車(chē)企上半年“綠肥紅瘦” 回暖持續(xù)性待觀察

　　雪崩之時(shí)，沒(méi)有一片雪花可以獨(dú)善其身。

　　近期，多家上市車(chē)企披露2020年半年報(bào)，在記者統(tǒng)計(jì)的29家整車(chē)上市公司中，僅有9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中乘用車(chē)企總計(jì)4家，商用車(chē)企業(yè)為5家。

　　實(shí)際上，行業(yè)內(nèi)對(duì)于上市車(chē)企業(yè)績(jī)的集體下滑是早有預(yù)期的。按照中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)(下稱(chēng)“中汽協(xié)”)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，汽車(chē)銷(xiāo)量為1232.3萬(wàn)輛，盡管降幅已有所收窄，但與去年同期相比，仍然下滑12.4%。

　　多數(shù)上市車(chē)企在半年報(bào)中提及：疫情是導(dǎo)致銷(xiāo)量縮減、業(yè)績(jī)下滑的直接原因。實(shí)際上，疫情所影響的并不僅僅是整車(chē)企業(yè)，而是沖擊了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游。凈利潤(rùn)下滑、毛利率縮水、研發(fā)投入減少，成為了2020年上市車(chē)企半年報(bào)的關(guān)鍵詞。

　　與此同時(shí)，企業(yè)之間的排位賽也悄然打響，那些曾經(jīng)依靠合資品牌作為利潤(rùn)奶牛的公司逐漸褪去光環(huán)，而那些原本就掙扎在生死邊緣的自主品牌，其生存空間更是被進(jìn)一步擠壓，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰明顯加快。

　　營(yíng)收凈利雙下滑

　　記者統(tǒng)計(jì)了16家在A股和港股上市的乘用車(chē)企半年報(bào)數(shù)據(jù)，其中多數(shù)車(chē)企營(yíng)業(yè)收入普遍下滑，僅有長(zhǎng)安汽車(chē)、東風(fēng)集團(tuán)股份實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)方面，長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪、*ST夏利、華晨中國(guó)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其余12家企業(yè)均呈現(xiàn)不同幅度的下滑。

　　這其中，上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、江淮汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)2020年上半年的凈利潤(rùn)同比分別下滑39.01%、52.87%、217.84%、43%和24.46%。

　　這五家整車(chē)企業(yè)均在半年報(bào)中提及了疫情對(duì)于業(yè)績(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響。上汽集團(tuán)2020年半年報(bào)中顯示，受疫情沖擊，公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏受到影響，經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)加大。銷(xiāo)量方面，上半年，上汽集團(tuán)整車(chē)銷(xiāo)售204.9萬(wàn)輛，同比下降30.2%；其中，乘用車(chē)銷(xiāo)售163萬(wàn)輛，同比下降35.8%，商用車(chē)銷(xiāo)售41.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5%。

　　值得關(guān)注的是，上半年，上汽集團(tuán)旗下合資品牌銷(xiāo)量銳減，1~6月上汽大眾累計(jì)銷(xiāo)量同比下滑37.18%，上汽通用累計(jì)銷(xiāo)量同比下滑33.31%。旗下兩大合資品牌的銷(xiāo)量下滑，給上汽集團(tuán)整體的營(yíng)收帶來(lái)明顯沖擊。

　　根據(jù)上汽集團(tuán)2019年年報(bào)中公布的數(shù)據(jù)顯示，上汽大眾與上汽通用占上汽集團(tuán)總營(yíng)收一半以上，是十足的利潤(rùn)奶牛。而在疫情的沖擊下，再疊加企業(yè)本身進(jìn)入產(chǎn)品調(diào)整周期，促使曾經(jīng)的利潤(rùn)奶牛不再底氣十足，而這也直接影響到了上汽集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　行業(yè)龍頭企業(yè)尚不能在疫情沖擊下全身而退，原本就處于生死邊緣的企業(yè)交出的半年成績(jī)單更是“慘不忍睹”。

　　中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)付炳鋒告訴證券時(shí)報(bào)記者，那些原本經(jīng)營(yíng)壓力很大，長(zhǎng)期在市場(chǎng)邊緣的企業(yè)，在疫情的沖擊下日子會(huì)更難過(guò)。當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在不斷促使企業(yè)加速新技術(shù)研發(fā)和新“四化”轉(zhuǎn)型，那些掙扎在生死線上的企業(yè)，是沒(méi)有精力和資金做這些事情的，淘汰已是必然結(jié)果。

　　毛利率縮水

　　研發(fā)投入降低

　　在行業(yè)內(nèi)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)普遍下滑的背景下，記者注意到，多數(shù)上市車(chē)企的毛利率也嚴(yán)重縮水。記者梳理14家乘用車(chē)上市企業(yè)毛利率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅有5家企業(yè)毛利率水平提升，其中比亞迪毛利率上漲幅度最大，較去年同期提升2.46個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)的毛利率均同比提升1.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　實(shí)際上，大多數(shù)乘用車(chē)上市企業(yè)2020年上半年毛利率與去年同期相比有所下滑。這背后也體現(xiàn)出車(chē)企為搶占市場(chǎng)份額被迫讓利銷(xiāo)售的實(shí)情。

　　根據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商新車(chē)的平均毛利率已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)值，為-3.5%，“銷(xiāo)售即虧損”情況加劇，上半年未出現(xiàn)價(jià)格倒掛的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商占比僅為16.3%。

　　雖然經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)的價(jià)格倒掛或許與庫(kù)存壓力有關(guān)，但這也側(cè)面反映出，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的背景下，整車(chē)企業(yè)的毛利率水平也有所收縮。

　　除了毛利水平普遍下滑外，上半年部分乘用車(chē)上市企業(yè)在研發(fā)投入上也有所減少。記者統(tǒng)計(jì)了12家乘用車(chē)上市企業(yè)上半年的研發(fā)投入情況，發(fā)現(xiàn)上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、江淮汽車(chē)的研發(fā)投入均有所收縮，其中廣汽集團(tuán)的研發(fā)投入變動(dòng)較為突出，上半年累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用3.92億元，同比下滑47.24%。持續(xù)在研發(fā)投入上遙遙領(lǐng)先的上汽集團(tuán)，上半年也減少投入，總計(jì)投入58.43億元，同比下滑2.6%。

　　業(yè)內(nèi)人士判斷，當(dāng)前汽車(chē)“新四化”轉(zhuǎn)型是行業(yè)的大勢(shì)所趨，盡管疫情使整個(gè)行業(yè)受到?jīng)_擊，但企業(yè)仍然不能放緩在前瞻性研發(fā)上的進(jìn)程。

　　疫情沖擊漸退

　　行業(yè)回暖受關(guān)注

　　盡管汽車(chē)行業(yè)上市公司上半年業(yè)績(jī)一片慘淡，卻仍然不乏一些逆勢(shì)增長(zhǎng)者。

　　長(zhǎng)安汽車(chē)2020年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入327.82億元，同比增長(zhǎng)9.73%；凈利潤(rùn)達(dá)26.02億元，同比暴漲216.17%。長(zhǎng)安自主品牌銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)、合資品牌逐漸復(fù)蘇，助力公司業(yè)績(jī)整體攀升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~6月，長(zhǎng)安乘用車(chē)品牌銷(xiāo)量為30.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2%。

　　值得關(guān)注的是，因長(zhǎng)安新能源出表、長(zhǎng)安PSA股權(quán)轉(zhuǎn)讓、持有的寧德時(shí)代股價(jià)上漲等原因，促進(jìn)了長(zhǎng)安汽車(chē)非經(jīng)常性損益的提升，也進(jìn)一步促進(jìn)公司扭虧為盈。

　　同樣在逆勢(shì)中獲得正增長(zhǎng)的還有比亞迪。比亞迪2020年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收605.03億元，同比下降2.70%；歸母凈利潤(rùn)16.62億元，同比增加14.29%。

　　值得關(guān)注的是，比亞迪營(yíng)業(yè)收入大體由汽車(chē)業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)構(gòu)成。上半年汽車(chē)及相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為320.72億元，同比下滑5.62%；而手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，達(dá)0.24%；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入實(shí)現(xiàn)同比7.59%的正增長(zhǎng)。

　　顯然，在汽車(chē)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊的情況下，比亞迪旗下其他業(yè)務(wù)為穩(wěn)定公司的業(yè)績(jī)提供了較好基礎(chǔ)。9月1日，比亞迪盤(pán)中漲停，當(dāng)日?qǐng)?bào)收93.50元/股。消息面上，比亞迪的“刀片電池”首條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)在年底試產(chǎn)。

　　的確，盡管汽車(chē)行業(yè)整體仍處于寒流之中，但因刀片電池和比亞迪漢等新品等帶來(lái)的利好因素，仍然讓市場(chǎng)對(duì)于比亞迪抱有較高的期待，而這些也成為促成比亞迪業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)的“隱性因素”。

　　記者注意到，盡管上市車(chē)企在疫情中實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)十分不易，但部分企業(yè)的財(cái)報(bào)已然透露了一絲暖意。根據(jù)長(zhǎng)城汽車(chē)披露2020年半年報(bào)顯示，二季度公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，漲幅分別為25.41%和136.98%。

　　國(guó)海證券分析稱(chēng)，在疫情緩解、行業(yè)回暖的幫助下，長(zhǎng)城汽車(chē)2020年二季度銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)16.72%的同比增長(zhǎng)，再加上公司“檸檬”、“坦克”、“咖啡”三大技術(shù)平臺(tái)的推出和全新一代哈弗H6的上市，有望助力公司實(shí)現(xiàn)新一輪的增長(zhǎng)。

　　顯然，在一系列利好政策的加持下，行業(yè)整體回暖已為上市車(chē)企的業(yè)績(jī)復(fù)蘇提供了基礎(chǔ)。9月1日，汽車(chē)板塊異動(dòng)，個(gè)股集體飄紅，長(zhǎng)城汽車(chē)、比亞迪等漲停，長(zhǎng)安汽車(chē)、北汽藍(lán)谷、一汽解放、廣汽集團(tuán)等也漲幅居前。

　　萬(wàn)聯(lián)證券指出，根據(jù)部分汽車(chē)上市公司半年報(bào)可知，二季度大部分汽車(chē)上市公司業(yè)績(jī)均有所改善，市場(chǎng)回暖有望助力行業(yè)估值和企業(yè)業(yè)績(jī)的雙提升。

　　不過(guò)，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)也特別發(fā)出提醒，上半年各地實(shí)施的促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的政策已陸續(xù)進(jìn)入尾聲，下半年直接促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的政策力度會(huì)有所減弱，企業(yè)也需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏。（作者 韓忠楠）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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