應(yīng)讓股權(quán)激勵(lì)真正發(fā)揮激勵(lì)作用

　　12月2日，卓勝微披露了深交所關(guān)注函，要求公司就11月30日披露的《2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》的相關(guān)問(wèn)題做出說(shuō)明。筆者認(rèn)為，應(yīng)完善股權(quán)激勵(lì)制度，使股權(quán)激勵(lì)真正發(fā)揮激勵(lì)作用。

　　卓勝微首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格，依據(jù)公告前1個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)540.79元的50%確定。對(duì)公司層面業(yè)績(jī)考核要求，首次授予部分的第一個(gè)歸屬期業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于65%、55%，則激勵(lì)對(duì)象分別按100%、80%獲取股份。

　　不過(guò)卓勝微2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)100.27%，全年增長(zhǎng)65%幾乎板上釘釘，也即公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)形同虛設(shè)，激勵(lì)對(duì)象只要滿(mǎn)足個(gè)人層面績(jī)效考核要求，就可獲取相應(yīng)股權(quán)激勵(lì)。為此深交所在關(guān)注函中，要求公司說(shuō)明激勵(lì)計(jì)劃是否有利于股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。

　　股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)作用或者目的，就是將激勵(lì)對(duì)象的收益與企業(yè)發(fā)展、股東利益緊緊綁定在一起，實(shí)現(xiàn)管理層與上市公司、股東多贏局面。只有設(shè)定相當(dāng)高的行權(quán)條件門(mén)檻，如此才能真正發(fā)揮激勵(lì)作用；反之，若股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件極低、幾乎無(wú)門(mén)檻，那就可能激勵(lì)對(duì)象獨(dú)贏，股東利益則可能遭到損害。

　　審視目前上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，存在不少漏洞。首先，行權(quán)條件門(mén)檻低。本案卓勝微考核2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)，但前三個(gè)季度發(fā)展業(yè)績(jī)已是完成式，未來(lái)一個(gè)季度無(wú)需多大努力即可達(dá)標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)可能變成一種獎(jiǎng)賞或直接派錢(qián)。

　　其次，限制性股票授予價(jià)格較低。《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，限制性股票不得低于相關(guān)基準(zhǔn)價(jià)格(草案公布前1個(gè)交易日股票均價(jià)等)的50%，而科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板更規(guī)定限制性股票的授予價(jià)格可低于基準(zhǔn)價(jià)格的50%，由此很可能形成利益輸送。

　　其三，行權(quán)條件考核體系缺少市值考核內(nèi)容。目前A股上市公司股權(quán)激勵(lì)一般僅考察凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)，達(dá)標(biāo)后激勵(lì)對(duì)象就可獲得豐厚股權(quán)激勵(lì)，但未來(lái)股價(jià)卻可能下跌，股民利益與激勵(lì)對(duì)象利益成為兩張皮，甚至背道而馳。

　　針對(duì)目前股權(quán)激勵(lì)諸多漏洞，筆者提出以下完善對(duì)策：

　　首先，完善對(duì)股權(quán)激勵(lì)的股東約束。目前股權(quán)激勵(lì)方案需經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)2/3以上審議通過(guò)；除上市公司董監(jiān)高、持股5%以上股東以外，“其他股東”的投票情況應(yīng)當(dāng)單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并予以披露。但由于其中大股東、董監(jiān)高、激勵(lì)對(duì)象之間剪不斷、理還亂的復(fù)雜關(guān)系，加上中小股東參會(huì)比例極低，股東大會(huì)尤其是中小股東，對(duì)行權(quán)條件較低的股權(quán)激勵(lì)方案的約束作用很難體現(xiàn)。

　　建議，股權(quán)激勵(lì)方案，還應(yīng)經(jīng)過(guò)上述“其他股東”的審議通過(guò)，不過(guò)只需參與表決的半數(shù)以上同意即可，由此可賦權(quán)中小股東以及非關(guān)聯(lián)股東，強(qiáng)化對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的約束，防止利益輸送。

　　其次，提高股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格。目前股權(quán)激勵(lì)主要包括限制性股票和股票期權(quán)，前者授予價(jià)格較低，后者授予價(jià)格則不低于基準(zhǔn)價(jià)格的100%、更能體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。溢價(jià)期權(quán)已成為美國(guó)公司發(fā)行股票期權(quán)的主要方式，筆者建議，A股的股權(quán)激勵(lì)，要么規(guī)定限制性股票的授予價(jià)格與股票期權(quán)看齊，也不低于基準(zhǔn)價(jià)100%；要么取消限制性股票的激勵(lì)方式，全部采用股票期權(quán)。

　　其三，將上市公司市值納入行權(quán)條件考核內(nèi)容。事實(shí)上，許多美國(guó)公司將市值考核作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要內(nèi)容，蘋(píng)果公司依據(jù)每年股票回報(bào)率在標(biāo)普500指數(shù)成分股中的排名位置決定授予股權(quán)激勵(lì)份額，由此倒逼高管關(guān)注公司股價(jià)表現(xiàn)。

　　建議A股上市公司股權(quán)激勵(lì)也將市值考核內(nèi)容納入，依據(jù)每年上市公司在同行業(yè)中的股票回報(bào)率排名，來(lái)決定激勵(lì)對(duì)象授予的股權(quán)份額，由此激勵(lì)對(duì)象與股東等方面利益才會(huì)更趨一致。（作者：熊錦秋）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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