這些老牌藍(lán)籌股為什么跌跌不休？

　　作為萬億市值的老牌藍(lán)籌股，中國平安在A股市場上的走勢一直是很受關(guān)注的。而今年以來它的持續(xù)下跌，更是牽動了眾多投資者的心。畢竟，在大盤基本平穩(wěn)，上證綜合指數(shù)還有所上漲的背景下，該股卻是逆勢下跌了30%以上。當(dāng)然，這也不是個案，保險板塊中其他幾個同樣可以歸屬于藍(lán)籌股的股票，如中國人壽、中國太保等，今年以來都有20%上下的跌幅。此外，房地產(chǎn)板塊中的萬科、保利等，也都可以算是老牌藍(lán)籌股，但年內(nèi)跌幅同樣都在20%以上。

　　這些老牌藍(lán)籌股跌跌不休，投資者當(dāng)然需要了解其原因是什么。有人說是因?yàn)橹皾q得比較多，估值偏高，因此現(xiàn)在需要調(diào)整。如果是在年初這樣說，應(yīng)該還是有道理的。但半年多下來，股價已經(jīng)跌了很多，此時的下跌顯然不僅僅是估值方面的原因。

　　在某種意義上，股價的表現(xiàn)，實(shí)際上更多是反映出市場對相關(guān)公司未來發(fā)展的預(yù)期與評價，與即期的盈利狀況關(guān)系則未必特別大。中國平安是保險板塊中的龍頭品種，目前來看業(yè)績也還算可以，它的持續(xù)下跌在很大程度上應(yīng)該有行業(yè)方面的原因。這幾年國內(nèi)保險業(yè)發(fā)展是比較快的，但隨著資管新規(guī)的實(shí)施，其在理財業(yè)務(wù)方面面臨很大的轉(zhuǎn)變，而這不但需要時間，并且也在一定時期內(nèi)會帶來盈利上的壓力。

　　而更大的問題是，以往的客戶理財資金，有相當(dāng)部分是流向了房地產(chǎn)，這的確帶來了比較高的收益，而相應(yīng)的風(fēng)險則通過資管方面的一些安排得以轉(zhuǎn)移。但是到了現(xiàn)在，再這樣操作已經(jīng)沒有了可能。于是人們看到，一些房地產(chǎn)企業(yè)違約事件頻發(fā)，而違約事件的背后，或多或少有保險企業(yè)的影子。

　　最近曝光的華夏幸福違約案，就涉及到了某大型保險企業(yè)。這樣一來，投資者不得不擔(dān)心所投資的保險公司，其資產(chǎn)質(zhì)量是否可靠，以及高盈利能否延續(xù)的問題。誠然，有了這樣的考慮，自然會調(diào)低對保險公司的估值，即便股價已經(jīng)跌了一截，但拋壓仍然存在。

　　相比保險行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的情況就比較簡單了?！胺孔〔怀础闭呦?，房地產(chǎn)調(diào)控的壓力在不斷增加。雖然現(xiàn)在國內(nèi)房價仍然居高不下，但房產(chǎn)商的開發(fā)力度是在下降，同時其融資難度也變得越來越大。對于房產(chǎn)公司來說，當(dāng)今的業(yè)績再好，如果手上沒有足夠的新盤在開發(fā)，那么接下去的業(yè)績也就難以保證。如果說開發(fā)力度下降的問題，前幾年主要是反映在中小房地產(chǎn)企業(yè)上的話，那么這兩年大型房地產(chǎn)公司也遭遇到了同樣的問題。也因?yàn)檫@樣，行業(yè)中的幾個龍頭品種，相繼開始了下跌。雖然有的已經(jīng)破凈，但大趨勢擺在那里，跌勢一時還止不住。

　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)對行業(yè)布局的需求來說，無論是保險還是房地產(chǎn)，都是不可或缺的，而且這些行業(yè)中，也是最能夠產(chǎn)生藍(lán)籌股的。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到某個特定的階段，不能排除因?yàn)橐恍в邢到y(tǒng)或非系統(tǒng)性特征的風(fēng)險事件出現(xiàn)，使得相關(guān)行業(yè)面臨階段性的困難。即便是行業(yè)中的藍(lán)籌股，也同樣避免不了相應(yīng)的風(fēng)險。

　　而資本市場是很現(xiàn)實(shí)的，對于那些預(yù)期不太明朗的行業(yè)，或者在一定時期存在較大風(fēng)險的行業(yè)，采取回避態(tài)度是很自然的。于是，市場上也就出現(xiàn)了資金不斷從保險、房地產(chǎn)板塊撤出的現(xiàn)象，這個趨勢一經(jīng)形成，哪怕是其中的老牌藍(lán)籌股，也是擋不住的。

　　通常來說，藍(lán)籌股是適合長期投資的，很多人也是通過長期持有老牌藍(lán)籌股，才賺到了超越市場平均水平的錢。但是，長期投資的前提是所投資的行業(yè)基本面穩(wěn)定，這樣才會形成長期投資的邏輯。

　　而一旦局面發(fā)生了變化，原來的投資邏輯出現(xiàn)了動搖，甚至發(fā)生了根本性的改變，那么就要調(diào)整投資思路。一些老牌藍(lán)籌股之所以會走勢疲弱，很大的原因就在這里。因此，在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情下，重新審視藍(lán)籌股，特別是老牌藍(lán)籌股的基本面以及投資邏輯，恐怕是非常必要的事情。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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