央行降準(zhǔn)利好股債雙市 “固收+”或迎來(lái)配置窗口

　　上周五，央行超預(yù)期全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放約1萬(wàn)億長(zhǎng)期資金。近一段時(shí)間，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定向好，大宗商品價(jià)格推升通脹預(yù)期，引發(fā)投資者對(duì)流動(dòng)性邊際收緊的擔(dān)憂，資本市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大。本次央行超預(yù)期降準(zhǔn)，彰顯其維護(hù)流動(dòng)性“合理充?！钡臎Q心，有利于提升資本市場(chǎng)的信心，股債混合的“固收+”有望迎來(lái)配置窗口期。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在去年低基數(shù)的背景下，我國(guó)上半年GDP同比增長(zhǎng)12.7%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中保持領(lǐng)先。從6月數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)保持基本穩(wěn)定，消費(fèi)和投資繼續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟(jì)正處于高景氣區(qū)間。在此背景下，央行超預(yù)期降準(zhǔn)或是通過(guò)實(shí)行“跨周期調(diào)節(jié)”，提前防備未來(lái)潛在的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，出口壓力或逐步增大。近期，歐美新冠疫苗接種比例不斷上升，重癥病例和死亡病例明顯下降，防疫措施在局部地區(qū)有所放松，歐美居民從物質(zhì)消費(fèi)（防疫物資、辦公設(shè)施、小家電）向服務(wù)消費(fèi)（旅游、餐飲、二手車）轉(zhuǎn)變，PMI新出口訂單指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月回落并處于枯榮線以下。

　　其次，固定資產(chǎn)投資面臨制約。今年以來(lái)，我國(guó)政策基調(diào)以“穩(wěn)貨幣、緊信用”為主。其中，“緊信用”主要針對(duì)房地產(chǎn)和城投版塊，旨在保持宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定，防范潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)該部分融資未來(lái)仍會(huì)趨緊，或?qū)ο掳肽攴康禺a(chǎn)和基建投資形成制約。因此，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)維持高景氣，但下半年不確定因素或有所增加。

　　此外，今年大宗商品價(jià)格大幅上漲，使得中小企業(yè)成本壓力持續(xù)加大。因此，央行本次超預(yù)期全面降準(zhǔn)，或旨在釋放中長(zhǎng)期低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的支持，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定。流動(dòng)性從“穩(wěn)貨幣，緊信用”向“寬貨幣，緊信用”邊際轉(zhuǎn)變，有利于債券市場(chǎng)走勢(shì)。

　　值得注意的是，全面降準(zhǔn)或同樣利好權(quán)益市場(chǎng)。前期A股經(jīng)常在短期大漲后，受“流動(dòng)性收緊”的揣測(cè)出現(xiàn)回調(diào)，權(quán)益市場(chǎng)震蕩明顯。本次降準(zhǔn)是央行用實(shí)際行動(dòng)證明流動(dòng)性會(huì)保持“合理充?！?，緩解流動(dòng)性給市場(chǎng)帶來(lái)的制約，有望助推市場(chǎng)情緒提升，特別是為高景氣、對(duì)流動(dòng)性敏感的成長(zhǎng)性行業(yè)，如新能源車、CXO等打開(kāi)估值空間。

　　總而言之，央行超預(yù)期 “降準(zhǔn)”預(yù)示著短期流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理寬裕，而在降準(zhǔn)將同時(shí)對(duì)債市和股市短期帶來(lái)正面影響的背景下，配置股債混合的“固收+”或是較佳選擇。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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