打消貨幣政策“轉(zhuǎn)彎”疑慮

　　2021年央行工作會議再次重申穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。觀察人士認為，這將進一步打消市場對貨幣政策“轉(zhuǎn)彎”的疑慮。無論是從特殊時點還是從全年看，央行呵護資金面平穩(wěn)的立場都不會改變。應(yīng)急式政策的退出將呈“緩退坡”形勢，以保持政策連續(xù)性。

　　首先，貨幣政策會對特殊時期資金面的情況有所考量。比如，一般情況下，跨年以及春節(jié)前后資金面容易出現(xiàn)波動和緊張。1月通常是傳統(tǒng)信貸大月，銀行往往會投放較多信貸額度，以期早得收益，但這樣可能造成銀行繳準壓力加大；1月面臨部分稅種匯算清繳，稅期對流動性或有一定影響；政府債凈融資額超往年，銀行負債端存壓力；春節(jié)前也可能會有較多現(xiàn)金需求等。從近期公開市場操作看，無論是“量”還是“價”都彰顯央行保持穩(wěn)健貨幣政策以穩(wěn)經(jīng)濟的意圖和決心。2020年12月21至24日，央行罕見地連續(xù)4天開展14天期逆回購操作，共計投放3500億元，證明央行正加大跨年流動性投放。另外，2020年12月15日，央行開展9500億元1年期MLF操作，較全月到期MLF多3500億元，也帶有穩(wěn)定年末流動性的考慮。在資金面較為合理充裕的情況下，今年前3個工作日，央行開展了400億元逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示，近日Shibor隔夜品種、7天品種、14天品種以及銀行間質(zhì)押式回購利率DR007均有所下行。

　　其次，貨幣政策調(diào)控將保持總體上的延續(xù)性，不會破壞市場預期。從當前經(jīng)濟整體復蘇的形勢看，疫情對經(jīng)濟的影響仍未完全消散，復蘇基礎(chǔ)需進一步夯實。此前兩項直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具確定延期至3月31日，這正是宏觀政策“不轉(zhuǎn)急彎”的具體體現(xiàn)。同時，市場所謂“偏緊”的感覺實際上是疫情期間一些應(yīng)急措施逐漸撤出的正常表現(xiàn)，對此央行也會給予市場充足的消化時間。

　　再次，貨幣政策將保持一定的獨立性和靈活性，為不確定性預留較大空間。當前，世界主要經(jīng)濟體均實行較為擴張的貨幣政策。但我國經(jīng)濟恢復形勢良好，是2020年主要經(jīng)濟體中唯一實現(xiàn)正增長的國家之一。因此，穩(wěn)健的貨幣政策更強調(diào)靈活精準和合理適度，有利于在未來出現(xiàn)各種各樣的不確定性時，保有足夠的政策空間。

　　最后，貨幣政策還將與財政等宏觀政策加強協(xié)同，更好地為經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。2020年以來，貨幣政策與財政政策多方協(xié)同，為受疫情影響的經(jīng)濟提供了強力支撐，這種協(xié)同效應(yīng)將延續(xù)。此外，在完善國債收益率曲線等方面，宏觀政策加強協(xié)同，也可以減少對市場流動性的沖擊。

　　總的來看，市場該有的“錢”，“央媽”不會吝嗇；同樣，市場不該多的“水”，“央媽”也必然不會“大水漫灌”?？梢灶A期的是，未來貨幣政策將更注重靈活、精準，及時應(yīng)對各種“特殊時期”，保持流動性合理充裕，同時對小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟、科創(chuàng)領(lǐng)域等加大支持力度。(作者：彭揚 趙白執(zhí)南)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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