央行召開重磅會(huì)議 六大定調(diào)出現(xiàn)調(diào)整 釋放什么信號(hào)？新增“防范外部沖擊”表述

　　貨幣政策“風(fēng)向標(biāo)”來了！

　　6月28日，據(jù)人民銀行官網(wǎng)消息，人民銀行貨幣政策委員會(huì)近日召開2021年第二季度例會(huì)，會(huì)議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，并再次強(qiáng)調(diào)要靈活精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　外界通常會(huì)將上述會(huì)議看作是央行下階段貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”，并會(huì)通過比較本季度例會(huì)與上季度例會(huì)內(nèi)容的差異來預(yù)測貨幣政策的變化。相較于一季度例會(huì)，本次會(huì)議在對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和貨幣政策表態(tài)方面并無明顯變化，只有個(gè)別表述出現(xiàn)微調(diào)，主要為以下六方面：

　　一是在對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢分析方面，本次會(huì)議新增“有力實(shí)施宏觀政策，國民經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢”表述，相比之下，一季度例會(huì)只提出“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)”。

　　二是由于二季度人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了一段急漲后回調(diào)的雙向波動(dòng)走勢，本次會(huì)議未再提“人民幣匯率總體穩(wěn)定”，而是改為“人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)”。

　　三是本次會(huì)議對(duì)于外部形勢的分析新增“防范外部沖擊”的表述，以及對(duì)人民幣匯率展望方面，新增“促進(jìn)內(nèi)外平衡”表態(tài)。

　　四是在貨幣政策表述方面，總體延續(xù)一季度例會(huì)表態(tài)，但新增“維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性”；并新增“調(diào)整存款利率自律上限確定方式”，近期市場利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，新的存款利率自律上限實(shí)施后，存款利率自律上限“有升有降”，總體看利于引導(dǎo)銀行存款成本下降，支撐息差，緩解中小銀行攬儲(chǔ)壓力。

　　五是新增“研究設(shè)立碳減排支持工具”表述，這與近期央行表態(tài)的促進(jìn)綠色金融發(fā)展的政策安排相一致。

　　六是本次例會(huì)刪除此前多次季度例會(huì)表態(tài)的“圍繞創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈打造資金鏈，形成金融、科技和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和三角互動(dòng)”。

　　為何提出要“防范外部沖擊”？

　　會(huì)議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。會(huì)議認(rèn)為，今年以來我國統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，有力實(shí)施宏觀政策，國民經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。穩(wěn)健的貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場預(yù)期，大力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。貸款市場報(bào)價(jià)利率改革紅利持續(xù)釋放，貨幣政策傳導(dǎo)效率增強(qiáng)，貸款利率穩(wěn)中有降，人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器功能。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，但國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻。要加強(qiáng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的研判分析，加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，防范外部沖擊，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　本次會(huì)議新增“防范外部沖擊”的表述，或與美聯(lián)儲(chǔ)開始著手逐步退出量化寬松有關(guān)。民生銀行首席研究員溫彬表示，從國際方面看，全球經(jīng)濟(jì)雖處于加快復(fù)蘇階段，但不同經(jīng)濟(jì)體之間的分化明顯加劇，或?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添新的不確定性。隨著美國通脹預(yù)期升溫，其經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策的變化方向仍需進(jìn)一步觀察，特別是要警惕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策提前轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，穩(wěn)字當(dāng)頭，立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六保”任務(wù)，靈活精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平均衡。

　　推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低

　　在針對(duì)下階段的政策部署安排方面，貨幣政策并無大調(diào)整。會(huì)議表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時(shí)度效，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，調(diào)整存款利率自律上限確定方式，繼續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革潛力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭表示，今年春節(jié)以來市場利率便平穩(wěn)運(yùn)行。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控仍存不確定因素，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固，而且進(jìn)一步加大直接融資比重是現(xiàn)階段突出的一項(xiàng)任務(wù)，此時(shí)并沒有大幅收縮銀行體系流動(dòng)性的必要。預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，熨平短期擾動(dòng)因素，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率波動(dòng)，有效發(fā)揮政策利率的中樞作用。

　　值得注意的是，本次會(huì)議對(duì)匯率方面的表態(tài)有多處調(diào)整，一方面對(duì)于二季度人民幣匯率的表現(xiàn)，從“人民幣匯率總體穩(wěn)定”改為“人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)”，這與近期人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了一段急漲后回調(diào)的雙向波動(dòng)走勢有關(guān)。

　　截至6月28日16:30，人民幣兌美元匯率收盤報(bào)6.4565，較上一交易日下跌12點(diǎn)。近10個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率貶值幅度已達(dá)1%左右，同期美元指數(shù)漲幅也高達(dá)1.6%。

　　嘉盛集團(tuán)深分析師Joe Perry表示，美聯(lián)儲(chǔ)在兩周前立場轉(zhuǎn)向強(qiáng)硬后，美元指數(shù)一度大幅走強(qiáng)，沖高至92以上，人民幣對(duì)美元貶值至6.5附近。不過，人民幣升值趨勢雖然可能放緩，但強(qiáng)勁勢頭并不會(huì)徹底逆轉(zhuǎn)，未來雙邊波動(dòng)會(huì)加劇。中國穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面、中性的貨幣政策都將吸引外資繼續(xù)流入。同時(shí)，面對(duì)高企的赤字率，美元可能并不存在長期大幅走強(qiáng)的基礎(chǔ)，盡管短期內(nèi)加息預(yù)期可能主導(dǎo)市場。

　　另一方面，對(duì)于下一階段匯率政策的取向，會(huì)議新增“促進(jìn)內(nèi)外平衡”表態(tài)，并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要深化匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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