中信建投：中長(zhǎng)期看好銀行板塊 整體PB有望修復(fù)到1倍

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，共有9家銀行迎來(lái)22次機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)合計(jì)129家。具體來(lái)看，無(wú)錫銀行以獲得8次調(diào)研、76家機(jī)構(gòu)參與位居榜首。

　　究其原因，這9家銀行具備較好的業(yè)績(jī)預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，2021年銀行業(yè)生態(tài)分化程度將加深，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部零售銀行、具有負(fù)債端優(yōu)勢(shì)的大型銀行以及蘇浙滬地區(qū)優(yōu)質(zhì)上市銀行。

　　中小銀行最“吸睛”

　　今年以來(lái)，無(wú)錫銀行、張家港銀行、蘇州商行、紫金銀行、寧波銀行、蘇農(nóng)商行、上海銀行、青農(nóng)商行、渝農(nóng)商行共9家銀行迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研總次數(shù)達(dá)22次，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)合計(jì)129家。

　　其中，無(wú)錫銀行最受關(guān)注，共迎來(lái)8次調(diào)研，76家機(jī)構(gòu)參與。其中，喜馬拉雅資本在1月27日以網(wǎng)絡(luò)會(huì)議形式參與調(diào)研；高毅資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金在1月21日以現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議形式參與調(diào)研。

　　除無(wú)錫銀行外，張家港行、蘇州銀行、紫金銀行今年以來(lái)也分別迎來(lái)4次、3次、2次調(diào)研。

　　調(diào)研紀(jì)要顯示，銀行的發(fā)展戰(zhàn)略最受關(guān)注。對(duì)此，無(wú)錫銀行稱，2021年貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐漸向零售類(lèi)貸款轉(zhuǎn)移。蘇農(nóng)商行表示，該行將圍繞需求側(cè)，通過(guò)網(wǎng)格化管理，依托網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行區(qū)域深耕，進(jìn)一步提升零售貸款占比。

　　互聯(lián)網(wǎng)存款、普惠小微貸款等熱點(diǎn)問(wèn)題也頗受機(jī)構(gòu)關(guān)注。紫金銀行表示，該行未發(fā)行過(guò)互聯(lián)網(wǎng)存款，無(wú)整改壓力。張家港行稱，普惠小微貸款對(duì)地方性銀行沖擊較大，該行將持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注下沉客戶群體。

　　分化程度加劇

　　在上述銀行迎來(lái)密集調(diào)研的同時(shí)，A股銀行板塊的表現(xiàn)亮眼也引人注目。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行指數(shù)累計(jì)上漲11.61%，在24個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第一。

　　不過(guò)，銀行板塊內(nèi)部分化也在加劇。數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，38只銀行股中，有12只累計(jì)漲幅超過(guò)10%，有5只跌幅超過(guò)10%，分別是廈門(mén)銀行、重慶銀行、青島銀行、鄭州銀行、青農(nóng)商行。

　　光大證券分析指出，2021年銀行業(yè)生態(tài)分化程度將加深，表現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化、信用分化、風(fēng)險(xiǎn)分化、經(jīng)營(yíng)分化四個(gè)方面。從信用分化角度而言，長(zhǎng)三角地區(qū)、珠三角地區(qū)、成渝雙經(jīng)濟(jì)圈地區(qū)對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較好，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)呈現(xiàn)“對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增速低、不良率高”的特點(diǎn)。

　　據(jù)記者觀察，獲得密集調(diào)研的銀行通常擁有較好的業(yè)績(jī)預(yù)期。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年無(wú)錫銀行營(yíng)業(yè)收入為38.96億元，同比增長(zhǎng)10.06%，凈利潤(rùn)達(dá)13.12億元，同比增長(zhǎng)4.96%。張家港行、蘇州銀行的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)4.93%、4%。

　　關(guān)注國(guó)有銀行

　　分析人士建議關(guān)注頭部零售銀行、國(guó)有大銀行。

　　銀河證券表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，利好銀行業(yè)績(jī)改善和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。一方面，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，對(duì)銀行股估值形成支撐。另一方面，貨幣政策維持穩(wěn)健，讓利壓力緩解，息差企穩(wěn)回升，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化及中間業(yè)務(wù)發(fā)展或成為銀行長(zhǎng)期盈利能力提升的突破口。

　　在內(nèi)部分化的背景下，光大證券稱，2021年銀行股有望迎來(lái)底部震蕩抬高，建議遵循三條主線投資：一是優(yōu)質(zhì)頭部零售銀行，二是具有負(fù)債端優(yōu)勢(shì)的大銀行，三是蘇浙滬地區(qū)的優(yōu)質(zhì)上市銀行。

　　東吳銀行表示，看好國(guó)有大銀行成為新一輪銀行股上漲行情的主線，短期催化在于信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期、國(guó)有大銀行全年凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)。貸款利率企穩(wěn)、凈息差預(yù)期改善或推動(dòng)國(guó)有大銀行股價(jià)持續(xù)上漲。

　　轉(zhuǎn)自：中信建投證券研究

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