逾10家藥企擬分拆子公司上市 涉及診斷試劑、疫苗等板塊

　　今年以來，麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)、樂普醫(yī)療、長春高新等逾10家藥企相繼宣布擬分拆子公司上市。分拆的業(yè)務(wù)板塊主要涉及診斷試劑、疫苗等生物創(chuàng)新藥。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些業(yè)務(wù)板塊投資前景光明，但仍需要關(guān)注后續(xù)的研發(fā)投入、產(chǎn)品迭代升級(jí)、市場占有率、人才激勵(lì)機(jī)制等諸多問題。

　　分拆上市

　　2019年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在上述宣布擬分拆子公司上市的10余家藥企中，多數(shù)擬分拆子公司在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，業(yè)務(wù)板塊主要涉及診斷試劑、疫苗等生物創(chuàng)新藥。

　　麗珠集團(tuán)8月9日晚間公告，擬分拆其控股子公司麗珠試劑在A股上市。根據(jù)公告，麗珠集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，涵蓋制劑產(chǎn)品、原料藥及中間體和診斷試劑及設(shè)備等，公司下屬子公司麗珠試劑為公司專注于診斷試劑及設(shè)備制造的獨(dú)立業(yè)務(wù)運(yùn)營平臺(tái)。

　　樂普醫(yī)療擬將其控股子公司樂普診斷分拆至科創(chuàng)板上市。樂普診斷主要經(jīng)營體外診斷試劑及儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

　　疫苗業(yè)務(wù)成為分拆上市的熱門。今年以來，長春高新、華蘭生物及遼寧成大等上市公司相繼發(fā)布公告，擬分拆疫苗業(yè)務(wù)獨(dú)立上市。長春高新5月25日晚間公告，擬將其子公司百克生物分拆至上交所科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，長春高新股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍擁有對(duì)百克生物的控股權(quán)。百克生物主營業(yè)務(wù)主要為人用生物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻噴流感疫苗。

　　華蘭生物計(jì)劃分拆子公司華蘭疫苗至創(chuàng)業(yè)板上市。公司主營業(yè)務(wù)主要涉及血液制品、疫苗制品兩大板塊，華蘭疫苗自成立至今一直專注于疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是我國疫苗制品行業(yè)品種較多、規(guī)格較全的企業(yè)之一。6月30日，分拆華蘭疫苗上市工作有了新進(jìn)展。河南證監(jiān)局網(wǎng)站顯示，華蘭疫苗正在接受華泰聯(lián)合證券輔導(dǎo)，已在河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。

　　遼寧成大擬將其控股子公司成大生物分拆至上交所科創(chuàng)板上市。成大生物科創(chuàng)板IPO申請已進(jìn)入問詢階段。成大生物主要從事生物制品業(yè)務(wù)，主要為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　對(duì)于藥企計(jì)劃分拆子公司上市的熱潮，中郵證券首席研究官、董事總經(jīng)理尚振宇對(duì)中國證券報(bào)記者表示，首先，制度層面證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)分拆上市；其次，中國進(jìn)入人口老齡化社會(huì)，潛在的醫(yī)藥需求巨大；此外，企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)要融入價(jià)值鏈體系。

　　實(shí)現(xiàn)雙贏

　　上述藥企擬分拆的業(yè)務(wù)板塊具有較高的獨(dú)立性。麗珠集團(tuán)公告顯示，麗珠試劑業(yè)務(wù)領(lǐng)域、運(yùn)營模式與公司其他業(yè)務(wù)板塊保持較高獨(dú)立性，本次分拆不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。樂普醫(yī)療表示，樂普診斷與公司其他業(yè)務(wù)保持較高的獨(dú)立性，分拆樂普診斷上市不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。華蘭生物公告稱，華蘭疫苗作為公司下屬唯一的疫苗制品業(yè)務(wù)運(yùn)營平臺(tái)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域、運(yùn)營模式與公司其他業(yè)務(wù)板塊尤其是血液制品板塊之間保持較高的獨(dú)立性，本次分拆不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　麗珠集團(tuán)指出，本次分拆完成后，公司仍將控股麗珠試劑，麗珠試劑的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。本次分拆上市將導(dǎo)致公司持有麗珠試劑的權(quán)益被攤薄，但麗珠試劑的發(fā)展機(jī)遇與創(chuàng)新能力將進(jìn)一步提升，有助于提升公司未來的整體盈利水平。同時(shí)，本次分拆上市有利于進(jìn)一步提升麗珠試劑的品牌知名度及社會(huì)影響力，優(yōu)化麗珠試劑的管理、經(jīng)營體制，提升麗珠試劑的管理水平。有利于麗珠試劑拓寬融資渠道，進(jìn)一步加大研發(fā)、運(yùn)營的投入，鞏固麗珠試劑的市場競爭力。麗珠試劑市場競爭力的提升，有助于深化公司在診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)診斷試劑業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提升公司資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

　　樂普醫(yī)療表示，本次分拆完成后，上市公司仍將控股樂普診斷，樂普診斷的整體經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)及盈利狀況均將在上市公司合并報(bào)表中予以反映。分拆上市將有利于提升樂普診斷的獨(dú)立性、投融資能力以及市場競爭力，樂普診斷經(jīng)營實(shí)力和盈利能力的提升，亦將正面影響樂普醫(yī)療的整體盈利水平。

　　尚振宇認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)需要深度參與全球價(jià)值鏈競爭體系，加強(qiáng)新技術(shù)、新工藝、新材料等研發(fā)投入，不斷升級(jí)自身產(chǎn)品與服務(wù)能力，資本市場作為直接融資渠道為此提供強(qiáng)有力的支持。

　　光大證券研報(bào)顯示，子公司單獨(dú)上市直接對(duì)接資本市場，有助于拓寬融資渠道，管理層得到有效激勵(lì)。對(duì)母公司而言，控制權(quán)不變的分拆上市不會(huì)影響合并報(bào)表投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益。分拆上市當(dāng)年，母公司利潤可能因?yàn)槌止杀壤幌♂尪禄?。選擇分拆上市，更多出于對(duì)公司治理和長期戰(zhàn)略層面的考慮。

　　前景光明

　　診斷試劑、疫苗等生物創(chuàng)新藥均是目前資本市場追捧的板塊，未來依然被看好。國信證券高級(jí)研究員張立超認(rèn)為，疫苗的公眾知曉率、滲透率、接種率有望持續(xù)性提升。加上近年來重磅疫苗新產(chǎn)品不斷獲批上市，疫苗板塊將充分受益并步入景氣上行區(qū)間。預(yù)計(jì)治療性疫苗和新型疫苗將成為未來研發(fā)的重要方向，符合政策導(dǎo)向、重視研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)的疫苗企業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期。建議重點(diǎn)關(guān)注國際合作能力突出、具有技術(shù)優(yōu)勢和全球化經(jīng)營實(shí)力，尤其是已經(jīng)開展新冠病毒疫苗研發(fā)的企業(yè)。

　　光大證券認(rèn)為，疫情催化行業(yè)加速升級(jí)，公共衛(wèi)生體系有望迎來變革，預(yù)防環(huán)節(jié)日益得到重視；新冠病毒疫苗全球研發(fā)競速帶來國內(nèi)疫苗技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)。重大疫情過后，伴隨大眾疫苗接種意識(shí)的提升，尤其相比發(fā)達(dá)國家和地區(qū)滲透率還很低的二類疫苗，有望彌合差距。華安證券表示，政策對(duì)創(chuàng)新藥、器械相關(guān)企業(yè)帶來政策紅利。創(chuàng)新藥、器械將長時(shí)間獲得政策鼓勵(lì)而高速發(fā)展。

　　尚振宇認(rèn)為，從投資收益角度看，這些業(yè)務(wù)板塊前景光明，但需要關(guān)注后續(xù)的研發(fā)投入、產(chǎn)品的迭代升級(jí)、市場的占有率、財(cái)務(wù)管理成本、人才的激勵(lì)機(jī)制等諸多問題。（作者　傅蘇穎）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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