企業(yè)需求旺盛 信貸投放“開門紅”可期

　　1月是傳統(tǒng)的信貸投放大月。專家表示，雖然房地產(chǎn)貸款集中度管理制度影響有所顯現(xiàn)，但企業(yè)信貸需求較為旺盛，對信貸投放形成有力支撐，1月信貸數(shù)據(jù)大概率實(shí)現(xiàn)“開門紅”。從結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計(jì)企業(yè)中長期貸款增長將保持強(qiáng)勁。另外，預(yù)計(jì)1月廣義貨幣(M2)同比增速保持韌性，1月狹義貨幣(M1)同比增速升至兩位數(shù)。

　　供需兩端均有較好支撐

　　民生銀行研究院高級宏觀分析師王靜文表示，1月是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸集中投放時(shí)期，企業(yè)信貸需求回升，總體較為旺盛，供需兩端對1月新增企業(yè)信貸均提供較好支撐。但要看到，房地產(chǎn)貸款相關(guān)政策落地，可能明顯制約新增房地產(chǎn)企業(yè)貸款和居民按揭貸款增長。預(yù)計(jì)1月新增信貸3.5萬億元，同比多增1600億元左右。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示，從季節(jié)性角度看，在“早投放、早收益”觀念下，年初銀行信貸數(shù)據(jù)通常會迎來“開門紅”。按照近3年1月平均數(shù)據(jù)推算，今年1月信貸投放規(guī)模可達(dá)3.25萬億元。從結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計(jì)企業(yè)中長期貸款增長將保持強(qiáng)勁。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，1月新增人民幣貸款4萬億元，同比增速為13%。在信貸供給端，去年末銀行為今年1月信貸數(shù)據(jù)“開門紅”儲備項(xiàng)目較為充足，很多貸款挪至2021年初發(fā)放。

　　有專家認(rèn)為，雖然貨幣政策調(diào)控“不急轉(zhuǎn)彎”比較明確，全面收緊概率較小，但邊際收緊趨勢比較明顯，不應(yīng)對1月信貸投放過于樂觀。光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰稱，當(dāng)前監(jiān)管部門對信貸額度管控的基本原則是既不讓信貸投放過于“冒尖”造成宏觀杠桿率進(jìn)一步上升，也要避免過度萎縮影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　M1增速加快成共識

　　在貨幣供應(yīng)量方面，專家表示，M2同比增速將保持韌性，M1同比增速有可能升至兩位數(shù)。

　　王靜文說，1月央行公開市場操作維持低量、縮量操作，貨幣市場資金供給明顯趨緊，同業(yè)拆借資金價(jià)格屢創(chuàng)新高。受就地過年和春節(jié)偏晚因素影響，春節(jié)取現(xiàn)需求將較往年明顯下降。預(yù)計(jì)1月M2同比增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.8%。

　　花長春認(rèn)為，一方面，1月央行回籠了部分流動性，資金面偏緊；另一方面，財(cái)政支出進(jìn)度加快，先前“淤積”的財(cái)政存款影響消退。兩者相互作用下，M2同比增速或保持韌性，小幅回升至10.2%左右。

　　李超表示，1月信貸積極投放將對M2同比增速構(gòu)成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)1月M2同比增速微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.2%?？紤]到2020年1月春節(jié)效應(yīng)帶來的較低基數(shù)，預(yù)計(jì)2021年1月M1同比增速大幅反彈至13%。花長春預(yù)計(jì)，1月M1同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

　　社會融資規(guī)模增量料回落

　　在穩(wěn)住宏觀杠桿率的大背景下，社會融資規(guī)模增量和社會融資規(guī)模存量同比增速或有所下降。

　　王靜文預(yù)計(jì)，1月人民幣信貸同比小幅多增，企業(yè)債券、股票凈融資規(guī)模較去年同期有所好轉(zhuǎn)，對穩(wěn)定社會融資規(guī)模增量將起到一定作用。

　　李超預(yù)計(jì)，1月社會融資規(guī)模增量達(dá)5.1萬億元，社會融資規(guī)模存量同比增長13.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，信貸、企業(yè)債券、票據(jù)融資、政府債券是重要支撐。

　　他分析，1月信用債發(fā)行得到顯著修復(fù)，這是1月中旬以來央行收緊流動性的核心原因；1月票據(jù)到期量不大，預(yù)計(jì)表外未貼現(xiàn)和表內(nèi)貼現(xiàn)票據(jù)均有所回升，且規(guī)?？捎^；預(yù)計(jì)政府債券有2400億元左右的增量，較去年1月明顯回落。（作者：彭揚(yáng)）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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