銀行股“開門紅” 公募基金怎么看？

　　銀行股表現(xiàn)超亮眼，在年初“蕭瑟”的行情中多次逆勢上漲，多家上市銀行的歸母凈利潤創(chuàng)出近年來歷史新高，更是帶動銀行板塊喜迎開門紅。

　　公募投研人士認為，近期銀行股表現(xiàn)較好主要是穩(wěn)增長、地產風險緩釋以及市場風格切換等多因素共振所致。今年銀行板塊估值和倉位修復空間較大。

　　多因素共振帶動板塊走強

　　截至1月14日，Wind銀行指數(shù)在2022年前9個交易日上漲3.1%。

　　萬家基金基金經理助理劉林峰總結，三因素共振推高板塊股價：穩(wěn)增長(社融增速出現(xiàn)拐點)、地產風險緩釋和風格切換(對低估值偏好提升)。

　　博時基金行業(yè)研究部副總經理、基金經理金晟哲進一步分析，2021年底中央經濟工作會議提到穩(wěn)增長以后，大家對穩(wěn)增長這條線索有所反應，因此對于偏經濟周期的板塊，市場預期在修正和改善。

　　“第二，整個美債利率的上行以及成長板塊的調整，令銀行這種經營比較穩(wěn)健的板塊得到了市場更多的關注，加上多家銀行發(fā)布預增公告，得到資本市場更多的關注?！苯痍烧鼙硎?。

　　永贏基金策略分析師戴清介紹，從近期多家銀行業(yè)績快報來看，不僅營業(yè)收入增速平穩(wěn)，盈利增速大幅上升，不良貸款情況也有所改善，同時撥備覆蓋率得到提升。多家銀行歸母凈利潤創(chuàng)出近年來歷史新高。

　　“如果剔除2020年讓利導致的基數(shù)變化，我們觀察兩年復合口徑的利潤增速，結論一樣是保持上升趨勢。反映銀行的內生性盈利能力確實在恢復?！?劉林峰說道。

　　一季度可積極布局銀行板塊

　　在受訪人士看來，銀行板塊一季度表現(xiàn)仍然值得期待。

　　華寶銀ETF基金經理胡潔分析，銀行板塊具有低估值，高分紅的特征。根據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)，銀行市凈率位于10年來絕對估值低位，處于歷史底部區(qū)域；銀行板塊當前股息率約4.7%，為近3年的高位。

　　“再者，降準已經落地，政策信號更為積極，預計到明年上半年的降準、降息等總量政策仍可期待；從資產的風險角度看，‘房住不炒’仍是大基調，但邊際上的提法有些緩和，比如支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，地產信用風險有所下降。”胡潔說道。

　　國海富蘭克林基金表示，首先，在投資上，我國財政赤字率截至2021年10月份約為1%，與2021年年初設定的3%有約2%的差距，這部分財政資金可以為今年做儲備。第二，在消費上，今年消費刺激政策值得期待，去年市場普遍認為經濟是K型復蘇，隨著共同富裕的推動，今年可能會有針對中低收入人群消費上的刺激和補貼，所以今年投資及消費有望進一步恢復。第三，目前房地產行業(yè)基本處于“冰凍”狀態(tài)，今年政策上可能會有糾偏。基于以上原因，今年銀行板塊的走勢還是值得期待。

　　銀行股投資邏輯發(fā)生變化

　　去年，銀行板塊利潤水平基本符合市場預期，但走勢一般。金晟哲直言，“今年我們對于經濟企穩(wěn)的信心更強，預計銀行股的表現(xiàn)會有一些機會。依然看好那些具有財富管理能力的銀行。”

　　“短期看，銀行的經營情況出現(xiàn)兩大變化，一是央行推出的碳減排支持工具。二是房地產政策出現(xiàn)微調，如房地產的按揭貸款、開發(fā)貸以及并購貸款，重點維護整個房地產市場的健康發(fā)展。”金晟哲強調。

　　劉林峰從貨幣政策方面分析，今年將從“寬貨幣”向“寬信用”進行轉變，1月政策已經明顯轉向。地產方面，并購貸不計入三條紅線，甚至鼓勵大型國企定向支持部分民企?；ǚ矫妫?月10日國常會提出要“有針對性擴大最終消費和有效投資”，明確提出“力爭一季度形成更多實物工作量”。票據(jù)貼現(xiàn)利率從0%直線反彈到2021年二季度水平，信貸項目投放迅速。

　　國海富蘭克林基金這認為，由于去年出口持續(xù)超預期，很多政策尚未發(fā)力，隨著共同富裕、科技壟斷、雙減等政策的落地，今年的政策空間非常充足，財政發(fā)力將發(fā)揮穩(wěn)增長效力，今年的經濟增長質量和數(shù)據(jù)都值得期待。

　　重點關注兩大投資主線

　　談及看好的銀行板塊細分領域，受訪公募人士普遍表示，重點關注財富管理和科技賦能等所帶來的投資價值以及區(qū)域型銀行的估值修復機會。

　　金晟哲認為，銀行的投資價值，最重要的觀測基本面的指標其實就是ROE(凈資產收益率)水平。一般來講，一家企業(yè)具備保持或提升ROE的能力，第一是通過零售業(yè)務或者財富管理；第二是一些區(qū)域性的銀行，深挖自己區(qū)域經濟的特征和區(qū)域客戶，特別是在一些經濟相對發(fā)達的地區(qū)，能伴隨企業(yè)的蓬勃發(fā)展，賺取收益。

　　“我們建議選擇那些過去證明過自己，具有比較明確經營特色的優(yōu)質銀行?！彼f道。

　　劉林峰他直言看好三個細分方向，一，地產鏈估值壓制的銀行股；二，優(yōu)秀區(qū)域的成長性銀行股；三，開門紅信貸投放穩(wěn)健的銀行股。

　　戴清則表示，在資產質量穩(wěn)健的基礎上，他比較關注銀行未來的成長性，包括財富管理和科技賦能等所帶來的投資價值值得重點關注；此外，他也關注優(yōu)質區(qū)域性銀行的估值修復機會。節(jié)奏上，關注重要會議釋放的“穩(wěn)增長”政策信號和經濟數(shù)據(jù)帶來的階段性行情機會。

　　轉自： 中國基金報

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