摩根大通、高盛先后成功上位 外資全資控股券商將在中國(guó)市場(chǎng)如何布局？

　　合資17年后，世界投行巨頭高盛終將全資控股境內(nèi)券商，展開中國(guó)業(yè)務(wù)的新篇章。

　　10月18日，高盛宣布，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已對(duì)高盛成為旗下中國(guó)合資企業(yè)高盛高華證券有限公司(高盛高華)唯一股東的事項(xiàng)準(zhǔn)予備案。高盛將收購目前尚未擁有的高盛高華股權(quán)。

　　獲得高盛高華的全部股權(quán)將為高盛在中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展和成功提供更佳的定位。北京高華運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)部門現(xiàn)正開始遷移至高盛高華，這個(gè)過程完成之后，高盛高華將更名為高盛(中國(guó))證券有限公司。

　　高盛也成為繼摩根大通之后，第二家獲批成為外商全資控股券商的境外金融機(jī)構(gòu)。

　　從合資到控股再到獨(dú)資，外資券商三級(jí)跳

　　從進(jìn)入中國(guó)到全資控股，高盛等待了整整17年。

　　2004年，高盛和同年成立的北京高華證券有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱高華證券)一同建立了高盛高華證券。高盛持股33%，高華證券持股67%。

　　這是因?yàn)椋?012年以前合資券商的外資持股占比不得超過33%。2012年，證監(jiān)會(huì)修訂了《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》，將這一比例限制提升至49%。

　　然而，彼時(shí)的合資券商由于外資持股處于劣勢(shì)，話語權(quán)不足，因而也無法在日常的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)揮其長(zhǎng)處；加上合資券商往往業(yè)務(wù)牌照受限，導(dǎo)致此前多家合資券商中的外資紛紛撤資，進(jìn)而對(duì)券商行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　破局發(fā)生在2018年。為了適應(yīng)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的需要，4月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司。8月，宣布將合資證券、基金管理和期貨公司的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。

　　辦法一出，瑞銀、野村控股株式會(huì)社、摩根大通等多家外資機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)提交設(shè)立外商投資證券公司的申請(qǐng)材料。2019年3月，摩根大通證券(中國(guó))有限公司(簡(jiǎn)稱摩根大通證券(中國(guó)))、野村東方國(guó)際證券有限公司獲核準(zhǔn)設(shè)立，成為首批新設(shè)外資控股券商。2020年3月，高盛宣布核準(zhǔn)控股高盛高華，并于4月補(bǔ)繳出資2.39億元，將持股比例由33%提升至51%。

　　2019年，51%的門檻打破時(shí)間再次提前。7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布按照“宜快不宜慢，宜早不宜遲”原則，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。同年10月，證監(jiān)會(huì)明確了取消期貨公司、證券公司、基金管理公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)：自2020年1月1日起取消期貨公司外資股比限制；自2020年4月1日起取消基金管理公司外資股比限制；自2020年12月1日起取消證券公司外資股比限制。

　　2020年3月，證監(jiān)會(huì)宣布，將原定時(shí)間提前，自4月1日起取消證券公司外資股比限制。這意味著，金融開放再次加速，外資股比限制被徹底放開，外資機(jī)構(gòu)獨(dú)資設(shè)立或全資控股國(guó)內(nèi)公司，在國(guó)內(nèi)開展業(yè)務(wù)，已成為現(xiàn)實(shí)。

　　去年12月，高盛啟動(dòng)了收購合資公司高盛高華100%股權(quán)的程序，并率先完成對(duì)高盛高華100%持股的協(xié)議簽署。除高盛外，摩根大通證券(中國(guó))也于去年10月以1.78億元的轉(zhuǎn)讓底價(jià)將20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至控股股東摩根大通，后者對(duì)摩根大通證券(中國(guó))的持股比例將升至71%。

　　8月6日，摩根大通宣布，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已對(duì)摩根大通證券(中國(guó))控股股東——摩根大通國(guó)際金融有限公司受讓5家內(nèi)資股東所持股權(quán)，成為摩根大通證券(中國(guó))唯一股東的事項(xiàng)準(zhǔn)予備案。摩根大通證券(中國(guó))將成為中國(guó)首家外資全資控股的證券公司。

　　如今，高盛成為繼摩根大通之后，第二家獲批的外商全資控股券商。而在它們身后，還有更多外商控股券商在瞄準(zhǔn)全資控股券商這一市場(chǎng)。據(jù)證監(jiān)會(huì)資料顯示，目前仍有法巴證券(中國(guó))、渣打證券(中國(guó))等合資機(jī)構(gòu)遞交設(shè)立申請(qǐng)，但相關(guān)申請(qǐng)仍在審核階段。

　　外商全資控股券商將在中國(guó)市場(chǎng)做什么？

　　外資金融機(jī)構(gòu)全資控股境內(nèi)券商后，將在中國(guó)資本市場(chǎng)開展哪些動(dòng)作？

　　盡可能多的業(yè)務(wù)牌照，是外商全資控股券商首先竭力爭(zhēng)取的。

　　2018年，《外商投資證券公司管理辦法》的修訂內(nèi)容便包括逐步放開合資證券公司業(yè)務(wù)范圍。允許新設(shè)合資證券公司根據(jù)自身情況，依法有序申請(qǐng)證券業(yè)務(wù)，初始業(yè)務(wù)范圍需與控股股東或者第一大股東的證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相匹配。

　　此前，摩根大通中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官梁治文曾表示，希望到2022年底能夠基本獲得實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所需的業(yè)務(wù)牌照、業(yè)務(wù)平臺(tái)和本土能力?！拔矣X得布局的關(guān)鍵是搭建一個(gè)理想的平臺(tái)基礎(chǔ)，即我們獲得本地法人銀行、證券、期貨、資管領(lǐng)域四大法律實(shí)體完整的、100%的控股權(quán)。”

　　7月28日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)，核準(zhǔn)高盛高華通過收購北京高華盛澤投資管理有限責(zé)任公司從事另類投資業(yè)務(wù)(限于參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板跟投)。換言之，高盛可以通過收購國(guó)內(nèi)券商子公司，開展國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板跟投業(yè)務(wù)。

　　除了證券業(yè)務(wù)，高盛也看中了進(jìn)入高速發(fā)展期的理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　5月25日，高盛宣布計(jì)劃與中國(guó)工商銀行合作，組建為中國(guó)境內(nèi)投資者及儲(chǔ)蓄用戶提供全方位資產(chǎn)管理服務(wù)的合資理財(cái)公司。

　　該合資理財(cái)公司由高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙(51%) 與工銀理財(cái)有限責(zé)任公司(49%)組成。合資理財(cái)公司將逐步為中國(guó)市場(chǎng)開發(fā)廣泛的投資產(chǎn)品，包括但不限于量化投資策略、跨境投資及創(chuàng)新另類投資的產(chǎn)品。

　　目前，公司已獲中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開始籌建。

　　券商業(yè)資深人士王劍輝預(yù)計(jì)，未來將更多的外資全資控股券商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。在中高端業(yè)務(wù)方面，外資會(huì)迅速擴(kuò)大自己在相關(guān)領(lǐng)域的份額，同時(shí)不斷鞏固這一既有優(yōu)勢(shì)。

　　那么，外資券商頻頻布局中國(guó)，又將對(duì)國(guó)內(nèi)證券機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，外資的加速進(jìn)入，會(huì)帶來一定的“鯰魚效應(yīng)”，倒逼國(guó)內(nèi)券商提升自己的經(jīng)營(yíng)管理水平和國(guó)際化程度。對(duì)市場(chǎng)而言，多元參與者的加入將提升市場(chǎng)的活躍度，當(dāng)然，外資券商在中國(guó)也更需要結(jié)合中國(guó)的法規(guī)進(jìn)行合規(guī)經(jīng)營(yíng)。

　　“外資券商最核心的競(jìng)爭(zhēng)力在于管理體系比較科學(xué)，產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計(jì)更有經(jīng)驗(yàn)。內(nèi)資券商的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)本土產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的理解更為深刻。外資券商的加入，短期內(nèi)可能會(huì)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中小券商面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但是另一方面也會(huì)敦促國(guó)內(nèi)券商提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，在專業(yè)化道路上越走越遠(yuǎn)。” 陳靂表示。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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