制度優(yōu)化 助力上市公司回購(gòu)潮持續(xù)升溫

　　證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則(征求意見稿)》，進(jìn)一步放寬了對(duì)上市公司股份回購(gòu)的限制條件，滬深交易所也相應(yīng)修訂了相關(guān)規(guī)則，這是2018年《公司法》及其配套法規(guī)規(guī)則大修回購(gòu)制度以來的第三次規(guī)則變動(dòng)。

　　中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)副主任委員蘇梅表示，回購(gòu)規(guī)則的修訂，進(jìn)一步提升了回購(gòu)制度的包容性和實(shí)施便利性，也充分體現(xiàn)了監(jiān)管層在制度設(shè)計(jì)層面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，以及對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預(yù)期。

　　回購(gòu)新規(guī)提高便利性

　　回購(gòu)新規(guī)以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)的窗口期由季報(bào)、業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)縮短為5個(gè)交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)股份競(jìng)價(jià)減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年報(bào)、中報(bào)公告前30日內(nèi)和季報(bào)、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

　　此外，新規(guī)將上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。

　　中金公司發(fā)布研報(bào)稱，本次制度優(yōu)化有助于提升上市公司及主要股東回購(gòu)增持積極性、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、助力資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　今年以來，A股上市公司的增持與回購(gòu)頻現(xiàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月15日，年內(nèi)上市公司已實(shí)施回購(gòu)金額達(dá)859.2億元，其中13家公司已回購(gòu)金額超10億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，榮盛石化、美的集團(tuán)、恒力石化、順豐控股、比亞迪位居年內(nèi)已回購(gòu)金額前五名，分別為35.38億元、24.58億元、20億元、20億元和18.1億元。

　　高管增持方面，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月15日，年內(nèi)上市公司高管增持金額合計(jì)110.6億元。其中，共有15家公司被高管凈增持超億元。明陽智能、康隆達(dá)、威勝信息、宏柏新材、新宏泰位居前五名，凈增持金額分別為14.66億元、7.09億元、4.28億元、4.03億元、2.82億元。

　　蘇梅指出，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，回購(gòu)是穩(wěn)定股價(jià)、提振投資者以及市場(chǎng)信心最有效的舉措?；刭?gòu)的實(shí)施有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，是公司資金實(shí)力及董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展信心的體現(xiàn)；對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)交易，回購(gòu)直接增加買盤，對(duì)股價(jià)表現(xiàn)形成良好支撐；若回購(gòu)股份用于減少注冊(cè)資本，公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)改善，間接提升投資價(jià)值；若回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，有利于綁定公司核心員工，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　多項(xiàng)政策待出

　　增強(qiáng)市場(chǎng)信心

　　在回購(gòu)家數(shù)增多、董監(jiān)高增持金額增加的同時(shí)，回購(gòu)行為也越來越規(guī)范，將回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的方案越來越多。

　　“忽悠式”回購(gòu)明顯減少。2020年至今，上市公司每年因回購(gòu)違規(guī)被處罰的家次占當(dāng)年公告回購(gòu)方案總數(shù)比例分別為4.9%、2.1%和1.9%，呈現(xiàn)穩(wěn)步下降態(tài)勢(shì)。同時(shí)，上市公司回購(gòu)股份用途中包括實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的案例占到當(dāng)年所公告《回購(gòu)報(bào)告書》的比例分別為87.9%、87.9%和90%。將回購(gòu)與公司其他資本運(yùn)作相結(jié)合，已成為上市公司靈活運(yùn)用資本市場(chǎng)工具的常見行為。

　　蘇梅表示，隨著注冊(cè)制的改革，市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，上市公司對(duì)回購(gòu)、股東及董監(jiān)高增持等市場(chǎng)化工具靈活運(yùn)用，一定程度上反映了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在從賣方市場(chǎng)向投融資平衡市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

　　上市公司回購(gòu)股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護(hù)上市公司投資價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要制度安排。

　　為了提振市場(chǎng)信心，監(jiān)管部門還在醞釀便利外資投資A股的政策。記者了解到，證監(jiān)會(huì)正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項(xiàng)政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內(nèi)公募基金按產(chǎn)品計(jì)算持有證券數(shù)量，豁免香港中央結(jié)算有限公司適用特定短線交易制度。相關(guān)思路和措施已基本明確，正在履行相關(guān)程序，條件成熟時(shí)將依法公布實(shí)施。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，明確外資適用特定短線交易規(guī)則，是提升我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的有關(guān)舉措，能夠便利外資投資A股，提升A股活躍度，推進(jìn)相關(guān)制度與國(guó)際接軌。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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