虎年首期MLF操作“量增價平”利率不變 專家稱未來降準(zhǔn)降息空間仍存

　　虎年第一碗“麻辣粉”昨日上桌。2月15日，人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對2月18日MLF到期的續(xù)做)和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，均維持前值保持不變。

　　鑒于本周五將有2000億元MLF到期，昨日MLF操作實現(xiàn)“量增價平”。分析人士認(rèn)為，“量增”有利于引導(dǎo)銀行加大信貸投放力度，釋放出繼續(xù)推進(jìn)寬信用的信號。而考慮到保持合理的政策節(jié)奏，“價平”也在市場預(yù)期內(nèi)。后續(xù)來看，在穩(wěn)增長和寬信用的訴求下，未來降準(zhǔn)、降息仍有空間。

　　“量增”：釋放繼續(xù)推進(jìn)寬信用信號

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此次MLF增量續(xù)做，釋放了繼續(xù)推進(jìn)寬信用的信號。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為，本次操作規(guī)模既有利于引導(dǎo)銀行加大信貸投放力度，也注重了貨幣政策的及時性、有效性和貨幣市場的平穩(wěn)運行。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在去年12月全面降準(zhǔn)、2022年1月MLF利率下調(diào)接踵落地后，中端市場利率持續(xù)下行。這意味著，銀行體系流動性已處于較為充裕狀態(tài)。同時，最新發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸迎來“開門紅”，社融、M2同比都有明顯加速。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率已降至2.4%至2.5%區(qū)間，明顯低于MLF操作利率水平。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此時過量供給基礎(chǔ)貨幣的邊際效用并不高。

　　“盡管當(dāng)前市場利率在MLF利率下方運行，但著眼于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，MLF小幅加量續(xù)做比較符合當(dāng)前的貨幣政策取向?！蓖跚啾硎荆诋?dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，貨幣政策仍需在穩(wěn)增長方向上充足發(fā)力，繼續(xù)推進(jìn)寬信用過程向縱深發(fā)展。

　　“價平”：后續(xù)仍有下調(diào)空間

　　在今年1月央行超預(yù)期下調(diào)MLF和公開市場操作中標(biāo)利率的背景下，最新一期MLF操作利率備受市場關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，日前發(fā)布的1月信貸和社融數(shù)據(jù)均實現(xiàn)“開門紅”，說明政策效果已逐步顯現(xiàn)?？紤]到保持合理的政策節(jié)奏，本期MLF中標(biāo)利率持穩(wěn)，符合市場預(yù)期。

　　“1月MLF利率下調(diào)，短期內(nèi)監(jiān)管層將觀察政策效果，2月政策利率保持不動符合市場預(yù)期?！蓖跚啾硎?，即使在2020年初疫情高峰期，也未出現(xiàn)連續(xù)2個月下調(diào)政策利率的操作。

　　關(guān)于后續(xù)政策操作空間，專家認(rèn)為，在穩(wěn)增長和寬信用的訴求下，降準(zhǔn)、降息依然可期。郵儲銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，從去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告看，穩(wěn)增長已經(jīng)成為當(dāng)前政策的主要目標(biāo)，貨幣政策也根據(jù)流動性情況，通過綜合運用法定準(zhǔn)備金率、MLF等增加中長期流動性供給。據(jù)此來看，降準(zhǔn)仍有可能。

　　“穩(wěn)增長基礎(chǔ)尚不牢靠，貨幣政策仍處于寬松通道之中，降準(zhǔn)降息都還有空間。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，穩(wěn)增長和寬信用需要從供需兩端發(fā)力，緩解金融機(jī)構(gòu)三大約束之外，還需要進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行來激發(fā)信貸需求，當(dāng)前貸款利率水平還有進(jìn)一步下行的空間。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，考慮到2月為“信貸小月”，貨幣政策是否有進(jìn)一步舉措還需觀察，當(dāng)務(wù)之急仍是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜環(huán)境。“降息”窗口并未關(guān)閉，若后續(xù)信貸投放不及預(yù)期，不排除3月“降息”的可能。

　　業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，本月20日即將發(fā)布的LPR報價將按兵不動?！坝捎?月LPR報價的定價基礎(chǔ)保持不動，本月1年期和5年期LPR報價也大概率將保持不變?！蓖跚囝A(yù)判。

　　資金面春風(fēng)和煦

　　春節(jié)過后，央行公開市場持續(xù)凈回籠，但無礙2月初資金面寬松格局。數(shù)據(jù)顯示，2月7日至今，央行連續(xù)7日實現(xiàn)凈回籠，累計從金融體系收回資金1.03萬億元。2月9日至今，DR007全周均值降至2%附近，近日雖在連續(xù)4日下行之后小幅上行，總體仍保持在較低水平。

　　央行日前發(fā)布的2021年四季度貨幣政策執(zhí)行報告表示，從市場角度來說，觀察流動性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時的指標(biāo)是市場利率，判斷貨幣政策姿態(tài)也應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內(nèi)的總體運行情況，而不宜過度關(guān)注流動性數(shù)量以及公開市場操作規(guī)模等數(shù)量指標(biāo)。

　　“這段時間連續(xù)足量的流動性投放，可以充分滿足金融機(jī)構(gòu)對短、中、長期資金的需求，有利于緩解銀行貸款創(chuàng)造存款時的流動性約束。未來，銀行體系流動性會繼續(xù)保持合理充裕，DR007始終圍繞公開市場逆回購利率平穩(wěn)運行?！睆埿裾f。

　　央行強調(diào)，在目前的流動性管理框架下，會盯住市場利率開展操作，無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應(yīng)對，保持流動性合理充裕。對于貨幣政策工具到期，央行會科學(xué)安排到期節(jié)奏進(jìn)行跨周期流動性管理，審時度勢，根據(jù)調(diào)控需要對一些到期工具進(jìn)行適度續(xù)做，充分滿足市場合理流動性需求。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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