是否應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市

　　2016年至2020年6月30日，累計(jì)136家中國(guó)境內(nèi)企業(yè)到境外上市，融資規(guī)模為7322億港元。雖然中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為全球市值第二大的市場(chǎng)，股票市場(chǎng)總市值突破70萬(wàn)億元，占中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值70%左右，上市公司4000多家，但是，中國(guó)企業(yè)上市需求仍然得不到有效的滿(mǎn)足，在這種情況下，有不少人鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)在境外資本市場(chǎng)上市。

　　然而，2020年8月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普先后簽署兩個(gè)行政命令，對(duì)中國(guó)企業(yè)在美經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行限制。這將對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市產(chǎn)生不利影響。

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)一種聲音，認(rèn)為中國(guó)企業(yè)為了避免遭受損失，應(yīng)當(dāng)選擇退出美國(guó)市場(chǎng)，在中國(guó)市場(chǎng)掛牌上市。事實(shí)上，中國(guó)一些企業(yè)已經(jīng)采取類(lèi)似的措施，選擇中國(guó)香港和中國(guó)上海資本市場(chǎng)掛牌上市。這是中國(guó)企業(yè)主動(dòng)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的措施，也是中國(guó)企業(yè)維護(hù)自身正當(dāng)利益的必要舉措。

　　但必須指出的是，資本是一個(gè)中性的概念，美國(guó)投資者如果認(rèn)為中國(guó)企業(yè)有利可圖，那么，一定會(huì)投資中國(guó)企業(yè)，而中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌上市也能獲得資金。由此，中國(guó)企業(yè)和美國(guó)投資者可以實(shí)現(xiàn)互利雙贏。

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，認(rèn)為能獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，即使美國(guó)政府對(duì)中國(guó)企業(yè)采取一系列限制性措施，中國(guó)企業(yè)也可以到美國(guó)資本市場(chǎng)上市，從美國(guó)資本市場(chǎng)獲取資本經(jīng)營(yíng)收益。

　　中國(guó)企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)?shù)矫绹?guó)資本市場(chǎng)上市，完全是一個(gè)企業(yè)決策行為，而不是國(guó)家決策行為。當(dāng)然，國(guó)家有義務(wù)為中國(guó)企業(yè)提供保護(hù)，包括政治上和法律上的保護(hù)。中美兩國(guó)關(guān)系緊張的情況下，中國(guó)企業(yè)到美國(guó)投資，面臨的不確定性越來(lái)越多，如果只看到資本需求，而沒(méi)有意識(shí)到政治風(fēng)險(xiǎn)，那么，企業(yè)進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌上市顯然是危險(xiǎn)的。

　　筆者的建議是，中國(guó)商務(wù)主管部門(mén)和金融市場(chǎng)主管部門(mén)應(yīng)當(dāng)成立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，全面評(píng)估中美兩國(guó)關(guān)系對(duì)兩國(guó)資本市場(chǎng)的影響，為中國(guó)企業(yè)赴美上市提供建議。如果中國(guó)企業(yè)決策者認(rèn)為，到美國(guó)紐約證券交易所和NASDAQ交易所掛牌上市，可以獲得預(yù)期的資本收益，那么，可以選擇到美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌上市。這是企業(yè)自己的決策，而不是國(guó)家決策。如果美國(guó)政府決定對(duì)中國(guó)概念企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，或者對(duì)中國(guó)概念企業(yè)采取歧視性的措施，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)積極捍衛(wèi)中國(guó)概念企業(yè)的合法權(quán)益。

　　中國(guó)企業(yè)或者中國(guó)概念企業(yè)到美國(guó)投資，積極意義就在于：第一，美國(guó)是全球資本市場(chǎng)的制高點(diǎn)，在美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌上市可以擴(kuò)大自己的影響力；第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，投資者持觀望的態(tài)度。到美國(guó)資本市場(chǎng)投資，恰逢其時(shí)；第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)充滿(mǎn)興趣，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌上市，迎合了全球投資者的需求；第四，美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)上市公司或者中國(guó)概念企業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管，恰好為美國(guó)資本市場(chǎng)投資者提供了保護(hù)傘和定心丸，美國(guó)投資者可以放心投資中國(guó)企業(yè)或者中國(guó)概念企業(yè)。

　　其次，從消極角度來(lái)看，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)申請(qǐng)上市，充滿(mǎn)不確定性。中國(guó)要做好充分的準(zhǔn)備，防止美國(guó)總統(tǒng)步步升級(jí)貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)資本戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　但是不管怎樣，中國(guó)企業(yè)都必須時(shí)刻牢記，在全球經(jīng)濟(jì)大背景下，任何國(guó)家的資本市場(chǎng)都不是一個(gè)單純的市場(chǎng)，資本市場(chǎng)必然受制于各國(guó)的政治。到美國(guó)資本市場(chǎng)尋找合作伙伴固然可喜可賀，但是，如果忽視了中美兩國(guó)關(guān)系發(fā)展的大背景，忽視了美國(guó)政府對(duì)華政策，那么，很可能會(huì)遭受無(wú)妄之災(zāi)。中國(guó)企業(yè)必須做好充分的準(zhǔn)備，迎接可能到來(lái)的各種挑戰(zhàn)。（作者：?jiǎn)绦律?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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