練就發(fā)掘上市公司公告“黃金屋”的能力

　　古話說得好：書中自有黃金屋。這個道理，用到股票投資中也十分貼切，很多投資者喜歡打探消息，或聽機構(gòu)人士的、或聽投資大V的，寧愿花很多的時間在打探消息這些事情上，你要他多翻翻上市公司公告，認真讀讀公告里面的內(nèi)容卻萬萬做不到。

　　事實上，公告也有“黃金屋”。就連大名鼎鼎的股神巴菲特在回應為什么賺錢比一般人多得多時也曾說：“別人喜歡看《花花公子》雜志，而我喜歡看公司財務報告。”可見，在尋找股市寶藏的路上，財報就是巴菲特的尋寶圖。從上市公司公告里淘到有含金量信息，從而服務于自己的投資決策，并賺到不菲收益并非玩笑，就看你有沒有這個發(fā)現(xiàn)黃金屋的眼睛，有沒有理解那些藏在字里行間有含金量信息的能力。

　　要有

　　GET關鍵信息點的能力

　　首先是要有善于結(jié)合公司業(yè)務GET關鍵信息點的能力。這個閱讀上市公司公告的層級，適用于比較簡單直接的上市公司公告。說白了，就是公告已經(jīng)把核心要點點出來了，就看投資者是否對上市業(yè)務有一定的了解和認知，在認真閱讀公告的過程中就比較容易GET到內(nèi)容的含金量。

　　上市公司金禾實業(yè)在半年報中有這么一段話：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.29億元，同比下降7.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.57億元，同比下降11.11%。其中，公司食品添加劑產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入10.42億元，較上年同期上漲7.76%，占營業(yè)收入比重為56.95%；大宗化學品實現(xiàn)營業(yè)收入5.74億元，較上年同期下降23.44%，占營業(yè)收入比重為31.40%。

　　這里面有一個十分重要的信息點，那就是食品添加劑產(chǎn)品營收占比遠超大宗化學品。如果只是單看這一段數(shù)據(jù)，重要信息點有可能就淹沒其中，并不能給投資者多少參考。必須建立在對該公司業(yè)務有一定了解的基礎上，回溯來看，在2017年年報時，該公司的大宗化學品營收還是高于食品添加劑營收的，隨后的2018年年報二者接近打平，2019年年報時食品添加劑營收首次超過大宗化學品，直至2020年半年報食品添加劑營收增幅繼續(xù)加大，而大宗化學品繼續(xù)下降。

　　對該公司有一定了解的投資者知道，近年來金禾實業(yè)一直在進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低強周期化工產(chǎn)品的營收占比，加大弱周期的食品添加劑板塊的營收占比。食品添加劑板塊營收、毛利率的提升，則被市場理解為金禾實業(yè)消費屬性的進一步增強。有報告也寫道，隨著該公司三氯蔗糖、麥芽粉和定遠項目等陸續(xù)投產(chǎn)，公司大宗化學品被進一步消耗，外售量減少。金禾綜合產(chǎn)品價格波動減弱，消費屬性增強。

　　與此同時，公司還積極推進面向C端消費者的代糖消費市場，產(chǎn)品端推出了1倍和6倍甜度的代糖“愛樂甜”；渠道方面，愛樂甜產(chǎn)品已與多個茶飲、商超、烘焙連鎖企業(yè)開展對接，并通過社群運行、品牌合作、線上和線下銷售方式，拓展市場空間。這些變化都被市場機構(gòu)解讀為積極現(xiàn)象，不僅增加產(chǎn)品附加值，還提升公司產(chǎn)品定價能力。二級市場上，金禾實業(yè)股價走勢平穩(wěn)上行，顯示出資金對其消費屬性的一定認可。

　　要有讀懂

　　關鍵信息的專業(yè)能力

　　其次是要具備讀懂關鍵信息的專業(yè)能力，不要忽視藏在字里行間的細節(jié)。

　　上市公司信立泰在日前的半年報中有這么一段話：2019年以來，中國醫(yī)藥市場環(huán)境發(fā)生深刻變化，促使醫(yī)藥企業(yè)推廣團隊快速轉(zhuǎn)型升級。信立泰從四年前就未雨綢繆，參照國外先進管理經(jīng)驗與架構(gòu)，著手組建適合現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)營銷及中國國情的專業(yè)化推廣團隊，為未來長遠發(fā)展打下基礎。

　　隨后，半年報陳述了公司組建的新型專業(yè)化推廣團隊的幾大核心優(yōu)勢，并且強調(diào)“上述這些優(yōu)勢，從創(chuàng)新產(chǎn)品信立坦的上市推廣來看已初見成效，取得出色的成績”，且一一例舉。

　　在翻到這段半年報的文字時，相信大多數(shù)投資者都是一筆帶過，而恰恰是這段文字里藏著含金量不小的“伏筆”。就在上述文中，信立泰有這么一句話：目前已多次順利通過跨國公司的盡職調(diào)查。

　　8月28日發(fā)布半年報中這么一句不起眼的話，在不久后的9月2日一則股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中就得到了印證：信立泰出讓5%股份作價17.75億元引入國際知名投資機構(gòu)凱雷資本。

　　信立泰的股份轉(zhuǎn)讓公告同時表示，凱雷集團十分認可信立泰建立的團隊和產(chǎn)品布局。信立泰與凱雷集團擬充分發(fā)揮各自在生物醫(yī)療領域的優(yōu)勢，將多個領域達成深層次合作，促進公司發(fā)展成為國際化創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，實現(xiàn)雙方合作共贏。

　　從市場走勢來看，公司方面和廣大股東應該都對這筆交易較為看好。一方面是公司確確實實發(fā)生了變化，這些調(diào)整變化并且已經(jīng)在具體的產(chǎn)品推廣中發(fā)揮了作用取得了出色成績；另一方面引進的凱雷資本，在全球資源層面的引進協(xié)調(diào)方面給了市場較大的想象空間。

　　沒有一定的專業(yè)能力，可能連凱雷資本是哪路神仙都不知道，更無從知曉這種知名跨國機構(gòu)資源可能和信立泰發(fā)生的“化學反應”；沒有一定的專業(yè)能力，可能對公司描繪的積極變化也就會理解為空話套話，不會注意到積極變化由量變到質(zhì)變而帶來的出色成績。對關鍵信息視而不見，白白錯失可能提前發(fā)掘的投資機會。

　　要有核實

　　關鍵信息的鑒別能力

　　再次要能看到可能存在的成長空間，且具備一定求證核實關鍵信息的能力。

　　有的上市公司公告披露了重要信息，但并不意味著就可以簡單照單全收，很多時候還需要投資者去多方面求證核實其真實性和含金量。這就需要投資者一方面注意到可能存在的機會，另一方面還需要有甄別機會成色的能力。

　　上市公司國瓷材料是一家新材料上市公司，產(chǎn)品涵蓋電子材料板塊、生物醫(yī)療板塊、催化陶瓷材料板塊等。尤其是該公司的生物醫(yī)療板塊，因為之前高瓴資本定增公告披露被拉到了市場的聚光燈下。

　　從公開信息可見，國瓷材料的生物醫(yī)療材料板塊主要包含義齒用氧化鋯粉體材料、瓷塊以及其他牙科相關產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的義齒用納米級復合氧化鋯陶瓷材料因具有優(yōu)異的機械性能、良好的生物相容性以及優(yōu)良的美學效果，已成為牙科修復領域的材料之一，并得到越來越廣泛的應用。

　　那么，國瓷材料在齒科領域的新材料實力到底如何？牙科領域誕生了通策醫(yī)療這樣的大牛股，由此可見這個賽道的含金量。國瓷材料的義齒用氧化鋯粉體材料屬于牙科的上游，從公司披露的信息來看，該板塊的毛利率以及營收占比穩(wěn)步提升，尤其是公司已打通了從納米氧化鋯粉體材料到消費品義齒成品的全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)氧化鋯義齒材料垂直一體化布局，并積極推進數(shù)字化口腔解決方案令人期待。

　　光公司自己說厲害還不夠，還可以通過外人的眼光來驗證，尤其是有實力的外人。此前高瓴資本披露的擬定增公告也顯示，將加大對這一板塊的資源協(xié)同力度，并積極促成知名牙科投資基金的投資合作，被認為十分看好這一板塊的成長空間。雖然目前這個定增計劃尚存變化，但不能否認這個板塊的確為市場所看好，一定程度上佐證了關鍵信息的成色。

　　以上幾個例子可見，上市公司公告里有料的信息不時可見，公告看似中規(guī)中矩，毫無“悅”讀性可言，但在懂行的，建立在對上市公司有一定了解的投資者眼中，常人覺得枯燥無味的上市公司公告卻是那么讓人津津有味、愛不釋手。以至于市場上有不少專業(yè)的投資者，對于一些公司治理規(guī)范、信息披露專業(yè)嚴謹?shù)纳鲜泄静⒉辉趺磳嵉卣{(diào)研也敢于下重注，靠得就是憑借上市公司公告獲取了足夠讓人“買定離手”的確定性信息。（作者：胡學文）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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