淘汰賽開(kāi)啟，尾部車(chē)企面臨加速出清

力帆股份近日被一紙“債權(quán)人向法院申請(qǐng)公司破產(chǎn)重整”的公告推上風(fēng)口浪尖。而眾泰汽車(chē)2019年年報(bào)巨虧，被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。

業(yè)內(nèi)人士指出，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)企業(yè)綜合能力要求越來(lái)越高。尾部車(chē)企銷(xiāo)量低，缺乏規(guī)?；y以維系后續(xù)的研發(fā)投入，或面臨加速出清。

資金鏈緊張

公告顯示，力帆股份6月29日收到法院通知書(shū)，債權(quán)人重慶嘉利建橋以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力、但仍具有重整價(jià)值為由，向法院申請(qǐng)對(duì)公司重整。

值得注意的是，申請(qǐng)重整的理由是力帆股份56萬(wàn)元的逾期貨款。公告顯示，嘉利建橋與力帆股份以協(xié)議約定的價(jià)格采購(gòu)摩托車(chē)零部件及過(guò)程材料。根據(jù)公司生產(chǎn)線耗用數(shù)量，每月月底前嘉利建橋向公司開(kāi)具對(duì)應(yīng)增值稅發(fā)票，以一個(gè)月為期限滾動(dòng)支付貨款。2020年4月，耗用申請(qǐng)人供應(yīng)的零部件結(jié)算金額為56.3萬(wàn)元。根據(jù)合同約定，公司應(yīng)在申請(qǐng)人開(kāi)具發(fā)票后一個(gè)月內(nèi)向申請(qǐng)人支付貨款，截至目前已逾期未付款。如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，力帆股份不容樂(lè)觀。2019年，力帆股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.5億元，同比下降32.35%，虧損46.8億元；今年一季度，力帆股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64億元，同比下降74.88%，虧損1.97億元。

同時(shí)，力帆股份存在大量訴訟風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)6月18日公告，公司涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億元。其中，已判決（仲裁）221件，涉及金額18.36億元。上述221個(gè)案件公司均為被告，被判決需要承擔(dān)對(duì)應(yīng)金額的損失。尚未開(kāi)庭案件82件，涉及金額5.8億元。

公司稱，目前存在持續(xù)虧損、負(fù)債較高、乘用車(chē)業(yè)務(wù)下降較大、大額債務(wù)逾期、大額資產(chǎn)被凍結(jié)、涉及訴訟（仲裁）較多、控股股東流動(dòng)性短缺、募集資金無(wú)法歸還等方面的風(fēng)險(xiǎn)，且上述風(fēng)險(xiǎn)尚未形成任何有效的解決方案；公司資金鏈緊張，面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。嘉利建橋的56萬(wàn)元逾期貨款，可能成為壓垮昔日摩托車(chē)大王的最后一根稻草。

賣(mài)房求生存

力帆股份并非個(gè)案。受汽車(chē)市場(chǎng)下行等因素影響，弱勢(shì)中小車(chē)企正在苦苦經(jīng)歷一場(chǎng)末位淘汰賽?！皬?019年11月起就沒(méi)有發(fā)過(guò)工資，今年更沒(méi)影了。”有眾泰汽車(chē)員工向中國(guó)證券報(bào)記者無(wú)奈地表示。

6月23日，眾泰汽車(chē)發(fā)布2019年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)虧損112億元，2018年盈利8億元。除了會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，有公司董事稱無(wú)法確認(rèn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。公司股票于6月24日起被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。

截至2019年12月31日，*ST眾泰流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)119.9億元，流動(dòng)負(fù)債則達(dá)136.5億元。其中，短期借款47.73億元，同比增幅達(dá)到121.3%。貨幣資金降至21.99億元，同比減少約50%。公司短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨巨大挑戰(zhàn)。公司2019年涉及489起訴訟仲裁，包括借款合同糾紛、買(mǎi)賣(mài)合同糾紛、承攬定做合同糾紛、廣告運(yùn)輸合同糾紛、勞動(dòng)人事糾紛等，累計(jì)金額30.42億元。

*ST眾泰成立于2003年，采用模仿豪車(chē)的方式迅速擴(kuò)張。2016年，公司推出了外形酷似保時(shí)捷Macan的眾泰SR9，被稱為“保時(shí)泰”。由于質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)，近年來(lái)眾泰汽車(chē)銷(xiāo)量迅速下滑。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年前5個(gè)月，眾泰汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為3573輛，同比暴跌96%。

ST海馬的銷(xiāo)量同樣不盡如人意。ST海馬7月3日發(fā)布的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，6月公司銷(xiāo)售汽車(chē)1323輛，同比下降64.26%。前6個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)6529輛，同比下降54.74%。其中，SUV累計(jì)銷(xiāo)售6526輛，同比下降44.92%?；拘统擞密?chē)（轎車(chē)）前6月累計(jì)僅銷(xiāo)售3輛，同比下降99.85%。

汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)慘淡，ST海馬欲再次賣(mài)房自保。公司6月4日公告稱，為優(yōu)化和盤(pán)活存量資產(chǎn)，擬出售145套房產(chǎn)，總面積約4217.05平方米。

2019年，ST海馬兩次發(fā)布公告出售房產(chǎn)，共涉及房產(chǎn)401套。年報(bào)顯示，2019年公司營(yíng)業(yè)收入46.9億元，同比下降7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8520萬(wàn)元，上年同期為虧損16.37億元。公司2019年共處置閑置房產(chǎn)342套，取得不含增值稅處置收入1.6億元，扣除處置成本費(fèi)用共取得閑置房產(chǎn)處置收益1.35億元。

出路在何方

全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“車(chē)企需要長(zhǎng)期的技術(shù)積累以及產(chǎn)品、采購(gòu)和營(yíng)銷(xiāo)渠道等綜合資源，車(chē)企如果持續(xù)銷(xiāo)量低迷，同時(shí)面臨債務(wù)等方面的壓力，要想翻身難度很大。除非存在特殊情況，挖掘出較好的細(xì)分市場(chǎng)，產(chǎn)品利潤(rùn)率高。”汽車(chē)行業(yè)對(duì)企業(yè)綜合能力的要求越來(lái)越高。

6月29日，*ST眾泰在互動(dòng)平臺(tái)上表示，其新車(chē)型TS5將于2020年上市。自國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施以來(lái)，受限于在研發(fā)方面的投入，*ST眾泰始終沒(méi)有推出適配車(chē)型，導(dǎo)致公司生產(chǎn)陷入停滯，終端無(wú)車(chē)可賣(mài)。值得注意的是，這款新車(chē)并未延續(xù)以往的“山寨”老路。但在目前的情況下，TS5能否量產(chǎn)，能否讓眾泰起死回生面臨挑戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有些中小車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)情況不樂(lè)觀，但有價(jià)值可挖掘，包括長(zhǎng)期積累下來(lái)的渠道、乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的工廠設(shè)備等，對(duì)于上市公司而言還有殼資源。

“白衣騎士”接手是一條出路。不過(guò)，崔東樹(shù)認(rèn)為，弱勢(shì)中小車(chē)企被收購(gòu)難度大?！皟?yōu)質(zhì)車(chē)企如果希望異地建廠，當(dāng)?shù)卣诙愂?、?chǎng)地等方面一般都會(huì)給出優(yōu)惠政策。但是，如果涉及收購(gòu)問(wèn)題，原有職工安置、債務(wù)等方面壓力比較大，單純建廠比收購(gòu)企業(yè)更加輕松?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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