建信理財總裁謝國旺: "硬幣論"詮釋建行底色 自建系統(tǒng)是個"三邊工程"

　　作為建行資管板塊的核心載體，以及策應(yīng)國家粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略的重要布局，建信理財還有“國內(nèi)首家開業(yè)的理財公司” 這一隱性聲譽資產(chǎn)。如今，其標簽又低調(diào)地多了一項：目前自主發(fā)行比例最高的頭部理財公司。

　　證券時報·券商中國記者記者獲悉，近日，建信理財?shù)臅r點管理規(guī)模一舉突破1.5萬億大關(guān)。這個里程碑式的基底，絕大部分由其自行筑牢，約七成的存續(xù)規(guī)模為自主發(fā)行。當其它理財公司因為從母行承接產(chǎn)品節(jié)奏趨于平緩而規(guī)模增長減速的時候，建信理財步態(tài)穩(wěn)健，今年以來規(guī)模增量與增幅均居同業(yè)前列。

　　兩年來時路，建信理財嚴格踐行“母子分離”模式的道路自信和制度優(yōu)越性正在逐步彰顯，規(guī)模效應(yīng)與經(jīng)營效益不斷創(chuàng)出新高就是最好證明。證券時報·券商中國記者記者對謝國旺進行了專訪，其對建信理財發(fā)展歷程進行了系統(tǒng)性復(fù)盤，講述建信理財如何在服務(wù)母行和貼合市場中找到巧妙平衡。

　　從資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財子公司管理辦法、銷售新規(guī)、到現(xiàn)金管理新規(guī)，一系列制度辦法的出臺，使銀行理財業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)運行體系和管理框架不斷完善。雖然仍然叫“理財”，但銀行理財從形式到內(nèi)涵都發(fā)生了顛覆性的變化：投資運作管理邏輯重塑、投研能力建設(shè)提上日程、資管科技成為核心競爭力。

　　建信理財總裁謝國旺對此深有感觸。在接受記者采訪時，謝國旺直言理財行業(yè)發(fā)展仍處初級階段：市場聚焦的權(quán)益投資層面，目前須借力被動投資來發(fā)展權(quán)益類業(yè)務(wù)，投研框架也才初步架設(shè)完畢?？萍蓟A(chǔ)設(shè)施還未能做到全場景賦能，建信理財自建資管系統(tǒng)類似于邊打仗、邊修路、邊種糧食的“三邊工程”。

　　對于建信理財?shù)臉I(yè)務(wù)運作，謝國旺總結(jié)出了一套“硬幣論”：建信理財就像一塊硬幣，正面是產(chǎn)品（發(fā)行），背面是資產(chǎn)（配置），夾層是風(fēng)控。建信理財要將這三種能力均衡鍛煉，同時在堅持承襲建行基因的路徑里，完成差異化彰顯。

　　既是建行財富管理入口，又發(fā)揮“橋梁疏通”作用

　　證券時報·券商中國記者：建行有公募基金、保險、信托等11張金融牌照，而理財子公司是其中唯一貫穿母行客戶、渠道、資產(chǎn)，且同時從事公私募的子公司。依托較為齊全的牌照功能，建信理財在集團內(nèi)部擔綱何種角色，如何反哺母行？

　　謝國旺：建信理財身上有這么幾個標簽：我們除了是國內(nèi)首家開業(yè)的理財子公司，還是建行集團內(nèi)唯一母行全資控股的資管類子公司、唯一一家總部設(shè)在大灣區(qū)的子公司。

　　牌照雖新，但我們作為理財業(yè)務(wù)載體已有15年歷史。鑒于理財業(yè)務(wù)和銀行客戶天然的緊密度，我們有責任和義務(wù)對外把理財子公司打造成建行財富管理的入口；作為建行資管板塊的重要樞紐，理財子公司對內(nèi)要發(fā)揮“橋梁疏通”的作用。

　　首先來看對外定位，我們希望把理財子公司做成建行財富管理生態(tài)的入口：對于眾多銀行普通客戶來說，他很難穿透區(qū)分多張金融牌照所代表的不同專業(yè)領(lǐng)域。而銀行理財是其中最具普惠性的，同時依托母行龐大網(wǎng)點及客戶經(jīng)理多年的用戶陪伴，最適合于承擔抓手之責。

　　今年以來，我們獲客呈現(xiàn)大幅提速趨勢。前六個月我們新增客戶314萬戶，增幅高達62%。（記者注：截至今年6月末，持有建信理財產(chǎn)品的客戶數(shù)為820萬戶，較年初的506萬增幅高達62.06%）且產(chǎn)品在他行渠道表現(xiàn)不俗，占據(jù)其平臺行外理財子公司的重要份額。這說明建信理財產(chǎn)品作為財富管理鉤子產(chǎn)品，正為母行輸送增量客戶，逐步建立起與建行地位相匹配的市場競爭力，反哺母行AUM。

　　再來看對內(nèi)定位，理財子公司具備其他資管業(yè)態(tài)所沒有的獨特優(yōu)勢，比如資金、資產(chǎn)、渠道、客戶和母行的協(xié)同度、投資工具的豐富度、全市場資源整合度、多類型資管主體協(xié)作度。理財子公司其實是立足于資管生態(tài)鏈上游的樞紐地位的，我們是可以發(fā)揮金融資源帶動力和凝聚力的。事實上，我們建信理財正通過FOF、MOM等形式，與母行體系內(nèi)的及外部資管機構(gòu)（公募基金、券商資管、信托等）開展合作，共同構(gòu)建開放、穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展的資管生態(tài)圈，打造資本市場高質(zhì)量的機構(gòu)投資者集群。

　　基于這樣的內(nèi)部定位，我們依托母行客戶基礎(chǔ)拓展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)固收類、權(quán)益類、另類資產(chǎn)的均衡配置。堅持長期價值投資取向，加快投研體系的建設(shè)和市場化投資能力構(gòu)筑。

　　承襲母行基因，“硬幣論”彰顯差異化特色

　　證券時報·券商中國記者：目前絕大多數(shù)理財子公司的運作，都顯現(xiàn)出了固收類產(chǎn)品超九成、債券資產(chǎn)配置占大頭、權(quán)益投資占比較低的特點。您覺得經(jīng)過兩年的發(fā)展，建信理財如何彰顯自己的差異化特色？如何承襲建行基因？

　　謝國旺：在承襲建行基因的同時，我們也在踐行對差異化路徑的探索。

　　建行基因是什么？我想借用習(xí)總書記在建行成立60周年作出的重要指示 ——“增強服務(wù)國家建設(shè)能力、防范金融風(fēng)險能力、參與國際競爭能力”這三個能力建設(shè)來表達我對建行基因的認知。而田國立董事長提出的“新金融理念”即是落實總書記批示要求的延展實踐。

　　我們會積極地策應(yīng)母行普惠金融、住房租賃、金融科技三大戰(zhàn)略。首先在資產(chǎn)配置層面，積極投向普惠金融和住房租賃領(lǐng)域的民營和小微供應(yīng)鏈、母行“創(chuàng)業(yè)者港灣”科創(chuàng)企業(yè)的上市及并購、消費金融ABS、住房租賃供應(yīng)鏈ABS、住房租賃非標項目等資產(chǎn)；其次是針對相關(guān)普惠和租戶等客群發(fā)行主題產(chǎn)品；第三，跟緊母行步調(diào)，持續(xù)加大新金融領(lǐng)域投資力度，重點支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、制造業(yè)領(lǐng)域、綠色金融等領(lǐng)域；最后，積極融入母行數(shù)字化經(jīng)營場景，提升數(shù)字化經(jīng)營能力。

　　通過這一系列主動作為，我們不僅融入并策應(yīng)了母行，同時也完成了自己的差異化彰顯。理財子公司不同于市場上其他類型資管機構(gòu)，一個重要的發(fā)展抓手是把母行資源挖掘得更充分。

　　建信理財內(nèi)部有個“硬幣論”。硬幣的正面是“產(chǎn)品”：

　　一是建立豐富完善的產(chǎn)品貨架，加大“固收+”產(chǎn)品開發(fā)力度，進一步豐富權(quán)益類和混合類等特色化產(chǎn)品體系。優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，推進品產(chǎn)品系列、申贖命名規(guī)則、產(chǎn)品業(yè)績展示、差異化定價的優(yōu)化。

　　二是做好與母行到期產(chǎn)品銜接，保證凈值型產(chǎn)品足量供應(yīng)。

　　三是加強產(chǎn)品創(chuàng)新，探索自動理財、產(chǎn)品質(zhì)押、有償贖回等功能開發(fā)；打造“惠民鑫”、ESG、養(yǎng)老等特色理財產(chǎn)品，建立良好的市場形象。

　　四是滿足客戶教育、養(yǎng)老、傳承等多樣化需求，個性化定制需求，以及全生命周期理財需求。

　　五是科學(xué)規(guī)劃品牌體系，盡快形成清晰的品牌策略，建立起與母行地位相匹配的市場美譽度。

　　硬幣的反面是“資產(chǎn)配置”：

　　一是在非標資產(chǎn)、信用債等高收益資產(chǎn)拓展能力和配置效率方面，充分借力母行傳統(tǒng)優(yōu)勢，積極滿足分行資產(chǎn)配置和母行客戶綜合融資需求。

　　二是加快培育市場化投資能力，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國內(nèi)國外雙循環(huán)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟發(fā)展方向，重點拓展債券、股票等標準化資產(chǎn)，逐步布局衍生品、海外資產(chǎn)等類型資產(chǎn)，拓寬資產(chǎn)配置范圍。

　　三是協(xié)同母行加快存量理財業(yè)務(wù)整改轉(zhuǎn)型，在有序承接母行存量資產(chǎn)的同時，推動存量客戶續(xù)作。

　　硬幣的夾層是“風(fēng)控”。我們一直強調(diào)，跟母行“風(fēng)險要隔離，風(fēng)控要融合”。具體的做法是：配合母行加快建立集團風(fēng)控協(xié)同體系，母子在資產(chǎn)拓展、盡職調(diào)查、風(fēng)險識別、投后管理等方面緊密配合，把資產(chǎn)審批和風(fēng)險管控做扎實。

　　擁抱權(quán)益類，構(gòu)筑資管生態(tài)圈

　　證券時報·券商中國記者：雖然加大權(quán)益資產(chǎn)配置是大勢所趨，但 “勢”顯然不是一蹴而就的，截至目前銀行理財權(quán)益類資產(chǎn)配置占比仍舊偏低。從建信理財自身而言，發(fā)展權(quán)益類業(yè)務(wù)主要依靠什么途徑，短板在哪里？您覺得隨著理財子公司的設(shè)立，銀行理財?shù)耐堆畜w系走向更成熟的階段了嗎？

　　謝國旺：權(quán)益類投資一定是所有資管機構(gòu)都重點關(guān)注的投資品類，因為它有巨大的財富聚集的效應(yīng)，但坦白說，目前整個銀行理財行業(yè)對權(quán)益投資都還處在相對初級的階段。可這也是一個正常的歷史發(fā)展必經(jīng)階段。本質(zhì)上理財子公司在權(quán)益投資的基礎(chǔ)能力建設(shè)，以及整個隊伍對市場的認知和管控，都需要時間的打磨。

　　我們目前主要通過FOF/MOM 形式切入權(quán)益類市場，未來會持續(xù)加大權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行力度，這符合現(xiàn)階段我們理財子公司的客戶、資金量及發(fā)展特點，且與我們目前投資能力相匹配。我們自主搭建了投研體系，以大類資產(chǎn)配置為核心，權(quán)益、固收、資配為輔，對股票、債券、基金三種標準化資產(chǎn)均搭建了投研框架。權(quán)益方面，已覆蓋30個中信一級行業(yè)中的19個，涵蓋消費、制造、周期、TMT、總量五大板塊，并覆蓋近300只重點個股。固收方面，對宏觀經(jīng)濟、利率與利率債、信用債與信用評價形成立體覆蓋能力。資產(chǎn)配置方面，已完成權(quán)益類公募基金定量評價體系的搭建，運用量化方法對超過1000只權(quán)益類公募基金形成跨度達10年的歷史評分及產(chǎn)品畫像，對FOF、MOM投資形成支撐。

　　我們在發(fā)展權(quán)益投資的過程中，也在逐步推動建信理財資管生態(tài)圈的構(gòu)筑。截至目前，我們已和50多家資管機構(gòu)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。已開展的合作業(yè)務(wù)類型涵蓋現(xiàn)金管理策略、純債策略、股債混合策略、FOF策略、權(quán)益指數(shù)策略、打新策略、定增策略、對沖策略、主動權(quán)益策略。而我們也在與其他資管主體的合作中，學(xué)習(xí)到了對方在經(jīng)營策略、投資管理、風(fēng)險控制等方面的先進經(jīng)驗，提升投研和風(fēng)控能力。

　　“三邊工程”路途艱辛，自建科技系統(tǒng)符合預(yù)期

　　證券時報·券商中國記者：建信理財“自建科技系統(tǒng)”的形象鮮明，但資管體系的科技化是個需要持續(xù)投入的長期工程， 經(jīng)過兩年實戰(zhàn)檢驗，您對建信理財自建的科技系統(tǒng)作何評價，是否符合您此前預(yù)設(shè)的目標？它目前在哪些場景上對業(yè)務(wù)起到了支撐作用，如何拓展能力邊界？

　　謝國旺：坦白說，沒有超出我的預(yù)期，但是符合我的預(yù)期。

　　資管行業(yè)說到底是資管能力的競爭，而資管能力的基石是金融科技能力。兩年多前我們毅然選擇重建一套完全滿足資管業(yè)務(wù)全流程管理的資管系統(tǒng)，這套系統(tǒng)要具有較高的前瞻性和可擴展性，而不是簡單地復(fù)用母行系統(tǒng)，一開始就注定了這是一條很艱辛的路。我們內(nèi)部經(jīng)常形容自己是邊打仗、邊修路、邊種糧食的“三邊工程”。

　　“科技引領(lǐng)”的意識一直根植在我們的認知里。建信理財還未成立就開始對標國際一流標準，依托建行公有云環(huán)境搭建自己的“大資管家”系統(tǒng)。目前“大資管家”系統(tǒng)一期建設(shè)已完成，已上線運行理財產(chǎn)品管理、產(chǎn)品銷售、投資交易、信評研究、風(fēng)險合規(guī)、估值核算等功能，可滿足理財產(chǎn)品“投前、投中、投后”全部生命周期管理需求。二期300多個新增功能正在迭代開發(fā)，逐步落地。

　　之所以說我們是“三邊工程”，是因為隨著我們業(yè)務(wù)的拓展，我們的科技系統(tǒng)同步拓展應(yīng)用場景——就是業(yè)務(wù)拓展到哪里，我們的系統(tǒng)就相匹配地拓展到哪里。這是我們自建系統(tǒng)目前展現(xiàn)出來的優(yōu)勢，新業(yè)務(wù)的內(nèi)生動力，激發(fā)了科技能力的邊界拓展；而科技能力的拓展，又反過來支持了業(yè)務(wù)需求的實現(xiàn)。在科技的支撐下，我們現(xiàn)在已具備了快速貼合市場的能力，能迅速統(tǒng)籌參與對熱門品種的配置，比如 ESG和 REITs，我們都是市場上首批參與配置相關(guān)產(chǎn)品的。

　　未來我們還會持續(xù)借力總行?？傂杏小靶乱淮焙诵臉I(yè)務(wù)系統(tǒng)作為技術(shù)載體，有完善的科技創(chuàng)新體制機制，有建信金科作為科技成果轉(zhuǎn)化試驗田。我們將來會依托總行持續(xù)構(gòu)筑領(lǐng)先的科技實力。

　　不折不扣執(zhí)行現(xiàn)金管理新規(guī)，已制定整體壓降和整改安排

　　證券時報·券商中國記者：各家行現(xiàn)金管理產(chǎn)品存續(xù)余額都占據(jù)較大比例，現(xiàn)金管理新規(guī)會對各家行業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么影響？長期來看，如何留存低風(fēng)險偏好、高流動性需求的客戶？

　　謝國旺：我們對監(jiān)管政策的出臺，堅決保持擁抱和歡迎態(tài)度，我們將不折不扣地執(zhí)行現(xiàn)金管理新規(guī)。

　　我們評估下來，現(xiàn)金管理新規(guī)給理財子公司帶來的影響主要是對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的規(guī)模進行了總體控制，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模面臨壓降。同時，與貨幣基金相比面臨較大競爭壓力?，F(xiàn)金新規(guī)對資產(chǎn)比例、評級、期限的相關(guān)要求基本和貨幣基金一致，但相較貨幣基金暫無稅收減免等優(yōu)惠政策。

　　但從長遠來看，我認為每次監(jiān)管政策的推出，都有助于行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，對我們來說都是一種相對利好。因為建信理財?shù)娘L(fēng)控要求更嚴、合規(guī)執(zhí)行尺度更嚴、對政策的把握要求更嚴。我們現(xiàn)在已經(jīng)制定了整體的壓降和整改安排，涉及到一些資產(chǎn)估值方法的調(diào)整，還有投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度的整改。同時。我們在大力研究將現(xiàn)金類產(chǎn)品嵌入消費和支付場景，以滿足客戶更多元化的需求，提升客戶體驗。對于留存風(fēng)險偏好低、流動性要求高的客戶，我們也制定了產(chǎn)品端的統(tǒng)籌安排，用短期封閉、定開、最低持有期產(chǎn)品去承接。

　　記者觀察：理財子公司如何對母行承襲與反哺？

　　當貨架普遍呈現(xiàn)“固收為主，混合為輔”的共性時，各家理財子公司如何踐行差異化路徑？這是一個被市場觀察了整整兩年的問題。

　　專業(yè)人士指出了一條明確的觀察角度——從資產(chǎn)配置層面，理財子公司肯定會有意識地策應(yīng)母行戰(zhàn)略。順著這條邏輯觀察市面上一些主題產(chǎn)品，確實能夠看得出來端倪。

　　以建信理財為例，其服務(wù)農(nóng)民工客群的“惠民鑫”普惠金融產(chǎn)品，和“長租安心優(yōu)享”固收封閉式產(chǎn)品，分別對應(yīng)母行的普惠金融和住房租賃戰(zhàn)略。此外，它在部分非專屬產(chǎn)品里也不同程度配置了民營和小微供應(yīng)鏈、母行“創(chuàng)業(yè)者港灣”科創(chuàng)企業(yè)、住房租賃供應(yīng)鏈ABS等資產(chǎn)，從底層資產(chǎn)層面打上了母行戰(zhàn)略烙印。

　　又比如興銀理財，其母行（興業(yè)銀行(18.740, 0.00, 0.00%)）作為中國首家赤道銀行，近年來大力倡導(dǎo) “綠色金融”。興銀理財將綠色金融列為重要大類資產(chǎn)，截至目前已經(jīng)發(fā)行了美麗中國、興動未來、聚利等涵蓋公募、私募的ESG主題理財產(chǎn)品。記者從興銀理財獲悉：其將應(yīng)用ESG因子建立股票池，打造涵蓋固收、固收+、權(quán)益的綠色資管產(chǎn)品體系，目標是在年內(nèi)實現(xiàn)百億級的綠色資管產(chǎn)品規(guī)模。

　　再比如杭銀理財。杭州銀行(13.570, 0.00, 0.00%)將科技文創(chuàng)金融定位為名片級業(yè)務(wù)，這樣的戰(zhàn)略傳承落在杭銀理財上，能從專屬主題產(chǎn)品“幸福99豐裕固收（科技文創(chuàng)主題）理財計劃”看出策應(yīng)。此外，記者從杭銀理財相關(guān)人士處獲悉：基于母行經(jīng)營特色，杭銀理財在體制機制上有所呼應(yīng)，今年專門設(shè)立了一級部門科創(chuàng)投資部，目前已投資了科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)項目。

　　綜上，從資產(chǎn)配置層面切入分析，遠比盤點某幾款產(chǎn)品的地域?qū)傩?，更能準確提煉理財子的差異化底色。當然這只是一個觀察角度，隨著市場對理財子公司運行機制的認知加深，更多特性將得以挖掘?，F(xiàn)在另一個待探討的問題是：既然承襲了母行的基因，理財子公司就應(yīng)反哺母行。理財子公司在母行綜合化經(jīng)營的布局里，究竟扮演者何種角色？

　　首先，理財子公司之于母行，是豐富對客戶的融資手段，幫助母行拓寬投資邊界的試驗田。理財子公司正通過資產(chǎn)收益權(quán)、債轉(zhuǎn)股、并購重組等多種靈活投資方式，將表外資金與母行傳統(tǒng)信貸做有機結(jié)合，支持客戶多元化融資需求。記者從兩家理財子公司內(nèi)部了解到：今年他們均通過聯(lián)動分行的方式，投放了部分城市更新項目、綠色應(yīng)收賬款債權(quán)融資計劃、碳中和債券等熱點項目。

　　其次，理財子公司之于母行，是大財富管理時代的獲客急先鋒，是提升零售美譽度的關(guān)鍵載體。在理財代銷渠道交叉滲透越來越頻繁的現(xiàn)在，理財子的投資能力正在他行陣地上面臨投資者的直觀檢驗。銀行理財承擔了母行財富管理板塊的“鉤子”之責，從行外向行內(nèi)輸送增量客戶。

　　再次，理財子公司之于母行，是增厚托管規(guī)模、提升分行中收的利器。記者了解到，目前各家理財子將絕大部分產(chǎn)品托管在母行，為母行貢獻托管規(guī)模。同時，一些理財子還在理財銷售、資產(chǎn)推薦、投后管理等環(huán)節(jié)，以銷售費、托管費、資產(chǎn)配置分成等方式向分行分配收益。

　　最后，理財子公司之于母行，是撬動集團內(nèi)部資管主體合作，構(gòu)筑資管生態(tài)圈的主心骨。理財業(yè)務(wù)可投資產(chǎn)廣泛、策略豐富，業(yè)務(wù)鏈條貫穿資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)與配置、產(chǎn)品研發(fā)與銷售，這意味著理財子與各類資管機構(gòu)合作空間巨大，天生適合在銀行綜合金融體系里扮演者核心角色。記者從兩家理財子公司了解到：它們都均母行下屬基金公司開展了部分策略的委外合作，委外規(guī)模占比還不小。

　　貫通資金、資產(chǎn)、客戶、渠道，理財子公司正成為母行綜合金融體系里，支點般的存在。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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