普源精電2天急跌40%，多家風(fēng)投被套，PE投資迎來寒潮？

　　4月8日，在科創(chuàng)板上市的新股普源精電(38.240, 1.48, 4.03%)-U（688337.SH）上市首日即破發(fā)，收盤下跌34.66%，收報39.78元。

　　普源精電的首日跌幅刷新了科創(chuàng)板開板以來的跌幅紀(jì)錄，同時也創(chuàng)出今年兩市上市新股的跌幅之最。

　　4月11日，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的新股冠龍節(jié)能(26.180, -2.13, -7.52%)（301151.SZ）開盤即破發(fā)，收報28.31元，跌幅8.14%。

　　4月12日，新上市的瑞德智能(33.580, 1.60, 5.00%)（301135.SZ）、唯捷創(chuàng)芯(42.600, -24.00, -36.04%)(688153.SH)、海創(chuàng)藥業(yè)(30.100, -12.82, -29.87%)(688302.SH)三只新股集體開盤破發(fā)，截至收盤，唯捷創(chuàng)芯和海創(chuàng)藥業(yè)跌幅超過20%。

　　某大型券商投行人士表示，注冊制下新股已不再是稀缺資源，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均市盈率水平的新股可能面臨估值回歸，溢價效應(yīng)打折或破發(fā)都是正常現(xiàn)象。

　　與此同時，在新股大幅破發(fā)的背后，不但參與打新的散戶們遭遇損失，一些企業(yè)早期的投資者包括高瓴、招銀、阿里等知名機構(gòu)也面臨被套的尷尬。

　　一位來自第一創(chuàng)業(yè)(5.820, 0.15, 2.65%)的股權(quán)投資人士表示，在他看來，優(yōu)質(zhì)項目的估值比以前更好談，而股權(quán)投資市場上的融資進展和節(jié)奏整體都在放緩。

　　多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪的VC人士也反饋，市場正在變冷，機構(gòu)投資更加謹(jǐn)慎。

　　繼上市首日大幅下跌之后，4月11日，普源精電再次下跌7.59%，收報36.76元。

　　兩個交易日內(nèi)，普源精電跌幅高達40%。

　　4月12日，普源精電早盤繼續(xù)下跌，截至收盤，股價有所回升，收報38.24元，公司總市值46.39億元。按照當(dāng)日收盤價計算，打新股中一簽虧損11320元。

　　公開資料顯示，普源精電是國內(nèi)電子測量儀器領(lǐng)軍企業(yè)，公司以通用電子測量儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，是目前唯一搭載自主研發(fā)數(shù)字示波器核心芯片組并成功實現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的中國大陸企業(yè)。

　　值得關(guān)注的是，普源精電已連續(xù)兩年虧損，并可能繼續(xù)虧損。

　　普源精電招股說明書顯示，2018年至2021年上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元、3.04億元、3.54億元、2.12億元，歸母凈利潤3909.56萬元、4599.04萬元、-2716.64萬元、-2036.48萬元。

　　在招股說明書中，普源精電稱，公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計市值不低于30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”。

　　有分析人士透露，2019年，普源精電的營業(yè)收入首次超過3億元，達到3.04億元，但并不是公司主業(yè)增長所致，而是剝離化學(xué)分析儀器業(yè)務(wù)，以1350萬元價格出售，如果剔除資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，2019年普源精電的營收仍維持在2.8億元左右。

　　最新公告顯示，2021年全年，普源精電實現(xiàn)營業(yè)收入4.84億元，同比增長36.63％；歸母凈利潤-389.77萬元，連續(xù)兩年虧損，虧損額同比有所降低。

　　在此背景下，上市前普源精電就曾提示“公司無法保證未來幾年內(nèi)實現(xiàn)盈利，公司上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險”。

　　有投行人士表示，首先是公司尚未盈利，而且發(fā)行價較高，因此普源精電開盤即破發(fā)，整體來看，近期破發(fā)新股基本上集中于注冊制下的科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，未來，新股發(fā)行價格、規(guī)模也將由市場決定。

　　新股上市后的大幅下跌，不但讓參與打新的散戶們遭遇損失，也跌破了公司各輪融資中進場VC/PE的成本線。

　　公開資料顯示，在2020年，普源精電進行了兩輪融資，共吸引了高瓴耀恒、招銀共贏等7家機構(gòu)入場。

　　具體來看，在2020年6月，普源精電進行了首輪融資，增加注冊資本869.62萬元，增資方包括匯琪創(chuàng)業(yè)、檀英投資、乾剛投資、元禾重元、招銀現(xiàn)代、招銀共贏等6家機構(gòu)，融資約3.5億元，增資比例為9.08%，折算單價為40.25元/股。

　　2020年12月，普源精電進行了第二輪融資，增加注冊資本228.6萬元，高瓴耀恒以1億元獲得普源精電228.6萬股進場，折算單價為43.74元/股。

　　而截至4月12日收盤，普源精電收報38.24元/股。目前，高瓴持有普源精電228.6萬股，持股市值約為8400萬元，已浮虧約1300萬元。

　　在洶涌的破發(fā)潮之下，一二級市場套利時代已漸漸遠(yuǎn)去。

　　上述來自第一創(chuàng)業(yè)的股權(quán)投資人士表示，目前，市場上融資進展和節(jié)奏都整體放緩，內(nèi)部對項目的估值和風(fēng)控也明顯控制得更嚴(yán)格。

　　另一家投資機構(gòu)人士表示，現(xiàn)階段二級市場的估值和一級市場估值倒掛比較嚴(yán)重，一級市場高估值投資已經(jīng)讓一些投資機構(gòu)受傷了，因此在未來市場不明朗的情況下，機構(gòu)出手會更加謹(jǐn)慎。

　　一邊是融資放緩，另一邊是出手謹(jǐn)慎，因此，多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪的VC人士反饋，市場正在變冷。

　　有深圳私募股權(quán)投資機構(gòu)人士表示，中國資本市場正經(jīng)歷一個新的變革期，特別是注冊制的推出讓IPO變?nèi)菀琢耍虼丝恳欢壥袌錾鲜刑桌臅r代已經(jīng)過去，投資機構(gòu)把觸角投向更早期，堅持價值投資和長期投資，才能有更好的收益。

　　“所以我們公司現(xiàn)在醫(yī)藥這塊開始重點布局早期天使期項目，單個項目在300萬-2000萬左右”，來自第一創(chuàng)業(yè)的股權(quán)投資人士認(rèn)為，早期投資更考驗專業(yè)性和對產(chǎn)業(yè)行業(yè)的理解。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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