并購的25家奔馳品牌門店，奔馳授權店達到100家。收購完成后，集團在奔馳品牌市場份額大幅提升至約18%，強化了奔馳品牌在華第二大經銷商的市場地位，同時進一步鞏固了集團在華南和華西細分市場的區(qū)域龍頭地位。

由于中國汽車市場轉型升級，豪華品牌4S店近年來收益良好，中升集團不止一次大規(guī)模收購奔馳品牌4S店。2020年7月，中升集團以7.2億元收購寶利德8家4S店，其中包括位于湖北、福建、云南、江西等地的6家奔馳4S店；2019年1月，中升集團以2.02億元收購浙江九華等7家奔馳商務4S店；2017年7月，中升集團以2.62億元收購山東4家奔馳商務4S店；2017年1月，中升集團以6.75億元收購江蘇5家4S店，其中奔馳品牌4S店3家。

同樣也是在2021年10月，永達汽車發(fā)布公告，將以8.33億元收購江蘇省內的兩家寶馬4S店和兩家雷克薩斯4S店。此前，作為國內知名的寶馬汽車經銷商集團，永達曾經多次并購寶馬4S店。

2021年8月，美東汽車4.2億收購南京協(xié)眾，進一步鞏固了其在雷克薩斯體系內第二大經銷商集團的地位。

值得一提的是，得益于國內豪華汽車市場的增長，以豪華品牌業(yè)務為主的中升、永達、美東、和諧汽車等經銷商集團2021年業(yè)績取得大幅度增長。

“這條賽道的潛在增長空間很大，近年來中國的汽車消費明顯轉向二線及三線城市，由于經濟增長強勁和居民可支配收入更高，豪華品牌將備受追捧?！焙椭C汽車在財報中指出，隨著寶馬在2022年推出多款新車將為公司帶來銷售增量，2022年銷量將達到4.6萬輛，同比增長11.8%，和諧汽車也將繼續(xù)挖掘主營業(yè)務——豪華和超豪華品牌經銷商的潛力。

為此，和諧汽車計劃通過收購的方式擴大網點布陣。2022年，和諧汽車計劃新增15%門店數(shù)量，目前已經獲得4個超豪華品牌新授權門店，其中包括2家法拉利、1家賓利和1家蘭博基尼。

不過，在擴大豪華品牌業(yè)務的同時，頭部經銷商集團也面臨特斯拉、蔚來等新造車企業(yè)倡導的直營模式的挑戰(zhàn)。在全新的業(yè)務模式下，消費者可在線上完成訂車等服務，在直營的線下門店完成交付和售后服務，相比起傳統(tǒng)汽車4S授權模式，經銷商的作用被弱化，利益也隨之受到影響。

此外，受造車新勢力的影響，傳統(tǒng)整車企業(yè)也在試水全新的銷售模式。目前，沃爾沃、上汽大眾ID.系列、上汽奧迪等品牌都已經嘗試代理制模式。

面對來勢洶洶的新能源汽車及營銷模式變革，各大經銷商集團紛紛成立新能源汽車部門，包括中升、永達在內的大經銷商集團在加強和傳統(tǒng)主機廠電動車的合作的同時，紛紛擁抱造車新勢力。

2021年上半年，中升集團與小鵬等簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，確立包括高線城市的4S經銷店、新車銷售中心、交付中心，二線城市的售后服務中心和三、四線城市的售后服務站等不同模式。

面對未來競爭，中升集團表示，集團在全國性服務網絡、特別是在高線城市和經濟發(fā)達區(qū)域的網絡優(yōu)勢，超過650萬人的現(xiàn)有客戶基盤以及在行業(yè)內領先的服務和運營能力等核心的汽車消費服務能力，都將為電動車業(yè)務的未來發(fā)展提供堅實的基礎。

同樣，永達汽車在2021年成立了新能源汽車服務產業(yè)發(fā)展委員會及工作組，組建了獨立的新能源汽車服務集團，獨立開展新能源汽車服務產業(yè)業(yè)務，將重點推進授權品牌代理，綜合售后服務等業(yè)務板塊的快速發(fā)展。2021年，永達汽車新能源汽車銷量達15,920臺，同比增長55.0%，占整體銷量7.4%，同比增長2.3%，其中獨立新能源品牌銷量達2986臺，同比增長135.5%，包含新能源廠方直銷車輛代理銷售數(shù)量1863臺。

新增授權方面，永達汽車獨立新能源品牌新開業(yè)網點13家，新獲獨立新能源品牌授權15個，分別獲得了AITO、小鵬、比亞迪、長城歐拉、零跑等頭部新能源品牌的門店授權。

與此同時，隨著傳統(tǒng)豪華品牌在新能源汽車新零售模式的轉型和探索，永達汽車相繼落成了寶馬I-Space 、I展廳；沃爾沃新能源城市中心店；大眾ID Store；凱迪拉克新能源城市展廳，并進一步開展寶馬、保時捷、奧迪、奔馳、沃爾沃、通用等傳統(tǒng)汽車品牌的新能源車型銷售和服務業(yè)務。

廣匯汽車也與極狐達成戰(zhàn)略合作，雙方將積極搭建具有市場競爭力的新能源汽車銷售及服務網。而且廣匯汽車表示，未來也不排除會有其他新能源品牌的合作。

　　轉自：21世紀經濟報道

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