永泰運沖擊上市：營收漲卻并未傳導(dǎo)至利潤端 旗下公司曾受安全生產(chǎn)處罰

　　國內(nèi)A股上市公司尚無完全以跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的上市公司，但目前正在IPO的永泰運化工物流股份有限公司（以下簡稱：永泰運）或?qū)⒋蚱七@一局面，因此，該公司上市也受到市場關(guān)注。

　　公開資料顯示，永泰運是一家主營跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)，從業(yè)績來看，該公司表現(xiàn)的確不錯，2017~2019年公司主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達23.81%，同期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.84%、18.60%及17.40%，總體來說與行業(yè)基本水平保持一致且穩(wěn)中有升。

　　但作為一家化工供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，永泰運部分業(yè)務(wù)涉及危化品的存儲和道路運輸，對經(jīng)營中的安全管理具有較高的要求，因此，該公司仍涉及安全經(jīng)營方面的風(fēng)險。

　　營收大漲但凈利潤卻表現(xiàn)平平 旗下公司曾受安全生產(chǎn)處罰

　　永泰運招股說明書顯示，2017年~2019年，公司營業(yè)收入分別約為5.37億元、6.68億元及8.27億元，逐年顯著上漲，但凈利潤卻并沒有表現(xiàn)出與之一致的趨勢，同期，該公司凈利潤分別約為0.65億元、0.51億元及0.62億元。由此來看，雖然永泰運的營業(yè)收入不斷攀升，但最終并沒有體現(xiàn)在凈利潤上，為何會出現(xiàn)這樣的情況？對此，公司方面并未給予回復(fù)。

　　值得關(guān)注的是，永泰運作為一家化工供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，公司部分業(yè)務(wù)涉及?；返拇鎯偷缆愤\輸，因此對經(jīng)營中的安全管理具有較高的要求。

　　對此，永泰運方面坦言，公司已建立健全了完善的安全管理制度，各項安全管理措施已涵蓋了公司整個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，但仍不能完全排除因意外情況而產(chǎn)生安全事故，進而對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響的可能。

　　的確，筆者注意到，即便永泰運宣稱已建立健全了完善的安全管理制度，但其旗下公司仍受到安全生產(chǎn)處罰。

　　招股說明書顯示，2019年9月10日，寧波市北侖區(qū)交通運輸局出具《行政處罰決定書》，稱由于永港海安未執(zhí)行其內(nèi)部的危險作業(yè)管理制度，違反了《浙江省安全生產(chǎn)條例》第十八條的規(guī)定，因此，寧波市北侖區(qū)交通運輸局決定責(zé)令永港海安改正并處以罰款2萬元的行政處罰。據(jù)悉，永港海安是永港物流的全資子公司，而永港物流則又是永泰運的全資子公司。

　　境外主營業(yè)務(wù)收入占比提升 經(jīng)營面臨匯率波動風(fēng)險

　　數(shù)據(jù)顯示，永泰運的主營業(yè)務(wù)收入由跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)、倉儲堆存和道路運輸三大板塊構(gòu)成，2017~2019年合計收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.40%、98.73%和96.19%。

　　從永泰運的主營業(yè)務(wù)也可以發(fā)現(xiàn)，該行業(yè)的發(fā)展水平與全球經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)，只有經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、國際貿(mào)易量出現(xiàn)增長，社會對物流行業(yè)的需求才會提高。

　　但現(xiàn)實的情況是，自從2008年全球金融危機以來，世界經(jīng)濟疲軟，國際貿(mào)易增長緩慢，國際貿(mào)易保護主義日漸抬頭，特別是2020年的新冠肺炎疫情已蔓延至歐美等世界主要經(jīng)濟體，將對全球宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響。

　　世貿(mào)組織4月發(fā)布的《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》報告顯示，由于新冠肺炎大流行，預(yù)計2020年全球商品貿(mào)易將下降13%~32%。

　　因此，永泰運方面也表示，如果未來因為重大疫情、地緣政治、國際沖突及金融風(fēng)險等導(dǎo)致世界經(jīng)濟陷入衰退，將有可能使國際間化工品貿(mào)易量下滑，進而對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　值得一提的是，近年來永泰運的境外主營業(yè)務(wù)收入占比不斷提高，2017年~2019年，占比分別為8.77%、9.68%以及15.79%。

　　因此，在新冠肺炎疫情之下，永泰運的境外業(yè)務(wù)或許也將受到影響，畢竟目前中國已經(jīng)基本控制住疫情的蔓延，但世界其他地區(qū)的疫情仍在擴散，根據(jù)世衛(wèi)組織網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間8月19日21時52分，全球確診病例仍較前一日增加213391例，總確診病例將近2200萬例。

　　也正是由于永泰運有境外業(yè)務(wù)，其經(jīng)營也面臨著匯率波動的風(fēng)險，數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年，公司匯兌損益分別為168.17萬元、-170.19萬元和-111.41萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為2.24%、-2.43%和-1.37%。

　　“隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，以外幣結(jié)算的業(yè)務(wù)量將進一步增長，如未來出現(xiàn)人民幣匯率大幅波動，仍可能給公司經(jīng)營業(yè)績帶來不確定性?！庇捞┻\在招股說明書中稱。

　　研發(fā)費用率顯著低于同行業(yè)上市  公司中位數(shù)水平

　　另外，永泰運在招股說明書中稱，報告期內(nèi)，永泰運取得了6項計算機軟件著作權(quán)、6項實用新型專利，均來源于自主研發(fā)，主要用于與跨境綜合化工供應(yīng)鏈管理相關(guān)的物流服務(wù)。

　　該公司進一步表示，相關(guān)專利、著作權(quán)的使用有利于提升公司的操作效率、服務(wù)質(zhì)量和安全保障，提高公司的行業(yè)競爭力，公司對信息化技術(shù)的持續(xù)投入有力支撐了公司報告期內(nèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　由此來看，研發(fā)對永泰運的業(yè)務(wù)發(fā)展的確起到了不小的作用，但該公司的研發(fā)投入并不多，數(shù)據(jù)顯示，2017~2019 年度，公司的研發(fā)費用分別為179.01萬元、174.45萬元和183.66萬元，主要為研發(fā)人員工資、無形資產(chǎn)攤銷及固定資產(chǎn)折舊費用。

　　從研發(fā)費用率來看，永泰運的這一指標也顯著低于同行業(yè)上市公司的中位數(shù)水平，以2019年為例，該公司的研發(fā)費用率為0.22%，而同期可比公司平均水平則為0.71%。

　　不過，永泰運方面也表示，未來公司將進一步增加研發(fā)投入，引進技術(shù)人員，加大研發(fā)力度，為公司技術(shù)的創(chuàng)新及發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

　　轉(zhuǎn)自：京達財經(jīng)

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