東阿阿膠成功扭虧 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不能總靠“勒緊腰帶過(guò)日子”

　　今年上半年，東阿阿膠(000423.SZ)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧，但其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然是“降費(fèi)”的功勞，尤其該公司研發(fā)投入下降尤為注目。未來(lái)該公司業(yè)績(jī)能否繼續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收增長(zhǎng)是關(guān)鍵。

　　上半年凈利潤(rùn)扭虧

　　8月22日晚間，東阿阿膠發(fā)布了今年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.87億元，同比增長(zhǎng)54.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.50億元，上年同期為虧損8402.00萬(wàn)元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.08億元，上年同期為虧損1.05億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入20.33億元，同比增長(zhǎng)463.98%;基本每股收益0.2320元。

　　半年報(bào)顯示，東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。今年上半年，該公司有93.17%的收入來(lái)自醫(yī)藥工業(yè)，4.8%的收入來(lái)自毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易，2.03%的收入來(lái)自其他行業(yè)。如果按產(chǎn)品劃分，東阿阿膠有86.14%的收入來(lái)自阿膠及系列產(chǎn)品，7.03%的收入來(lái)自其他藥品及保健品。另外，東阿阿膠有49.78%的收入來(lái)自華東地區(qū)，幾乎為該公司營(yíng)業(yè)收入的一半。

　　與2020年相比，東阿阿膠似乎更加聚焦主業(yè)，上半年該公司的阿膠及系列產(chǎn)品的收入為14.5億元，同比增長(zhǎng)了87.03%，超過(guò)綜合營(yíng)業(yè)收入增速;其他藥品及保健品的收入為1.2億元，同比增長(zhǎng)了37.68%，低于綜合營(yíng)業(yè)收入增速;毛驢養(yǎng)殖及銷售收入同比減少了56.54%。

　　從2015年至2019年，東阿阿膠的的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%、-128.03%和92.65%。由此可見(jiàn)，從2018年開(kāi)始，該公司的增長(zhǎng)就已經(jīng)“熄火”了。2018年業(yè)績(jī)開(kāi)始下降，2019年出現(xiàn)了虧損，扣非前后的凈利潤(rùn)分別為-4.44億元和-5.37億元。2020年業(yè)績(jī)開(kāi)始回升，但扣非后凈利潤(rùn)為-0.39億元，仍然為負(fù)數(shù)。

　　從2017年至2020年，東阿阿膠的扣非后凈利潤(rùn)分別為19.61億元、19.15億元、-5.13億元和-0.39億元。盡管東阿阿膠2020年的扣非前凈利潤(rùn)“轉(zhuǎn)正”，成功扭虧，但其扣非后凈利潤(rùn)仍然為負(fù)數(shù)，扭虧質(zhì)量不高。

　　降費(fèi)難保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　今年上半年，東阿阿膠的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)雙雙扭虧，但值得注意的是，該公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收入增速，該公司在費(fèi)用方面的縮減值得關(guān)注。

　　上半年，東阿阿膠的銷售費(fèi)用為5.5億元，同比增長(zhǎng)了74.72%;同期財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1346萬(wàn)元，同比減少了381.26%，主要是當(dāng)期利息收入增加及利息支出減少所致;同期管理費(fèi)用為1.6億元，同比增長(zhǎng)14.3%;同期研發(fā)費(fèi)用為5842萬(wàn)元，同比減少了18.8%。

　　除銷售費(fèi)用增速超過(guò)營(yíng)收增速外，其他幾項(xiàng)費(fèi)用的增速都低于營(yíng)業(yè)收入的增速，而財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用更是出現(xiàn)了減少，兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為該公司節(jié)省了2000多萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，《電鰻快報(bào)》還注意到，在2020年，東阿阿膠也存在通過(guò)“降費(fèi)”來(lái)增加業(yè)績(jī)的情況。2020年，該公司的銷售費(fèi)用為8.4億元，同比下降了36.85%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1355萬(wàn)元，同比下降了136.02%;研發(fā)費(fèi)用為1.5億元，同比下降了25.2%;管理費(fèi)用為3.9億元，同比上升了28.33%，僅管理費(fèi)用一項(xiàng)上升。

　　另外，值得關(guān)注的是，2020年，東阿阿膠的研發(fā)投入同比出現(xiàn)了大幅下降，研發(fā)人員數(shù)量為378人，同比下降了12.5%，研發(fā)人員占比減少了0.34個(gè)百分點(diǎn);研發(fā)投入金額1.54億元，同比下降了25.41%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.51%，較上年減少了2.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　東阿阿膠未來(lái)的業(yè)績(jī)能否持續(xù)?關(guān)鍵要看該公司的營(yíng)業(yè)收入能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)。從今年年初至8月20日收盤(pán)，該公司股價(jià)下降了21.87%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為3.79%。

　　轉(zhuǎn)自：電鰻快報(bào)

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